最近保险行业特别港股，跌的太惨，逼得我再来看看保险公司未来利润情况可能如何。我们知道保险公司由于有大量的长期保单，所以它每年的净利润释放大部分是依靠的存量保单，每年新增的新业务价值有影响，这也是很多人非常在意的指标，但是就算两年的新业务表现差，它对净利润的影响也是有限的，会被过去多年的保单所平滑。虽然现在各家保险公司的新业务价值很差，但是我们今天主要来看一下利润大头的储备情况如何。
先来了解一下名词的一些定义：
长期保单中未到期责任准备金有三项，分别是：合理估计负债，风险边际，剩余边际。什么意思呢？就是一份长期保单中，未来在合理情况下要赔付给别人的钱是合理估计负债；
那如果情况超出合理预估，变得更坏，例如需要赔的钱更多，利率下滑更快怎么办？这时候就产生了风险边际，也就是说，情况合理这部分风险边际的钱就能变成净利润，如果情况比预估的坏，那这部分风险边际的钱就没了；
再接下去，扣完了上述两样的钱，剩下的保单预估利润也就被称为剩余边际。所以剩余边际也被很多投资者称为利润蓄水池，它虽然每年摊销的比例并不固定，但是一定程度上可以反映，还有多少的利润储备空间。
而构成保险公司利润来源的三大因子分别是：
1.剩余边际，风险边际的摊销释放。
2.运营经验偏差
3.投资经验偏差
我们今天主要看下利润基石剩余边际这一块，至于投资影响确实大，但是本身呈周期波动，今年可能很差，但是未来两年又可能很不错。投资一块的影响，我认为就是在不产生例如华融这类爆天雷的情况下，在投资年份差，利润表现差，导致情绪低迷，估值低迷的时候反而可以便宜时多买点，本身也就是周期。
剩余边际储水池这一块，我看了一下，储备的比较多的是新华保险和太平保险，这两只也是估值最低的两只，新华新业务确实拉垮，今年上半年表现垫底，但是对未来两年影响还是有限，我们今天先不管这个被大家说烂了的指标。
首先来看一下半年报新华保险的剩余边际还有多少：
可以看到新华半年报的剩余边际为2228.5亿元，没错光景不好，利润蓄水池比年初下滑了，但是也就下滑了1.4个百分点。
今年新华投资收益不好，利润下滑很多，我们就按去年的利润来算，净利润为149.5亿，蓄水池是几倍？14.9倍！也就是说，如果不发生极端恶劣情况，要赔付的钱等超出了风险边际，进而影响到剩余边际，那么新华已有的利润蓄水池储备，如果按去年的利润来摊，能摊15年！
同时我们若是再回头看看新华21年，由于国债收益率下行导致的准备金计提达到了惊人的120亿！为净利润的80%！！虽然我们今年又降息了，但是看看国外利率跳升幅度，未来说不准也有我们保险公司吃肉的时候。
而若是以149.5亿的净利润计算，新华保险H股的PE为2.5，若是以30%的分红比率计算，股息率为12%，这能持续么？不爆华融天雷的情况下，靠着已有的利润储备，是可持续的，有些投资者担心的地产债一块的问题，我记得之前新华有表示过，风险敞口在个位数，而且近两年有意在降低这一块的比例，风险可控。
乐观一些的话，想想利率如果提升能影响多大的利润空间，还有就是N年没来的牛市了，特别港股。
再看看中国太平，太平引用一下@James穿越熊牛 ，之前发布的童成墩团队研报计算的太平21年剩余边际。
为1887.73亿元，这个数据不确定是不是上市公司的太平，因为上市公司太平权益占75%，我们就先按75%，1415.8亿元来算，而21年中国太平的净利润为61.4亿元，为净利润的23倍！所以有人说中国太平的利润极待释放，这不是没有道理的。如果我们按新华的15倍来计算，那就是94.4亿元，对应中国太平目前的市值，PE2.2倍！而且半年报中国太平的新业务价值二季度重回增长，这是几大保险公司中比较亮眼的一个数据。因国债所计提的准备金比例，管理层之前也有表示是高于同行的。
中国平安和中国太保的剩余边际要比他们俩低一截，当然新业务一块更有实力，中国人寿没怎么看。
破烂也有破烂价，只是觉得保险公司并没有这么悲观，港股的太平和新华都十年股价新低了，这俩公司手里的余粮还是够的，利润能够有持续性，周期性虽然比较强，但是未来也能有乐观的一面，例如利率能否有阶段上升期，股市牛市，还有我相信中国人均收入长期还是会不断提升，新业务一块也会有周期恢复的一天，而保险公司，尤其寿险一块的准入门槛是很高的，在未来光景周期性变好的那一天，很难新增大量的竞争对手。当然一切前提，是别来华融这样的情况，熬过这个冬天！