评论区有小伙伴问$城地转债(SH113596)$ 是否值得博下修，那我就简单的结合$城地香江(SH603887)$ 的财务报表和管理层以往的态度，来进行一个简单的分析。
首先，从财务报表上来看，流动比率近几年都是位于1-2之间，流动性没有问题，并且距离到期日还有三年之久，没有进入回售期，所以短期公司偿债的压力不大；不过利润表上来看，近几年利润表现较差，八亿的货币资金哪怕只产生1%的利息也有八百万的收益了，但是城地香河23年上半年只产生了500多万的利润，在利润上近几年的表现都不尽人意；在现金流上，城地自身产生的经营性现金流量净额并不高，现金流量以短期借款为主支撑现金流的运转，不断地去借款，再不断去偿还债务。
从财务上来看，即使城地转债余额近12亿元，远超货币资金规模，约总资产的15%，但是还有一年的时间才能进入回售期，短期之内公司资金没有压力，所以管理层才七次决定不下修转股价，即使现在转股价值只有30左右也不慌不忙。从我个人的角度来看，目前有回售期的保护，公司对于城地转债价格和转股价没有感受到太大的压力。如果在进入回售期之后利润和现金流得不到缓解，股价持续低迷，城地转债处于面值之下，那么管理层就不得不考虑下修转股价来缓解资金压力了。
所以，我的看法就是，目前考虑博下修有点为时过早了，在回售期的保护之下，目前转股价值对公司几乎没有影响，管理层七次不下修基本上就基本上表明了态度，下修的概率不大。所以在进入回售期之后，如果转债低于面值，利润表现一般，现金净流量也一般，那么才是博下修的有利时期。
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