独家分析
微软需要向投资者证明收购TikTok不会重蹈覆辙
Dan Gallagher
自从纳德拉于2014年初接任CEO以来，微软一方面加快了收购步伐，但在重大支出方面也更加谨慎。图片来源：anushree fadnavis/Reuters
微软(Microsoft Co., MSFT)收购TikTok的交易可以说占尽了天时。但即便最终拿下这家新兴的社交网络公司，微软仍有许多风险需要面对。
这桩交易颇有强制性意味，有利于交易的达成。此前，美国总统特朗普(Donald Trump)及其官员以国家安全为由威胁要封杀TikTok的美国业务，迫使TikTok的中国母公司字节跳动(Bytedance Inc.)寻找符合条件的买家。这样的买家其实并不多，因为据报道，投资者对TikTok的估值高达500亿美元左右，而且像微软一样规模庞大的其他科技公司正面临着严格的政府审查。
结果如何仍不明朗。在特朗普政府周末发出了指向不一的信号之后，微软周日表示将继续谈判，争取在9月15日前就TikTok美国业务达成一项协议。但趁热打铁也许更明智。Bernstein的Mark Moerdler周一在一份报告中说，如果不能很快达成协议，TikTok的价值可能迅速缩水，并指出印度在6月份禁用TikTok已经导致创作者和用户改用其他服务。竞争对手也不会无动于衷：据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周报道，Facebook Inc. (FB)已经向TikTok平台上的网红提供经济奖励，吸引他们转向Instagram平台。
微软过去在进军消费科技领域的行动中曾遭遇失败，如果这次交易成功，微软需要拿出充分理由向股东证明为什么这一次不会重蹈覆辙。微软收购Skype和诺基亚公司(Nokia Co., NOK)的移动设备业务就是代价高昂的错误决定。微软在2008年不切实际地试图收购雅虎(Yahoo)也是如此，这桩交易由于雅虎股东的抵制才没有达成，而事实证明，雅虎股东以微软450亿美元的出价不够高而予以拒绝是愚蠢的。八年后，雅虎被卖给了Verizon，价格只有微软当时出价的十分之一左右。
对微软有利的是，这些交易都是在原来管理层领导下达成的。自从萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)于2014年初接任首席执行官以来，微软一方面加快了收购步伐，但在重大支出方面也更加谨慎。FactSet数据显示，在那之后，微软平均每年有将近13笔交易，但超过10亿美元的交易只有四笔，相比之下，之前10年这样的交易共有七笔。其中最大的交易是2016年以260亿美元收购领英(Linkedin, LNKD)，以及2018年以75亿美元收购GitHub。微软整体稳健的执行力让其市值在此期间增加了四倍多，达到目前的1.6万亿美元，这两笔交易在很大程度上都被认为是明智之举。领英现在是微软不断成长的商业云服务套餐的重要组成部分，是微软吸引投资者的一个关键所在。
把握机会收购TikTok既可能锦上添花，也可能染上污点。根据《华尔街日报》报道的内部目标，TikTok预计今年收入将达到10亿美元，明年将达到60亿美元。不过，据信TikTok目前仍在亏损，并可能以两倍于当前收入基础的规模烧钱，情况有些类似同行Snap Inc. (SNAP)。这可能给微软的利润带来压力，此前微软刚刚公布了八年来最高的财年运营利润率。
即便是在被迫出售和特朗普压价的情况下，收购TikTok也很可能让微软付出比收购领英的创纪录支出还要高的代价。花旗集团(Citigroup)的Walter Pritchard周一指出，这笔交易可能给微软带来“有吸引力的高增长业务”。Pritchard说，相对于其他大型科技同行，微软几乎没有陷入什么争议，在他们看来，这种战略合理性存疑的交易是一个温和的负面因素。Bernstein的Moerdler说，微软正在考虑的这项交易与其核心业务相去甚远，这让他非常意外。
新微软赢得了投资者的信任，TikTok则有可能考验这种信任。