$中国海洋石油(00883)$ 中海油这两天反差比较大，前几天很多人对中海油报了一些不切实际的期望值，年报和分红出来后又觉得不及预期、落差很大。实际上中海油还是那个中海油，变得是人心。中海油有自己的商业模式和特点，千万不要硬套其他行业公司东西到中海油，那会很失望。石油勘探、特别是海上石油勘探开发式个高风险和技术、资金密集型行业，不断地计提前期坏账是个常见的操作，要维持和增加产量规模，资金投入规模是巨大的，这和煤炭行业差距都很大，更别说和长江电力、华能水电这种建成后基本没什么维持性资本开支、主要是还贷款的大水电项目，和港交所那种轻资产、无贷款、本地独此一家收佣金的生意更没法比，2023年中海油实际真实的可分配利润也就800亿左右，其他都可当做是是维持和保增长的资本性开支，目前的分红实际已达到70%以上了，很不错，也没多大提升空间，因为油价对它的边际利润影响很大。投资中海油，还是看它的业务垄断性、低成本和成长空间，以及在全球流动性泛滥和前期行业资本投入不足环境下的大宗产品涨价预期，还有全球供应链的动荡不确定，至少在这个康波周期还是大概率会获得很好的收益的，也是没那么短时间大周期就掉头转向了。