网宿科技：23Q4 超预告中值，逻辑验证【华泰计算机】 业绩好于预告中值，盈利能力持续提升 ①2023 年收入 47 亿元，同减 7.4%，归母净利 6.1 亿元（yoy+222%)，扣非净利 4.1 亿元（yoy+132%)，均 高于预告中值；23Q4 归母净利 1.87 亿元（qoq+12%），扣非净利 1.14 亿元（qoq+5%)，还原后扣非为 1.64 亿元（qoq+34%) ②毛利率持续提升：23Q1/Q2/Q3/Q4 单季度毛利率 28.9%/30.7%/32.4%/36.6% ; 网宿的核心逻辑：东南亚市场互联网流量爆发，带动公司净利润持续释放 #观察点：单季度扣非净利润环比持续增加 ①23Q1/Q2/Q3/Q4 扣非净利：0.35/1.51/1.08/1.14 ， 调整其他财务费用及股权激励费用后扣非为： 0.7/0.7/1.2/1.6 亿元，#连续四个季度/扣非净利润持续放大/逻辑在不断验证。我们认为，#这一趋势有望 继续保持下去。 ②我们认为 2024 年化扣非净利润【6.0 亿元以上】，同比 23 年或将还有 40%以上的增速。 我们认为，网宿有望是东南流量爆发的核心受益者，复制 2014-2016 年中国互联网流量爆发带来的业绩弹 性。公司账上现金 70 亿元左右。同时，#建议关注 A I 对网宿的影响：1）新的 A I 应用，比如 MR 和 Sora，2） 边缘 A I 推理需求， 目前 Akamai 和 Cloudflare 已经在开始布局。 谢春生/郭雅丽/范昳蕊/彭钢/袁泽世/林海亮/岳铂雄