利欧转债（128038.SZ）近期成为了转债市场的聚焦点。
在经历买公众号风波后，利欧股份的股价及转债价格均不断创出新低。
近日利欧转债触发下修条款并将转股价一修到底，直接导致了转债进入折价。一举形成了转债投资者最喜欢的两个投资机会“下修博弈”和“折价套利”。
事情要回到今年7月，利欧股份发布公告，拟收购与苏州梦嘉传媒有限公司，收购对价高达23.4亿元。这个价格，是利欧股份2018年上半年归母净利润的14倍。
反观被收购的苏州梦嘉，实际上就是一个做公众号运营的公司，在后续深交所接二连三的询问中，我们也对旗下公众号有所了解。
各位可以感受下其前十大公众号。
说白了苏州梦嘉旗下所有公众号流量加起来，可能都没有《毕导》公众号流量的零头多。
点进去的内容更是让投资者怒发冲冠，各位可以感受下：
说白了，利欧转债一共才不到22亿的规模，而收购这么一个乱七八糟的公司竟然准备重金砸下23.4亿，一时间市场对于利欧股份利益输送、洗钱等猜测不断，监管也是不断质询。10月13日，利欧股份公告宣布终止了本次收购。
在该事件之后，利欧股份正股及转债价格不断创出新低，利欧转债最低价格一度跌至78元。
随着股价的不断下跌，利欧转债逼近回售警戒线，董事会于10月28日提出下修转股价格，当然这也是规避回售的常用手段。
次日，利欧转债上涨至87元。
当然此时市场对于利欧转债下修转股价是否会“一步到位”仍存在非常大的疑虑，毕竟之前是想耍流氓的公司，那完全存在利欧股份仅象征性的下修转股价而不修到位的可能，这样的话参与进去就会亏损，因此在股东大会之前，利欧转债的价格一直处于徘徊。
11月13日晚间，利欧转债发布公告，将转股价格下修至1.72元。
13日，利欧转债的价格实际上已经出现了异动，大涨4.69%至93.30元。而转股价下修至1.72元，按照13日正股价格1.84元计算，转股价值达到了106.98元。
14日利欧转债价格迅速跳升至98.78元，上涨5.87%。
尽管如此，14日收盘，利欧转债还存在-5.61%的折价率。
也就是说，转债持有者可以通过将转债换成正股后卖出赚取这个5.61%的折价。这种折价套利实际上是一种伪套利，因为在T日申请换股的转债在T+1日才能获得股票并卖出，因此若第二日正股开盘低开5.61%以上，实际上是要亏钱的。当然，如果能够融券卖空正股，则可以形成闭环而实现真正的套利。
14日早上，根据深交所披露，利欧转债的未转股数量已经由之前的2,197.54万张下降至1,766.11万张，对应转债面值4.31亿元。
理论上这里完成换股的4.31亿元转债，对应2.5亿股的利欧股份都是赤裸裸的抛盘。而14日利欧股份在全天成交额放量至5.24亿元的情况下，仅下跌了2.22%。
也就是说，即使在13日参与套利的投资者是可以获利的。
在如此大折价带来的抛压面前，利欧股份股价依然能够稳住，也可以看出接盘资金实力了得。
总结一下，本次利欧转债在
1）股东大会宣布下修转股价前存在赌转股价下修幅度的博弈机会。
2）下修转股价后转债出现折价时存在伪套利机会。
本文为各位复盘该事件，尽管若参与这两个机会现在看来会赚钱，但是如果上天给我一次机会让我再次站在利欧转债下修前夕，根据当时的信息去分析、选择参与还是不参与，我依然会放弃这两次机会。
目前利欧转债仍处于折价状态，喜欢转债搬砖的同志们可以操作起来了。
$利欧转债(SZ128038)$ $利欧股份(SZ002131)$
股市、债市有风险，入市需谨慎！
以上内容仅供参考，不作为投资建议！