百元以下转债（十八）——大业转债

一、转债基本情况

$大业转债(SH113535)$ 发行规模5亿元 债券评级AA 存续期5年

剩余年限4.4年 2022年5月开始回售

现价98.73元 转股价值71.5元 溢价率38.09%

票面本息合计113.5元 到期税后年化收益率2.69%

下修条款是10/20 90% 强赎条款是15/30 130%

二、正股基本情况

$大业股份(SH603278)$ 山东大业股份有限公司，民企，2017年上市，目前市值25.6亿元。上市未满三年，明年11月有总股本58%的股份解禁。目前PE(TTM)为14.93。主营业务是胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售。这个胎圈钢丝、钢帘线我去查了一下，好像主要是用来做轮胎的？

公司近三年的净利润分别是1.43亿元，1.31亿元和2.05亿元，2019年前三季度净利润为1.37亿元，同比下滑19%。下滑的原因主要是成本以及各项费用的增长超过了营收的增长，简单的来说就是毛利率与净利率持续下降。毛利率与净利率下降，可能是公司对上下游的地位发生了变化，也可能是公司的管理出现了问题，由于我没有仔细看报表，就不仔细分析了

公司的负债率不高，2017年上市圈了一波钱，大大改善了公司的财务状况。公司的资产负债表挺干净的，公司一直在努力降低有息负债，最新的有息负债只有几千万元（除去可转债）。公司的资产中有较大比例的应收款，负债也基本都是应付款。

公司前几年的经营现金流基本和净利润相当，但19年前三季度的经营现金流出现了大幅的下滑，这是一个值得警惕的信号。

三、总结

大业转债，到期年限久，票息无吸引力，下修条款还不错，但是回售期太长，公司没有下修的动力。

大业股份，公司行业不行，没什么想象力，经营能力也一般，毛利率持续下降。不过估值不高，只要公司能好好经营，业绩恢复增长，股价往下跌的空间应该不大。[好逊]

今天大盘又突破3000了，感谢海螺和万华，市值又新高了。但其实我的重仓在指数基金上面，海螺今年涨幅70%，万华直接翻倍，但我的市值才涨了20%多。重仓指数的好处是，牛市来了，一定能跟上指数涨幅，但是像今年这种过山车行情，就很无力了。今年是我接触证券投资的第三年，学习、了解了可转债相关的知识，发现A股真是个遍地宝藏的地方今年有一些小小的收获，打算过几天好好总结一下，也梳理一下明年怎样投资。

下期预告：$辉丰转债(SZ128012)$

大盘再涨的话，就没有百元以下转债了本专题就要结束了

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