【人工智能第一团队|民生计算机】 5 月金股【虹软科技】： “虹图”大业，软件为先 太阳 我们将【虹软科技】选为 5 月金股。虹软科技作为全球影像视觉技术赋能者，具备全球稀缺的 IP 授 权商业模式、稳定的高毛利率和高股东分红率，在传统移动业务、智能驾驶业务受益于新一轮全球创新周 期带来预计稳定收入增量的背景下，或切入百亿 A I 商拍蓝海市场打开全新增长曲线。 太阳 2024 年 4 月 28 日，虹软 A I 商拍核心引擎 ArcMuse 通过浙江省生成式人工智能服务备案，正式切入 百亿元 A I 商拍蓝海市场 1 中国电商追求性价比的内卷模式使得中小电商更需严控成本，传统商拍综合成本约达到年 GMV 的 2%-5%， 通过中性假设我们测算得出 2023 年国内中小电商传统商拍市场规模约为 1817 亿元（国内 1593 亿元+出海 224 亿元）； 2 A I 商拍或带来 80%-90%的降本空间，或成为中小电商刚需； 3 进一步测算可得 2023 年国内 A I 商拍目标市场规模预期为 142-278 亿元。 太阳 A I 商拍市场方兴未艾，虹软或凭借技术优势处于市场领导者地位 美图、万兴、阿里、蘑菇街等公司纷纷入局 A I 商拍，虹软 A I 商拍解决方案以 ArcMuse 计算技术引擎为核 心，融合了虹软视觉大模型、视觉小模型、CV&CG 技术和计算摄影技术，将大小模型有机结合打造虹软 A I 商拍差异化竞争优势，率先实现 A I 生成商业视频，或帮助商家视频制作降本 95%。 太阳 移动智能端：智能手机算法影像行业全球领先地位稳固，XR 有望带来全新增量 A I 或推动智能手机新一轮创新周期，手机 NPU 规格、A I 算力不断提升，而公司基于软件 ISP 平台构建 Turbo Fusion 系列算法产品正是以二者为核心的方案，或加速渗透，推动公司移动智能端业务收入增速重回正轨。 太阳 智能驾驶：业务有序推进，定点项目持续提升 2023 年 1 月以来，新增与长安新能源、长城、睿蓝、极氪、吉利、合众、长安、岚图、奇瑞、北汽新能源、 一汽红旗等车厂在内的多个前装量产定点项目。 投资建议：虹软科技是全球影像视觉技术赋能者，具备全球稀缺的 IP 授权商业模式、稳定的高毛利率和高 股东分红率，在传统移动业务、智能驾驶业务受益于新一轮全球创新周期预计带来稳定收入增量的背景下， 或切入百亿 A I 商拍蓝海市场打开全新增长曲线，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 8.47、10.73、13.64 亿元，2024 年 4 月 29 日收盘价对应市盈率 96/70/51 倍，首次覆盖，给予“推荐“评级。 风险提示：技术开发不及预期，行业竞争加剧。