服装企业存货的构成及现状
1.1、品牌服装企业存货构成
品牌服装企业的存货一般包括下面三种情况：
1）企业仓库内的存货。品牌公司仓库的库存主要包括两个方面，其一是原料仓库中的备用原辅料和过剩原辅料库存，其二是成品仓中的备销库存、滞销库存和残次品库存。其中不合理的成分包括过剩原辅料库存、滞销库存和残次品库存，这也是企业需要及时清理并做一定会计处理的重点。
2）渠道内的存货。直营店铺和加盟店铺的库存构成了服装企业的渠道库存，一般的店面需要10-15 天的铺货量，同时根据目前国内品牌服装公司和加盟商的合作模式，加盟商大多数有一定的退货比例（15%左右），因此从本质上看，直营店铺的存货和加盟店铺的部分存货最终需要由品牌公司承担。同时，加盟比例较大的品牌企业，也可通过对加盟商进行一定的订货指导和控制，使得这部分存货存在一定的隐蔽性。
3）在途存货。在流通环节的存货，从企业流向销售渠道的存货称为顺向流动，这类的存货一般是合理的，而从销售渠道流向品牌企业的存货称为逆向流动，一般是待处理存货，在途时间越长折旧风险越大，对品牌企业的影响也越大。
1.2、我国上市品牌服装企业存货现状
存货一直是服装行业受到关注的经营指标之一，特别是近几年，随着国际服装品牌加速在我国跑马圈地，对于国内服装企业来说，库存管理能力直接反应其供应链管理能力和终端零售能力，在竞争加剧的背景下则更为受到市场的关注。
从上市公司公布的财报中发现，自09 年以来，各个子行业的上市公司存货/收入占比都有所上升，这与服装企业多于08 年后上市，登陆资本市场后加快渠道拓展及提高直营占比有关。分子行业看，男装企业的存货/收入比约为25%，休闲服企业的存货/收入比约为23%-25%，家纺企业的存货/收入比约为30%， 鞋企中星期六的存货/收入比较高，近两年在50%以上，奥康国际则一直保持在20%以下。（注：存货/收入比的计算中，存货和收入均采用当年年报数额）
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我们从上市历史较长的三家公司七匹狼、报喜鸟和美邦服饰的存货/收入比看出，目前的存货/收入比处于历史均值范围，而美邦服饰于2010 年存货额突增，主要由于10 年公司策略调整较为激进造成，2012 年一季度美邦的存货额已由2011年底的25.6 亿下降为23 亿，未来随着公司存货的清理和气温的恢复正常，存货/收入比也将向均值回归。
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服装企业的渠道模式是影响其存货高低的重要因素。直营模式使得服装企业对终端的控制力更强的同时也有较高的毛利率，但由于终端铺货和存货归属于品牌企业，使得企业的存货周转天数也相应增加。美邦服饰2011 年底直营收入占比为43%，存货周转天数为165.6 天，同属于青春休闲服行业的森马服饰2011 年底直营收入占比仅为9.28%，其存货周转天数为78.9 天。
另外，存货还与公司的供应链管理模式相关，比如自产率较高的家纺企业和男装企业（以九牧王为例，男裤、茄克自产比例分别为79%、41%），公司存货里部分是备用原辅料，这也增加了存货的账面数值，使得存货周转天数增加。
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2、 品牌服装企业存货造成的原因
2.1、存货造成的原因：牛鞭效应
牛鞭效应是供应链管理的基本原理之一,指供应链上的一种需求变异放大现象，是信息流从最终客户端向原始供应商端传递时，无法有效地实现信息的共享，使得信息扭曲而逐级放大，导致了需求信息出现越来越大的波动，此信息扭曲的放大作用在图形上很像很一根甩起牛鞭，因此被形象地称为牛鞭效应。可以将处于上游的供应方比作梢部，下游的用户比作根部，一旦根部抖动，传递到末梢端就会出现很大的波动。
目前我国大多数服装企业的生产量通过订货会来确定，这种模式提供信息的是加盟商，由于加盟商市场预测信息和实际情况往往不相符，造成销量低于预期而导致库存积压。同时，牛鞭效应造成品牌企业做销售计划时可能会夸大需求：比如消费者实际需求100 件衣服，零售商认为需要150 件而备货，区域代理商认为需要200 件而备货，品牌商最终则需要向厂家订货250 件，导致对终端的需求放大了2.5 倍，由此在加盟商端和品牌商端均会形成大量库存。
2.1、存货造成的原因：订货模式、物流配送和信息化管理能力
另一方面，在我国服装企业目前的订货模式、物流管理水平和信息化管理水平上，也造成了反应速度过慢及终端管理不善导致库存的问题：
1） 服装从设计到推向市场的周期过长。品牌公司把服装设计出来后召开订货会，然后根据加盟商的需求来对生产商下订单，生产完毕后成衣被运送到品牌公司，销往全国各大渠道。大多数服装从设计到上架大约需要6-9 个月的时间，而同一系列的产品在卖场销售周期仅为2-3 个月（休闲服则更短，一个款式产品销售周期为2-3 周），这个间隔导致很多商店销售的都是上一季的流行款式。
2） 物流运输配送等环节效率过低。我国大多数服装企业都是自建配送运输中心和仓储中心，总部根据分公司要货信息将货品运送至各分公司，再由分公司配送至销售网点。由于资源有限及我国服员辽阔，这样的模式必将降低配送频率。据相关资料显示，我国多数服装企业总部向分公司送货平均为15-20天/次，分公司向渠道网点送货频率为3-5 天/次。这样不仅降低了新品的上市速度，同时 也导致了总部和分公司的存货积压。
3） 信息化程度不足，库存管理水平相对滞后。目前我国服装企业信息化程度较低，除了生产系统数据库以外，业务管理系统如SAP/ERP、DRP、BI、CRM、OA 等的投入均与国外品牌相差甚远。由于数据信息的缺失或传递不及时，很多企业对目标销售额、计划铺货数量、补货频率的设定以及货品调配各种指标的匹配达不到最优化，使得存货管理缺乏灵活性，最终降低了存货周转率。
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3、我们对于目前服装企业存货的看法
目前国际上能做到库存的有效控制的品牌并不多，比较有代表性的是ZARA、H&M 和优衣库，前两者靠的是快时尚，“款多、量少”和快速的商品更新，后者则是依靠精细的流程监控，从生产到销售各个环节都进行严格的数据监控，目前ZARA、H&M 的存货周转天数是30 至50 天，而国内服装企业的平均水平大约是150 天左右。总的说来，控制库存最重要的是靠优秀的供应链管理能力和终端零售能力，同时品牌的定位和消费需求的分析也是影响服装企业库存水平的重要因素。
解决库存问题并不意味着零库存，有效的库存管理是品牌企业打通供应链和终端零售之间的枢纽。
存货周期是销售周期的滞后指标，存货水平也会影响下一个周期加盟商的订货和销售。对于目前引起市场较大关注的服装行业库存，一部分是天气因素和需求下滑的短期原因造成，另一部分也有企业前几年改变经营策略的影响。虽然与国外品牌相比，国内服装企业的低存货周转率无法迅速提升，但我们认为上市服装企业的存货水平尚在可容忍范围内，亦不会造成因处理存货而导致毛利率的剧烈下降。目前国内优秀的服装企业已经清楚认识到提升运营效率以控制存货的重要性，未来通过更为有效的精细化管理方式，提高企业的市场预测能力、信息化控制能力和终端零售能力，将货品有效进行区域内和跨区域的调拨，最终实现稳定增长和低库存的双赢。我们对品牌服装行业继续维持“推荐”评级。收起
2012-05-24 17:48来自雪球举报