行业大模型第一股，致力于做人工智能时代的企业软件公司。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
据IPO早知道消息，第四范式（06682.HK）于3月20日公布了截至2023年12月31日止年度全年业绩。
这是第四范式于2023年9月28日正式登陆港交所、成为“行业大模型第一股”后发布的首份年报。 
年报显示，2023年第四范式营收42.0亿元（人民币，下同），同比增长36.4%；毛利19.8亿元，同比增长33.2%，毛利率则为47.1%。自2019年至2023年，第四范式的营收以73.9%的复合年增长率增长。
此外，第四范式的经调整净亏损自2021年连续环比减亏，2023年减亏8,888万元，同比大幅收窄17.6%，经调净亏率为9.9%，盈利前景趋于明朗。同时，第四范式持续高度重视技术研发——2023年研发投入超17亿元，研发费用率超40%。
成立于2014年的第四范式专注于通过AI赋能千行百业数字化转型，现已服务于金融、能源电力、运营商、交通运输、制造、医疗、零售等行业。2023年，第四范式为445个企业用户提供AI服务。其中，标杆用户数139个（标杆用户：全球财富500强企业或上市公司），同比增长33.7%，平均每个标杆用户收入1838万。
2023年2月，第四范式率先发布了自研的行业大模型产品“式说”，其为国内最早的一批商业化大模型产品，并已通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案。除大模型产品以外，第四范式还投入了相当的研发资源使大模型更“智能”，譬如多模态、copilot、思维链等能力。
值得一提的是，对于第四范式的未来发展，多家头部券商近日纷纷首予第四范式“买入”/“增持”评级——中信建投认为，在企业智能化的大趋势下，随着AI技术的飞速发展，第四范式有望凭借其在行业的深厚积累不断提升市场份额，持续成长；中信证券指出，第四范式作为AI平台领域的领军者，在规模效应的推动下，盈利能力日益增强；华泰证券则强调，第四范式在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS 市场的先发优势，看好第四范式将生成式AI与企业软件相结合，提升用户体验，促进AI商业化落地。
目前，第四范式已建立三大主要业务板块：第四范式先知AI平台（4ParadigmSage）、SHIFT智能解决方案（4Paradigm SHIFT）以及第四范式式说AIGS服务（4Paradigm AIGS）。
其中，先知AI平台是第四范式所有业务的内核，其通过低门槛、低成本的AI建模过程，实现AI应用的规模化落地，目前先知AI平台上构建的模型数超过10000个。同时，先知AI平台可支持不同类型模型开发，包括生成式、决策类、视觉类AI等，为企业提供丰富的模型选择。根据IDC调研，先知AI平台自2018年起连续五年稳居中国机器学习平台市场份额第一，在全球机器学习操作平台（MLOps）厂商评估排名中国区第一。
2023年，第四范式先知AI平台实现营收25.1亿元，同比增长68.0%，占总营收比例的提升至59.6%，增长规模超10亿元。
据第四范式管理层透露，其将于今年3月底即将发布先知AI平台的5.0版本，将引入企业级AI Agent能力，进一步推动AI技术的规模化使用。
在实现业务规模化的同时，第四范式亦在逐步扩展商业版图——2023年，SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元，同比增长7.4%，在总收入的占比为30.5%。
不局限于“AI+行业解决方案”争做“人工智能时代的企业软件公司”值得注意的是，第四范式董事会主席兼CEO戴文渊在业绩发布会上多次强调，第四范式的定位是一家用人工智能改造的企业软件公司，“因为我们的目标是要用AI赋能千行万业。企业软件公司恰恰是致力于把一代代新的技术带给企业、赋能企业的定位。”
事实上，戴文渊的这一观点可以从企业软件赛道诞生的巨头身上窥见一二——在信息化时代，即更多的技术创新在于通过软件代替纸张辅助企业的管理，Oracle、SAP这样的企业软件巨头诞生在这个时代；当互联网技术出现后，以Salesforce为代表的一批SaaS企业出现，他们强调未来的软件不应该放在PC里，而是应该放在互联网里；再到了后来的大数据时代，又缔造了一批Palantir这样的大数据软件公司，他们认为在软件运行过程当中留存的数据，可以帮助人做更好的分析。
简而言之，企业软件赛道的更新换代基本上都是基于新的技术进行更替的，每当新一代技术的出现就会有新的软件技术巨头的出现。同时，从企业软件赛道的发展特性来看，当一个新的技术出来后，新势力往往能够在与旧势力竞争当中获得优势——Salesforce在与Oracle的竞争中胜出，Palantir在与Salesforce的竞争中胜出。
从另一个角度来看，企业软件赛道里新巨头的成长路径往往是“单点突破、横向发展”——这里以Salesforce为例。最早很多人对它的印象就是一个CRM，但到了今天Salesforce已不仅仅是一个CRM。在CRM这个点上取得突破后，Salesforce已经拓展到企业经营的各个方面，现在企业所需要的所有软件基本上都可以从Salesforce身上获得。
以此类比到第四范式身上来看——十年走下来，第四范式已经连续多年位居中国机器学习平台市场份额第一。当新的AI时代来临后，第四范式今天亮出对标，他们要做的显然不仅仅是这一个点，而是成为全面赋能各行各业智能化转型的软件公司，即“人工智能时代的企业软件公司”。
大模型产品已实现商业化落地估值仍存在较大想象空间2023年4月，第四范式提出“式说AIGS技术战略”，即以生成式AI重构企业软件(AI-Generated Software)。某种程度上而言，“式说”又与Palantir推出的AIP平台存在“异曲同工之妙”，即以大模型赋能企业智能化转型，也就是“行业大模型”。
目前，行业大模型产品“式说”借助Copilot+CoT等新技术，解决B端软件长期困局，其已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、教育、能源等领域广泛落地，2023年，第四范式“式说”AIGS服务实现收入4.2亿元，同比增长4.7%，在总收入的占比为9.9%。
此外，第四范式基于“式说”打造的AI软件开发平台AIGS平台，重塑开发模式。2023年，经第四范式测算，使用AIGS平台可以帮助开发人员实现开发效率提升超过30%。 
戴文渊在业绩会上强调，从技术的角度来说，第四范式同样是追求AGI的，“我们的愿景也是通过在各行各业、不断地和我们的客户锤炼各个领域的能力。当这个能力落地到足够多的垂直场景后，我们的‘式说’大模型也就达到了AGI的效果。同时，对于每一个客户的具体场景，我们也要做一定的裁剪，从而达到一个性价比更高的状态。”
综上不难预期，对于已坐拥“技术+平台+生态+客户”的第四范式而言，其未来的估值仍存在较大的想象空间。