$携程集团-S(09961)$ $同程旅行(00780)$ $美团-W(03690)$
- 最大的利好是旅游以后成长性会一直在,人均收入提高,体验消费会增速很快
- 但问题是所有的平台,携程系,美团,抖音,高德,包括以后的电商平台们,大概都会切入酒店这块蛋糕,大家基本是谁便宜就会用谁。
- 还有个酒店连锁程度提高的话,比如华住和亚朵,有自己的app和积分系统,这个也会降低ota的议价能力。
- 目前bookings的市值最高,一万亿人民币左右,Expedia只有一千亿人民币左右,问题就在机票利润远远不如酒店。
- 现在携程市值2500亿人民币左右,同程400亿人民币,美团这部分目前估计也有3000亿人民币的市值。阿里这部分不详,抖音没上市。至少6000亿人民币总ota市值。感觉还有翻倍的空间。
- 携程2024Q1的出境业务大涨将近翻倍。这一块如果未来可以继续抢占国外ota份额,也是一个很可观的市场。
整体业绩上,本季携程实现净收入 119 亿元(剔除营业税)后,相比公司指引的 26% 增速,实际同比增长了 29%,比预期高出约 3 亿营收。
收入来源的两大支柱:酒店预定和票务业务营收分别同比增长了约 29% 和 20%。我们更关注的分地区增长角度:
1) 国内机酒订单额较 2023 年同期增长了 20%,由于去年一季度正逐步走出疫情影响,基数并不算很高。在此基础上之上 20% 的增长,反映出国内酒旅需求虽仍然不俗,但爆发式复苏期已经结束了。
2) 出境游酒店和机票预订量则同比增长了 100%,至今尚未完全恢复到 19 年的出境游,在多国家免签政策的利好下,至少在 2024 年内出境业务还有可观的修复空间。
3) 纯海外业务(Trip.com 及 Skyscanner 为主)的预订额则同比增长了 80%,较上季度的 70% 进一步加速。我们认为,在 2024 年后纯海外业务大概率会是后续增长的最主要来源。
2022年全年美团到店酒旅的营收约为319亿元,按2023年本地商业营收增长29%的增长率计算,则美团2023年到店酒旅营收约为410亿元。而携程2023年总营收约为445亿,美团酒旅数据接近携程。
在另一个数据上,美团酒旅到店2022年对应经营利润率为45.8%,2023年依然保持在这个数值的左右。这个数值远高于携程及其他OTA平台。
2019-2021年,美团的到店酒旅业务营业利润率高达37.84%、38.58%、43.38%,而携程同期仅为3%、5.96%、5.15%,同程则为12.28%、7.08%、12.39%,美团的利润率至少为另两家公司的3倍以上,2021年美团则为携程的8倍以上。携程2023年利润率有所增长,净利润100亿,净利润率超过20%。
可以看见的是,美团对于酒旅的重视度是这个板块的高利润率。从2014年美团酒旅独立划业务以来,如今已经成为OTA领域携程系最具竞争力的平台,目前OTA领域携程系(含同程、去哪儿等)占比超过50%,而美团则在20%左右,近两年崛起的抖音短视频,也在不断加码酒旅。
目前美团高星酒店间夜量占比在20%左右,这是一个尴尬的数据,而携程是超过了50%。
美团酒店用户具有明显的年轻化,其80、90后用户占比高达80%,携程的数据大约占65%。
从行业分析来看,携程的用户则大部分偏商务定位,他们的确是现在社会上购买力最强的一群人。而美团酒店用户集中于80、90后,从中国用户的购买力模型来看,正是消费力开始上升的一群人,是未来社会消费的核心力量。
从佣金角度来看,美团的佣金略低于携程等其他平台,平均在8%-10%区间,而携程在12%-15区间,未来是否会打价格战,这取决于两方对未来的期待。