关于百倍股的三个重要问题之三：如何估值？

人们也喜欢问我关于估值的问题，那也很重要，但是没有之前说的那两点重要，你可以为伟大的企业支付溢价。毫无疑问，有很多这样的例子:由于投资者把股价抬得如此之高，一些大公司花了很长时间消化估值才能获得可观的回报。但正如我前面所说的，这是企业质素之后的一个考量因素。（关注估值会让你短视，迫使你去交易。一旦股票不再被“低估”，人们倾向于卖掉它，换成其它被低估的股票。有些人在这方面天生很在行，但是这样无法获得100倍股。所有的大赢家都经历了漫长的过程，在这个过程中他们从来不会被认为“便宜”）

估值会引出另外一个人们喜欢问我的问题：“当你写完这本书之后你的投资风格发生变化了吗？”最大的变化是：我之前通常把估值放在首位，然后是公司质素。现在我把公司质素放在首位，估值放在第二位。也许有点微妙，但是非常重要。

在寻找百倍股的时候我会按照我上面说的方式来，还有其他的投资方式。我不是说我的方式是最好的方式，也不是说你应该按照我的方式投资。我提出了一种投资风格或哲学，它来自于我对百倍股的研究，丰富了我个人的经验和风格。

你必须找一种与你自己相匹配的方式进行投资。我遇到过一些人，他们似乎天生就不想走这条路。对他们来说，持有一只股票一年就已经是一个很长的时间。当他们获得一些收益以后会自我表扬说“我在公布业绩之前卖了，我不想忍受这种波动。” 或者，他们会买一些股票，然后说，“这只股票明年的收益应该会超预期。”

想钓大鱼的人不会这么想，他们有更长远的眼光。看看Chuck Akre吧，他在书中扮演了重要的角色，是他最先向我介绍了百倍股的想法。他推荐了Thomas Phelp关于这个话题的原著。Akre在投资生涯中有两个百倍股，他很少卖掉，他以合理的价格买入好公司然后守住不动。

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