中特转债正股是中信特钢，原为大冶特钢，2005年中信集团成为实际控制人，2019年中信集团将兴澄特钢注入上市公司，公司一跃成为A股特钢龙头并更名中信特钢。
截至2022年上半年，中信特钢具备年产1600多万吨特殊钢材料的生产能力，产品主要应用于汽车、机械、能源及轴承等下游领域。十四五期间，公司计划达到2000万吨的产销规模（2022年上半年完成总销量768万吨，2021年1453万吨）。
钢铁是个非常不性感的行业，估值低、机构配置也低。但钢铁是个基础性行业，空间足够大，格局也在变，细分行业难免有预期差。普钢见顶，特钢还是有机会的，尤其是在行业周期底部搞并购的中信特钢。
中信特钢有四个生产基地，分别是江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢，除了黄石大冶特钢，其他3个是中信集团注入的。兴澄特钢本身是优质资产，青岛特钢和靖江特钢则在并表前分别计提固定资产减值准备28.21亿和人民币4.24亿。
整合亏损资产不简单，搞不好把自己搭进去，方威方老板就很牛逼，总能化腐朽为神奇。从中信特钢过往的收购看，整合能力也不差（还是觉得方老板更牛逼些）。
以青岛特钢为例，2017年10月，公司以1.27亿对价收购中信集团旗下青岛特钢100%股权；收购当年，青岛特钢亏损8.35亿，收购后，2018年青岛特钢实现扭亏为盈，至2021年盈利15.35亿（2022年上半年盈利4.95亿）。
2023年1月，公司收购天津钢管60%股权收购（对价19亿），此前，公司于2021年1月参股天津钢管40%并全面参与其生产经营管理。天津钢管有350万吨无缝钢管产能，据公司数据，接管当年，天津钢管同比减亏近10亿元；2022年经营持续向好，上半年同比减亏50%以上，二季度实现盈利。
2020年以来，钢铁行业连续两年总需求收缩，如果行业需求复苏，叠加天津钢管的盈利改善，中信特钢的预期差更大。
正股有预期差，转债就有机会。中特转债2022年2月挂牌，期限6年，AAA评级。发行规模50亿，剩余规模50亿，转股价24.2元（转股溢价率35.16%），到期收益率-0.66%。中信特钢股本分布有个特点，实际控制人合计持股比例超过80%，市值虽高，但是可交易股份数量不多，钱多货少。