$宝地矿业(SH601121)$ $宝钢股份(SH600019)$ $久立特材(SZ002318)$ 这三家公司看完整篇锦缎公众号梳理的钢铁产业以后，觉得似乎还可以跟踪一下的不错的公司。
网页链接
宝地矿业，地处新疆的铁矿石企业。公司截至2021年的铁矿石保有储量是4100万吨，目前开采规模是每年200万吨，募投项目达产之后年规模306万吨。公司的两大在产铁矿伊吾宝山铁矿和松湖铁矿铁矿石品位分别为46.78%和44.62%，也要高于34.5%的全国平均水平。公司目前市值60亿左右。
宝钢股份，钢铁行业当之无愧的龙头，年收入接近3700亿。沿江沿海形成了上海宝山、武汉青山、湛江东山和南京梅山四大基地，具备成本优势。主要优势产品包括冷轧汽车板和硅钢，两者占到企业毛利的50%左右，公司合计粗钢产能5100万吨。
久立特材也是典型的特钢股，主营各类无缝管和焊接管。公司定位高端工业用不锈钢，高端主要体现在毛利率上，公司的毛利率一般在25%左右，同行比如武进不锈最近一直在15%左右。公司主业下游主要是油气资源类行业，同时还往高端制造业布局。从研发费率上看，久立特材也要高于武进不锈和常宝股份，这是公司往高端制造业布局的基础，代表性产品就是公司的690合金U形传热管，690合金U形传热管被称为核电第一管，是百万千瓦级核电机组蒸汽发生器需使用的核一级关键部件，久立特材产品已经通过认证，成为业内中国自产唯二的核电蒸汽发生器U型管供应商。从成长性上看，久立特材2019-2022年的收入增速分别为9%、12%、21%、9%，算是稳步增长，基本认为脱离了周期性。问题就在于公司持有8.7%永兴材料的股权，2022年投资净收益5.26亿，扣除这部分收益之后公司的净利润大概7亿左右，对应当前的估值是20倍左右。综合收入增速，投资公司的长期收益率大概在10%左右。
资源型公司主要以铁矿石资源上市公司为主，A股有六家铁矿石上市公司，即ST广珠、大中矿业、宝地矿业、金岭矿业、海南矿业和河钢资源，此外，本钢板材即将注入集团公司铁矿石资源，鄂尔多斯是能源平台，钒钛股份则是攀钢集团的钒钛资源上市平台。
区域钢铁集团是计划经济下各地的省属钢铁集团，总共有21家，这些钢铁集团一般都立足本省，同时向外辐射，产品以普钢为主，兼顾特钢，照顾当地的经济产业结构。钢铁具有区域性，由于陆运成本的问题，钢铁公司会在某些地区形成区位垄断优势。目前一般的运输费用在0.15-0.30元吨公里左右，螺纹钢按照每吨4000元计算，超过1000公里的运输半径就失去了性价比。中国幅员辽阔，东西长5200公里，南北长5500公里，这是区域性钢铁集团林立的根本原因。一般来说，物料成本占比越低，区域性钢铁集团的竞争优势越强，而这种竞争优势往往很大部分来自于区域特性。由于运输限制，通常西北、西南地区这些偏远地区，钢价要高于东部地区。成本端东部地区靠海，大型钢铁厂往往建在海边，铁矿石成本上具有优势，如果是西北地区的钢铁厂，则可能有长协的煤炭原材料。此外，产品结构上钢铁厂也会受到当地产业结构的影响，往往制造业发达的省份，高端特钢的占比也比较高，整体盈利水平也比较好。
全成本型特钢共有13家，上市公司要么从炼钢环节就开始介入，专门生产特钢，又或者有自己独特的产品优势，因此销售净利率相对偏高，一般在4%以上。全成本型特钢主要财务特征就是物料成本占比相对较低，销售净利率高。这一类企业物料成本占比通常不超过营业收入的90%，虽然绝对数值也不低，但总体还是要低于普钢企业。销售净利率水平丰俭由人，一般企业也要在5%左右，高的像久立特材，可以做到20%的超高盈利水平。
料重工轻型特钢，共有3家，上市公司以收取加工费形式参与到钢铁全流通环节，销售净利率不高，但好处在于资产轻，盈利稳定。
