【华创电新黄麟团队】道森股份底部再推荐-0118 核心逻辑： ➡电解铜箔设备业务构筑估值底 ◆有耗材的商业模式相对较好：虽然产能增量放缓，但是存量产能会让阳极板市场持续增长，保守估计25年耗材阳极板市场50亿。 ◆出海背景下，对电解铜箔设备新增需求不必过于悲观：国内锂电铜箔产能确实过剩，但出海形势是大势所趋，如诺德比利时、海亮印尼以及韩国铜箔企业在欧美也有扩产规划。 ◆格局好：国内主要电解铜箔设备企业主要有西安泰金、7414、洪田三家，洪田（道森控股81%）成套设备，综合市场份额约占1/3。 ➡复合集流体干法工艺设备进展明显，还具平台化价值 ◆干法工艺趋势明显：干法工艺核心优势镀膜均匀性和良率高，23年以来复合铜箔干法工艺进展明显提速，新增多家公司布局干法复合铜箔路线（诺德、东尼、劲嘉、汉嵙、安迈特、臻锂新材）。 ◆技术水平领先：洪田技术源自日系大厂，已率先开发出一步法纯磁控设备，预计24Q1会发布磁控+蒸镀、蒸镀新设备；公司设备在镀膜效率、设备功率和稳定性上都有明显优势，已经拿到2.5亿订单。 ◆平台化价值高：公司的真空镀膜设备适用复合铝箔和复合铜箔，且真空镀膜设备应用领域广泛（半导体、光伏、光学膜等），部分仍需进口，国产替代和平台化价值高。 ⚡投资建议：短期可能的催化（新设备发布、意向订单转化、下游客户送样结果反馈），长期看好公司由电解铜箔设备龙头成长为高端装备制造平台化型企业，持续强烈推荐！ ☎联系人：黄麟/盛炜/何家金/苏千叶/吴含/梁旭/代昌祺