最近做了一些关于市盈率组合的研究，日期从1998年6月1日到2014年6月1日为止，详细情况请见：
（关于A股低市盈率投资方法的研究）
网页链接
这其中最大的问题是数据从6月1日开盘价开始算的，与年报披露的最后1日相比，有1个月的误差，因此我重新做了一次回溯，并非常感谢 @魏员外 做的工作，给我很大启发。
我从1998年5月1日开始做建仓组合（20只股票），然后每年5月1日换仓重新建立投资组合。
结果如下：
注：1998年5月初的上证指数1353点，到2014年9月30日的2364点，年化收益率为3.4%。
实际结果我估计应当比这个略差一点，因为这个数据存在着幸运者偏差，统计在这个表当中的股票是现在仍然在市场流通的，不排除有些已经退市了。如果从更早的年份开始算起，这个幸运者偏差就越严重。考虑到过往退市股票较少，而且前一年盈利第二年就退市的就更加罕见了，因此做分析的时候就大体忽略这个因素吧。
低市盈率组合有相当大的局限性，最大的麻烦在于：
比如从1998年5月1日开始算起到2006年的5月1日，整整8年时间，低市盈率组合累计的年化收益率只有0.2%，远低于银行利息.。考虑到换股成本和其他费用，相当于收益为零。
我不知道如果这样在这8年时间一般的投资者如何可以坚守这样的投资策略。
假如是1998年5月1日到2005年的5月1日，7年时间，低市盈率组合累计年化收益率是负数，那就更加令人难以接受了。
结论是如果在股市相对低位的时候，低市盈率组合还是可行的，但是在相对高位采用这个办法其实很难有出路的。
因此还需要对这个策略做一定的修正，较为可行的办法是在低市盈率组合平均值低于20倍的时候需要坚决退出股市。更加谨慎的投资者可以考虑在低于15倍的时候离开股市，因为股市容量越来越大，早期低市盈率组合高过20倍的情况我估计很难再见到了。
从基本面量化投资的思路，这个策略有必要做进一步的优化，单策略存在一定的局限性。
如果考虑低股价投资法，效果就好的多了。
傻瓜投资法 之低价股选股法
有网友提醒我低市场价价格选股收益更佳。
于是我试了一下，不试不知道，一试吓一跳，这个选股方法比低市盈率选股法收益率好得多，而且盈利稳定性也要好的多。
具体方法如下，供大家分享，同时也欢迎大家一如既往挑毛病，大家一起来提高。
每年1月1日选出头年的股价（绝对值）最低的20只股票，于当年12月31日卖出，以此类推。选股的时候，特意挑选1月1日到1月7日没有停牌的情况，来回避当时停牌而导致股票价格失真虚高的情况。
但是，如何回避高估值的年份呢？方法也很简单，就是每当最低股价的20只股票平均价格高于5块钱时，停止操作，等下一年的机会。
我还是从1998年的熊市开始，来计算这17年来的情况。
查看原图
如果在股价最低的20只股票绝对股价高于5块钱的时候，回避该年的操作（2001年和2008年），效果好的让人难以相信。17年1万元就可以轻松变成43.7万元。
查看原图
我想不出还有比这更简单的方法了，如果说有人什么都不懂，市盈率，市净率都不知道的话，也不要紧，只要每年固定的某个时候，也不一定是1月1日，看下报纸或者股票软件，买入最低价格的20只，同时在最低的20只股价平均价格高于5块钱的时候选择该年不操作即可。
当然，这个收益率还是要稍微打折扣的，主要是这些股票可能存在幸运者偏差，有些当年股价特别低的股票最终退市了，同时没有考虑到买卖股票的税费。不过我认为不会影响到总体结论，年化收益率在20%以上还是有保障的。
我估计这个方法在注册制正式推出之前，不允许企业自由拆分股票之前应该还是长期有效的。
附录如下：
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600894.SH 广日股份 4.78 -14.70
000898.SZ 鞍钢股份 4.74 -38.49
000009.SZ 中国宝安 4.65 -6.67
600699.SH 均胜电子 4.63 186.20
600665.SH 天地源 4.59 -2.18
600871.SH *ST仪化 4.57 -25.60
000532.SZ 力合股份 4.52 -1.99
600716.SH 凤凰股份 4.51 7.98
000536.SZ 华映科技 4.46 23.54
600604.SH 市北高新 4.4 15.91
000507.SZ 珠海港 4.38 -4.57
000544.SZ 中原环保 4.35 1.38
600855.SH 航天长峰 4.15 81.93
600876.SH 洛阳玻璃 4.12 2.91
600688.SH 上海石化 4.07 -27.10
600685.SH 广船国际 4 -4.99
600874.SH 创业环保 3.56 -11.05
600853.SH 龙建股份 3.41 23.67
600806.SH 昆明机床 3.41 50.44
600808.SH 马钢股份 2.87 -18.82
1998年 平均值 4.2085 11.89
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
000761.SZ 本钢板材 4.4 8.41
600609.SH 金杯汽车 4.38 7.08
000009.SZ 中国宝安 4.34 -18.43
600876.SH 洛阳玻璃 4.24 35.61
000068.SZ 华控赛格 4.22 18.25
000507.SZ 珠海港 4.18 28.95
000625.SZ 长安汽车 4.12 -3.88
600812.SH 华北制药 4.1 7.09
000528.SZ 柳工 4.06 11.33
000825.SZ 太钢不锈 4.05 140.00
600894.SH 广日股份 3.95 4.64
600853.SH 龙建股份 3.83 -8.62
600685.SH 广船国际 3.76 25.49
600871.SH *ST仪化 3.4 43.24
000554.SZ 泰山石油 3.38 27.51
600115.SH 东方航空 3.24 20.37
600874.SH 创业环保 3.15 91.43
600688.SH 上海石化 2.92 22.07
000898.SZ 鞍钢股份 2.89 4.63
600808.SH 马钢股份 2.33 10.73
1999年 平均值 3.747 23.79
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
000708.SZ 大冶特钢 4.74 40.93
600685.SH 广船国际 4.7 65.74
600609.SH 金杯汽车 4.69 53.39
000501.SZ 鄂武商A 4.61 88.50
000680.SZ 山推股份 4.57 150.55
000916.SZ 华北高速 4.53 64.38
600005.SH 武钢股份 4.53 44.20
000528.SZ 柳工 4.52 83.41
000554.SZ 泰山石油 4.31 293.50
000783.SZ 长江证券 4.22 45.45
000550.SZ 江铃汽车 4.16 71.15
600812.SH 华北制药 4.14 59.42
600894.SH 广日股份 4.02 110.06
000625.SZ 长安汽车 3.96 78.79
600115.SH 东方航空 3.9 43.59
600688.SH 上海石化 3.54 36.10
000009.SZ 中国宝安 3.54 101.13
600853.SH 龙建股份 3.5 118.57
000898.SZ 鞍钢股份 3 41.33
600808.SH 马钢股份 2.58 50.78
2000年 平均值 4.088 82.05
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600759.SH 洲际油气 7.06 -24.22
600868.SH 梅雁吉祥 7.05 -14.57
000932.SZ 华菱钢铁 6.9 -14.75
600103.SH 青山纸业 6.89 -28.16
600609.SH 金杯汽车 6.77 -14.18
600898.SH 三联商社 6.73 -18.57
000708.SZ 大冶特钢 6.68 -18.71
600812.SH 华北制药 6.6 -18.60
600307.SH 酒钢宏兴 6.59 -14.96
600698.SH 湖南天雁 6.52 -25.31
600871.SH *ST仪化 6.51 -14.40
000825.SZ 太钢不锈 6.48 9.54
000800.SZ 一汽轿车 6.47 -19.15
600005.SH 武钢股份 6.32 -7.24
000783.SZ 长江证券 5.97 -23.79
600115.SH 东方航空 5.6 -18.29
600019.SH 宝钢股份 5.42 -27.18
600688.SH 上海石化 4.77 -22.61
000898.SZ 鞍钢股份 4.24 -8.58
600808.SH 马钢股份 3.89 -20.69
2001年 平均值 6.173 -17.22
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
000571.SZ 新大洲A 5.33 -30.58
000625.SZ 长安汽车 5.32 53.18
000573.SZ 粤宏远A 5.27 -9.87
000005.SZ 世纪星源 5.17 -11.80
000800.SZ 一汽轿车 5.14 16.28
000520.SZ *ST凤凰 4.98 -2.17
600103.SH 青山纸业 4.95 -22.37
000738.SZ 中航动控 4.92 -10.16
000009.SZ 中国宝安 4.89 2.45
600698.SH 湖南天雁 4.87 -27.72
600868.SH 梅雁吉祥 4.81 -13.34
600115.SH 东方航空 4.56 -0.57
000783.SZ 长江证券 4.55 -12.75
600019.SH 宝钢股份 3.91 8.56
000557.SZ *ST广夏 3.9 2.31
000898.SZ 鞍钢股份 3.8 -16.03
600688.SH 上海石化 3.65 -13.70
600028.SH 中国石化 3.45 -10.32
600808.SH 马钢股份 3.07 -1.12
000585.SZ 东北电气 3.05 33.11
2002年 平均值 4.4795 -3.33
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600871.SH *ST仪化 4.15 27.25
000544.SZ 中原环保 4.14 7.97
000561.SZ 烽火电子 4.13 -44.55
600019.SH 宝钢股份 4.12 78.05
000585.SZ 东北电气 4.06 -12.07
000557.SZ *ST广夏 3.99 -41.60
000783.SZ 长江证券 3.97 19.65
600103.SH 青山纸业 3.79 -12.40
600868.SH 梅雁吉祥 3.71 17.32
000533.SZ 万家乐 3.71 36.66
000571.SZ 新大洲A 3.7 -30.54
600743.SH 华远地产 3.65 -18.08
000682.SZ 东方电子 3.6 -5.56
600698.SH 湖南天雁 3.52 -21.02
600653.SH 申华控股 3.34 5.69
600688.SH 上海石化 3.15 88.15
000898.SZ 鞍钢股份 3.13 80.97
600808.SH 马钢股份 3.02 56.72
600028.SH 中国石化 3.01 68.45
600050.SH 中国联通 2.69 47.42
2003年 平均值 3.629 17.42
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600313.SH 农发种业 3.09 -7.12
600615.SH 丰华股份 3.05 -7.21
000505.SZ 珠江控股 3.03 -40.59
000536.SZ 华映科技 3.03 -3.63
600759.SH 洲际油气 3.03 -44.88
600743.SH 华远地产 2.99 -27.09
600053.SH 中江地产 2.92 39.38
000620.SZ 新华联 2.89 -26.99
600629.SH 棱光实业 2.88 -43.75
000613.SZ 大东海A 2.8 -41.43
000409.SZ 山东地矿 2.67 6.37
000005.SZ 世纪星源 2.67 -17.60
600159.SH 大龙地产 2.59 1.16
000592.SZ 平潭发展 2.59 -42.08
000571.SZ 新大洲A 2.57 8.56
600891.SH 秋林集团 2.43 6.17
000718.SZ 苏宁环球 2.4 -57.08
000557.SZ *ST广夏 2.33 -50.21
000561.SZ 烽火电子 2.29 13.54
000638.SZ 万方发展 2.25 24.00
2004年 平均值 2.725 -15.53
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
000005.SZ 世纪星源 2.2 -25.45
600781.SH 辅仁药业 2.18 35.32
600743.SH 华远地产 2.18 -18.35
000620.SZ 新华联 2.11 -50.24
600760.SH 中航黑豹 2.02 -9.41
600698.SH 湖南天雁 1.84 -16.85
000505.SZ 珠江控股 1.8 -10.00
000691.SZ 亚太实业 1.76 -21.02
600737.SH 中粮屯河 1.69 63.31
600385.SH ST金泰 1.68 -8.93
600759.SH 洲际油气 1.67 -20.96
600715.SH 松辽汽车 1.65 -10.91
000613.SZ 大东海A 1.64 -1.83
600629.SH 棱光实业 1.62 -3.09
000030.SZ 富奥股份 1.51 2.65
000592.SZ 平潭发展 1.5 -30.67
600681.SH 万鸿集团 1.47 -12.24
000766.SZ 通化金马 1.45 13.79
000557.SZ *ST广夏 1.16 25.86
000718.SZ 苏宁环球 1.03 161.17
2005年 平均值 1.708 3.11
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600609.SH 金杯汽车 1.57 110.30
000030.SZ 富奥股份 1.55 89.68
600698.SH 湖南天雁 1.53 82.35
600385.SH ST金泰 1.53 64.27
600653.SH 申华控股 1.48 100.68
000506.SZ 中润资源 1.47 29.25
600715.SH 松辽汽车 1.47 46.94
000557.SZ *ST广夏 1.46 76.62
600515.SH 海岛建设 1.44 113.89
000518.SZ 四环生物 1.4 78.20
000691.SZ 亚太实业 1.39 95.32
000650.SZ 仁和药业 1.37 0.73
600187.SH 国中水务 1.35 -27.41
600759.SH 洲际油气 1.32 46.97
600681.SH 万鸿集团 1.29 24.81
000622.SZ 恒立实业 1.19 -5.88
000529.SZ 广弘控股 1.16 -25.00
000631.SZ 顺发恒业 1.08 -29.63
000620.SZ 新华联 1.05 11.43
000592.SZ 平潭发展 1.04 -34.62
2006年 平均值 1.357 42.44
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
000670.SZ 盈方微 2.08 126.92
600385.SH ST金泰 2.08 761.06
600760.SH 中航黑豹 2.06 199.03
600259.SH 广晟有色 2.05 285.37
000735.SZ 罗牛山 2.03 206.90
000509.SZ 华塑控股 2.01 449.75
000498.SZ 山东路桥 2.01 284.08
000887.SZ 中鼎股份 2 204.96
600703.SH 三安光电 2 171.00
600217.SH 秦岭水泥 2 246.50
600722.SH 金牛化工 1.98 160.61
000506.SZ 中润资源 1.9 133.68
000557.SZ *ST广夏 1.9 313.68
000691.SZ 亚太实业 1.81 402.76
600745.SH 中茵股份 1.78 144.38
600076.SH 青鸟华光 1.64 317.68
600705.SH 中航资本 1.52 192.11
000732.SZ 泰禾集团 1.52 125.00
600242.SH 中昌海运 1.45 202.07
000688.SZ 建新矿业 1.37 175.91
2007年 平均值 1.8595 255.17
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600057.SH 象屿股份 6.38 -69.12
600868.SH 梅雁吉祥 6.3 -68.57
600209.SH 罗顿发展 6.28 -58.28
000735.SZ 罗牛山 6.23 -51.85
000782.SZ 美达股份 6.19 -62.06
600448.SH 华纺股份 6.16 -57.95
600760.SH 中航黑豹 6.16 -48.86
600653.SH 申华控股 6.13 -60.36
000585.SZ 东北电气 6.12 -61.76
000955.SZ 欣龙控股 6.11 -41.90
000886.SZ 海南高速 6.11 -63.01
600200.SH 江苏吴中 6.09 -59.77
600654.SH 飞乐股份 6.09 -56.98
600186.SH 莲花味精 5.94 -63.13
600853.SH 龙建股份 5.91 -49.92
000100.SZ TCL集团 5.84 -55.14
000048.SZ 康达尔 5.82 -65.98
600701.SH 工大高新 5.74 -59.41
600130.SH 波导股份 5.72 -57.34
600722.SH 金牛化工 5.16 -55.81
2008年 平均值 6.024 -58.36
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600876.SH 洛阳玻璃 2.17 264.06
000806.SZ 银河投资 2.15 184.65
600076.SH 青鸟华光 2.14 307.48
600212.SH 江泉实业 2.14 150.00
600817.SH ST宏盛 2.14 239.72
600515.SH 海岛建设 2.13 284.51
000030.SZ 富奥股份 2.13 263.38
600234.SH 山水文化 2.09 239.71
000573.SZ 粤宏远A 2.08 155.77
600217.SH 秦岭水泥 2.05 181.95
000058.SZ 深赛格 2.01 235.62
000036.SZ 华联控股 1.99 228.64
600715.SH 松辽汽车 1.98 291.41
000048.SZ 康达尔 1.98 150.00
600868.SH 梅雁吉祥 1.98 88.38
600057.SH 象屿股份 1.97 102.03
000613.SZ 大东海A 1.84 209.24
000034.SZ 深信泰丰 1.83 380.87
600275.SH 武昌鱼 1.81 279.01
600870.SH 厦华电子 1.62 106.79
2009年 平均值 2.0115 217.16
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600808.SH 马钢股份 5.05 -31.64
000048.SZ 康达尔 4.95 8.28
600701.SH 工大高新 4.95 7.27
000720.SZ 新能泰山 4.91 -3.67
000976.SZ 春晖股份 4.9 -8.16
600726.SH 华电能源 4.88 -31.56
000557.SZ *ST广夏 4.86 44.03
600130.SH 波导股份 4.84 -13.64
601333.SH 广深铁路 4.77 -26.07
600074.SH 中达股份 4.74 -0.63
601668.SH 中国建筑 4.72 -26.93
600010.SH 包钢股份 4.64 -18.32
601866.SH 中海集运 4.63 -3.24
600103.SH 青山纸业 4.52 -20.35
600653.SH 申华控股 4.46 -23.77
600020.SH 中原高速 4.38 -17.94
601988.SH 中国银行 4.33 -20.14
000585.SZ 东北电气 4.25 -6.12
000518.SZ 四环生物 4.14 69.08
600868.SH 梅雁吉祥 3.73 -16.09
2010年 平均值 4.6325 -6.98
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600033.SH 福建高速 3.55 -30.80
600020.SH 中原高速 3.54 -24.88
601588.SH 北辰实业 3.5 -21.57
601333.SH 广深铁路 3.45 4.39
600282.SH *ST南钢 3.43 -14.33
000100.SZ TCL集团 3.43 7.12
601668.SH 中国建筑 3.42 -13.51
600808.SH 马钢股份 3.41 -26.22
600653.SH 申华控股 3.4 -27.35
600569.SH 安阳钢铁 3.38 -20.51
600726.SH 华电能源 3.34 -21.26
000511.SZ 烯碳新材 3.27 -24.16
600027.SH 华电国际 3.26 -
601988.SH 中国银行 3.23 -5.35
000725.SZ 京东方A 3.16 -35.02
600868.SH 梅雁吉祥 3.13 -35.46
601018.SH 宁波港 3.12 -22.67
600795.SH 国电电力 3.06 -5.73
000667.SZ 美好集团 3.01 -27.57
601288.SH 农业银行 2.68 -0.40
2011年 平均值 3.2885 -17.26
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
600020.SH 中原高速 2.58 -4.98
601188.SH 龙江交通 2.57 5.48
601880.SH 大连港 2.57 12.37
601518.SH 吉林高速 2.55 4.19
601390.SH 中国中铁 2.52 22.99
600808.SH 马钢股份 2.48 -16.13
000511.SZ 烯碳新材 2.48 53.23
600653.SH 申华控股 2.47 2.83
000036.SZ 华联控股 2.47 41.30
601866.SH 中海集运 2.43 0.41
601018.SH 宁波港 2.39 10.59
600033.SH 福建高速 2.38 -2.45
000720.SZ 新能泰山 2.38 -8.40
000897.SZ 津滨发展 2.36 22.03
000667.SZ 美好集团 2.18 3.21
600839.SH 四川长虹 2.14 -3.74
000594.SZ *ST国恒 2.07 8.70
600868.SH 梅雁吉祥 2.02 36.63
000100.SZ TCL集团 1.84 21.82
000725.SZ 京东方A 1.71 32.75
2012年 平均值 2.3295 12.14
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
601872.SH 招商轮船 2.56 -4.98
600653.SH 申华控股 2.54 -1.97
601866.SH 中海集运 2.44 1.23
600601.SH 方正科技 2.37 17.75
600282.SH *ST南钢 2.36 -18.22
600020.SH 中原高速 2.33 -0.10
000717.SZ 韶钢松山 2.3 -20.87
000932.SZ 华菱钢铁 2.29 -15.28
000725.SZ 京东方A 2.27 -5.29
601618.SH 中国中冶 2.26 -22.57
000667.SZ 美好集团 2.25 -18.19
000594.SZ *ST国恒 2.25 -25.78
600033.SH 福建高速 2.23 0.53
600569.SH 安阳钢铁 2.22 -22.07
000100.SZ TCL集团 2.19 7.97
600022.SH 山东钢铁 2.19 -23.74
000720.SZ 新能泰山 2.18 4.59
000585.SZ 东北电气 2.13 8.45
600808.SH 马钢股份 2.08 -19.23
600839.SH 四川长虹 2.06 48.29
2013年 平均值 2.275 -5.47
证券代码 证券简称 前收盘价 当年涨幅
002067.SZ 景兴纸业 2.17 94.01
000725.SZ 京东方A 2.15 13.49
600033.SH 福建高速 2.14 34.05
000629.SZ 攀钢钒钛 2.14 26.78
600567.SH 山鹰纸业 2.11 19.67
601106.SH 中国一重 2.09 72.73
601003.SH 柳钢股份 2.08 50.07
600321.SH 国栋建设 2.06 53.97
000959.SZ 首钢股份 2.05 80.98
000709.SZ 河北钢铁 2 15.26
600221.SH 海南航空 2 2.50
000932.SZ 华菱钢铁 1.94 23.20
600282.SH *ST南钢 1.93 22.80
000717.SZ 韶钢松山 1.82 21.98
000667.SZ 美好集团 1.82 31.87
601618.SH 中国中冶 1.75 53.85
600569.SH 安阳钢铁 1.73 34.10
600808.SH 马钢股份 1.68 17.86
000594.SZ *ST国恒 1.67 -8.38
600022.SH 山东钢铁 1.67 19.16
2014年 平均值 1.95 34.00