$大业股份(SH603278)$ 从大业业绩预告看公司处理转债的思路。大业5亿的转债即将到期，真金白银，大业平时正常的净利润也就一亿左右，这张债券差不多是大业五年的收益，要是就这样拱手托出，搁谁都心疼。所以，大业必须发力。怎么发力？一是出清。借2022年差不多全行业的经营低潮，把不利的财务账目出清。把2022年的部分订单后置到2023年一季度，营造经营反转的氛围，2023年的经营数据一定很漂亮。这是股价上涨的动力，也是转债不还钱的条件。二是下修转股价。大业概念少，并不活跃，属于老实人。要想不还钱，靠短期内涨股价回归100的转股价值，简直是天方夜谭，所以，必须要下调转股价。对大业来说，下调转股价有两个不还钱的机会，一个是下调之后股价随着业绩的复苏随之上涨，达到130%，大业把下次下修转股价放在四月份就是这个意思。另一个是下调之后股价依然死水一潭，毫无起色，那么，有一门手艺将会重新江湖。那么，从大业的概念，股价的波动性及大业转债的久期等综合来看，个人认为大业肯定会下修转股价，但最终很难实现强赎。因此，对转债投资者而言，真正需要博弈的不是下不下修，二是下修之后市场能给多少溢价，过短的久期也意味着不会太高的溢价，15左右已经很客气了。以目前转债的价格看，空间有限，收益一般，如果说在风云激荡的2023年依然坚定防守，与存银行比收益的，那挺好的，如果，想要大展鸿图，获取超额收益的那是浪费时间。$大业转债(SH113535)$