$宝明科技(SZ002992)$ $东威科技(SH688700)$ $三孚新科(SH688359)$ 复合集流体跟踪：继续看好复合铜箔产业化 ｜ 国金&电新汽车
事件：4/28日，宝明科技公告终止马鞍山复合铜箔项目。
[礼物]点评：
1、项目调整相对合理，对公司以及行业趋势解读不应过度悲观。公司在赣州已有一定的存量产能及后续规划，马鞍山项目属于中远期项目，截止目前基本没有投入，后续增量产能规划转向四川，调整计划主要的考量在于电费（马鞍山7毛，四川4毛，我们测算目前复合铜箔的单位耗电在1度以上，对应单平成本相差3毛）。
2、在早先我们的交流纪要中，明确今年是复合铜箔降本的年份，在设备的更新、材料、工艺上面均有提升的空间，产业端亦正在进行。在传统铜箔加工费触底&未来2-3年铜价上涨的大背景下，相较于前两年，复合铜箔的产品导入确定性在持续增加，我们依然维持24Q4-25年逐步实现成本平价的观点，远期动力、储能均有广阔的成长空间。
投资建议：继续看好复合集流体加速平价逐步导入趋势，建议关注：璞泰来、宝明科技、英联股份、骄成超声、三孚新科、东威科技等。
[咖啡]联系人：国金电新&汽车 陈传红/姚云峰