会计误工人员

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中海油现在是一目了然的好生意，我几句话概括中国油目前这个生意:
油气的非税桶成本持续从10年前的38.5美元下降到了目前的23.5美元每桶但能综合油气卖70.75美元，虽然税费比较高但还好都是按油气价格和业绩的弹性费用，平均每桶油气平均净利润31美元，产量持续快速上升未来两年的7个季度增产15...

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回复@飞翔的不胖企鹅: 只探讨公司分析，不讨论买卖
一年前13港元左右很多人老海油散户或机构卖了，理由就是2022年139美元油价附近最高股价12.快多，2023年油价70多油价股价13元，不卖都是傻子，只是他们想不到的是78WTI油价的24 Q1季度利润397亿比139美元时油价的季度还多了20亿的...

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前两年高股息率无人问津，如今“抢到就是赚到”，
高股息股息佬这几年吃得嘴角流油……10%的普遍的高股息率都被强成了5%的股息率还要程度业绩下滑的压力，虽相对55倍中位数PE的依然香饽饽太大，但性价比的确不比当年呀，我也感叹，我的一片上好的大白菜，本来躺平10%股息率，现在被猪拱到了5%[...

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比蓝的时代？降低利率预期？于是高确定性高股息率的都被保险理财抢成香饽饽了？市场如此歇斯里底总是超预期，要么无人问津要么“抢到就是赚到”

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回复@市场数据: 你不知道中石油2023年的产量是中海油的2.6倍但是上游利润远比中海油少？
2023年中石油的化工炼化，零售，天然气销售合计1000亿经营利润，按25%所得税框算后也有750亿，你再看看桶利润有没有中海油的三分之一？你是想加中海油的税还是要让两桶油在80美元油价时上游油气业务不赚...

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中海油的日产量从2018年的130万桶变成2024Q1的198万桶，增长68万桶每天，按40亿新增1万桶每天资本支出，这几年新增产能的资本支出就要2720亿，而且2024-2025年是投产大年，大多工程需要建设1.5-4.5年，2024年就要新投产20多万桶每天，所以在建工程中的资本支出起码得800亿，这几年带来新增产能的资...

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回复@theoneonly:
朋友的逻辑言简意赅一目了然，如果大坝从40年会计折旧变成按100折旧，那么大坝的折旧就减少了每年摊销的折旧费用，经营性现金流净值不变(其实经营性现金流净值会变小一些，因为折旧小了，税前利润总额增长，净利润也会明显上升，扣更多相应的所得税，于是反而经...

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回复@会计误工人员: 可以这么说，现金流量只是资产负债的一部分，只是现金部分，可以简单说现金流量表只是把资产负债表的“现金及银行存款”的科目的数据，按现金流的用途类别分门别类看全年的现金收和支的过程。
而利润表每年的最终结果都汇入归集在资产负债表里面，最终完全融入资产负债表里...

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回复@挚爱子洲: 子洲兄说的这部分内容和理解是对的，我也完全赞同这些逻辑的。
现在很多流传的逻辑是类似累积自由现金流大于累积净利润，这是错误的。
就假设假设2024年长电业绩跟2023年一模一样，除了折旧为0，税前总利润就会增长折旧金额这部分，净利润也会增长，但经营性现金流净值不会...

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回复@3cm韭菜: 海油的自由现金流小于净利润，是的，但过去两年的经营性现金流净值都超过4000亿，净利润合计才2655亿，为何？因为投产扩产，从2018年的130万桶日产量变成今天的198万桶日产量，需要多稳产之外的钱？每增长1万桶日产量大概40亿，所以新增产能至少2700亿。这2700亿会以折旧的方式在未...

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回复@3cm韭菜: 最近看到很多你这种观点“长电水坝建成了几十年不会有大资本开支，自由现金流大于净利润；油气行业长期有替换现有资源的维持性资本开支，自由现金流少于净利润”
类似这些观点，我个人认为是全错的。
1.拿长电来说，很多人认为它的自由现金流大于利润，我认为这是的财务逻辑...

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美国能源署再次更新了2024年5月份《短期能源展望报告》，预测2024年的布伦特油价平均88美元，美国的石油日产量平均1320万桶，比2023年平均日产量1290万桶增长30万桶每天VS2018-2019年平均WTI油价61美元时美国增产300万桶每天的产量，油价涨了25美元以上每桶的油价但年增产能力却只有前几年的20%，...

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回复@心平气和0512: 8倍是指几乎不增长的8倍市盈率是合理中枢，如果按成长的还要结合看成长速度和成长空间，最后投资不仅仅参考过去还要看未来，2024Q1年化利润1588亿了。
最后其实估值还要结合市场整体股息率排名位置，结合资产负债的负债体量和负债率，和行业供求格局等等。
8倍市盈率是...

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老兄的最后一段话亮了“老婆问我：“你买中海油，是不...

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回复@vcvalue: 必须的
还必须考虑资产未来有效转变成自由现金的有效性和速度。
有些公司看起来账面一堆利润，但是现金流拉胯，一堆的折旧，总体固定资产收益率越来越低，或存货可能在兑现或清算或迷周期时可能需要被打骨折，应收账款一堆潜在风险，甚至一些大客户一旦有问题就...

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高ROE比如20%低PB比如1.3的参数，最好加多两个参数: 低负债率和远比同行业高的毛利率。
1)极高负债率和极高负债体量的公司在周期景气是ROE很高是杠杆放大了效益，而这种模式在逆周期潜在流动性风险，比如地产，或金融;
2)远比同行业高的毛利率。为何有些毛利率低的公司，在高光时刻，叠加...

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这是我2023-11-09日文章的模型，当时预测2024年日产量195万桶每天，但2024Q1日产量198万桶每天，随着今年新投产大年的投入，大概会平均202万桶每天？
当时模拟2025年日产量205万桶每天，但2024年中海油的经营策略是目标2025年219万桶每天，而实际上根据过去几年的公司实际都是往往明显超计划预...

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回复@薛定谔的K线: 非常好的思考
说明至少有思考，过去20年平均布伦特油价75美元WTI油价71美元，而且2015-2020低油价因为美国页岩油革命把它自己的日产量从500万桶变成1330万桶每天，相当于增加了一个沙特的产量，带来了欧佩克的增产对美油进行价格战的低油价，叠加2020人类历史第...

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做到适合自己，坚持保守和科学科学科学……
过去4.5年我95%以上时间0杠杆0负债，偶尔短暂杠杆几乎都是10%以内几乎都是来年的股息几乎可以覆盖，虽然我这段时间的累积净利润是最初成本的5.2倍(在期间还取出不少本金)，我失去更高更快的空间，可我一点都没有遗憾，相反我非常欣慰。
投资是一...

画饼70美元油价下的未来10年中海油业绩和分红

今天我画饼制作了一个70美元油价7.1汇率非税桶成本按2024Q1的23.5美元天然气按2024Q1的46.1美元/桶等等参数都按2024Q1的，未来10年的产量，利润，资本支出自由现金流，未来分红等数据：惊艳的是当中海油的增速下降到大概年化3%或8万桶/天的年产量增长时，它必须每年派现率大概83%才能实现现金不再...