文宽自由之路
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在上述情况下,10年后股价10.75元,PE10.75倍,净资产10元,PB是1.073,如果每年红利都再投,这个时候你持股大约16.80万股,持仓净值180.70万,年化收益8.49%。由于股价上涨,每年红利买入股价越来越高,实际年化收益率反而在下降。第11年,我们预计可以获得8.4万元红利。
3、 只是填权。股价一直是8块钱。
10年后股价还是8元,净资产10元,持股数18.33万股,持仓净值146.67万,PB是0.8。我们可以看到收益率是没有下降的,第11年,我们预计可以获得9.17万元红利。
4、 不完全填权,每年股价跌3%。
10年后股价5.90元,净资产10元,持股数20.45万股,持仓净值120.63万,PB是0.59。第11年,我们预计可以获得10.22万元红利。
5、 每年不填权,还大跌10%。
10年后,每股股价2.79元,持股数30.01万股,持仓净值83.73万元,PB0.28,第11年,我们预计可以获得15.01万元红利。
在十年维度上,从持仓净值看,除了大涨以外,我们当然选择每年涨3%,但是4种股价走势最后的估值,获得红利是完全不一样。
我们再假设两种情况:
A:10年后的10年股价完全不变,也就是20年后,会是什么情况?
B:10年后股价得到修复,回到10PE或者1PB?
我计算了一下两种情况:
A:20年维度
1、 每年股价填权之外,还小涨3%。
20年后,每股股价10.75元,持股数26.48万股,持仓净值284.67万元,PB0.72。第20年,我们可以获得12.65万元红利。
2、 只是填权。股价一直是8块钱。
20年后,每股股价8元,持股数33.61万股,持仓净值268.88万元,PB0.53。第20年,我们可以获得15.82万元红利。
3、 不完全填权,每年股价跌3%。
20年后,每股股价5.90元,持股数46.12万股,持仓净值272.08万元,PB0.39。第20年,我们可以获得21.26万元红利。
4、 每年不填权,还大跌10%
20年后,每股股价2.79元,持股数156.05万股,持仓净值435.29万元,PB0.19。第20年,我们可以获得66.17万元红利。
总结:
B:第10年,股价回到10PE/1PB,为10块钱。
那么四种情况下:
无论是A还是B,第四种情况显著优于前三种。这是颠覆直觉的。拉长时间,股价持续下跌,分红再投,体现出了巨大的复利威力。
鹿鼎公总结:
所以,投资最重要的是什么?还是企业的经营收益,现金流,能够长期稳定,甚至增长。
当你以一个低估的价格买入企业后,股价的波动,事实上对你的收益的影响,并不如你想的那么大,甚至我们可以说:企业经营不变的情况下,跌的越惨,你未来的收益越大(前提是没有杠杆),当然这个时候,你大概率是不开心的,因为你8元买入,别人4元买入,你的收益远远落后于别人,幸福是比较出来的,不幸福也是,这个就是你的心理魔咒。
我:同时,复利需要时间去体现,长期持股的资金属性和耐心也是必需的。
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