港股新股招股书“全球发售架构”中明确规定了重新分配的机制，有一条经常被打新客忽略，即国际配售可以主动回拨20%到公开发售。今年上市的两只新股，淮北绿金（2450）和中宝新材（2439）上市首次出现暴跌，主要就是因为触发了这一机制。
上述两者的招股书中，对于主动回拨的文字表述大致相同，通常适用的情况是，若国际配售不足额而公开发售足额的情况下，国际配售可划拨10%到公开发售，造成公开发售的比例占共计发行新股的20%，国际配售占80%的情况。
淮北绿金招股书
中宝新材招股书
这一机制设立的初衷是为了保证公司成功发行上市，但在目前流动性短缺的港股市场环境下，可以视为重大雷区。这是因为原先的发行比例中，90%国际配售是否超购代表机构或者大户对公司基本面的判断情况，亦能作为散户对公司是否具有成功上市实力的判断。若出现不足额的情况，反应了公司上市募资遇到困难，让市场对公司的真实性打了大大的问号。简单粗暴地计算，20%公开发售的比例造成参与公开发售认购的个人投资者中签比例翻倍，意外超出风险承受能力范围并造成账户爆仓的情况，直接造成上市后剧烈的股价波动。
淮北绿金分配结果
中宝新材分配结果
果不其然，淮北绿金首日跌幅44%，中宝新材首日跌幅35%，笔者有幸避开了前者的大雷，还是踩中后者的地雷。兔年上半年打新真是防不胜防，该机制的存在笔者认为存在极大的不合理性，不禁对港交所重新分配的细则打了个“？”。自此之后，打新认购阶段对国际配售的覆盖情况摸排显得愈发重要。
