经历了年初微盘股指数高达40%以上的回撤和国九条出台前后20%左右的回撤后,投资者对于投资微盘股最大的疑虑就是,如何降低产品的波动率?
首先要说的是,股票盘子越小,波动率就越大,这一点从根本上来说是难以回避的事实。这个结论,放在任何一个国家的股市都是如此。小盘股轮动的高收益来源就在于小盘股的整体高波动性和各个股票波动的不一致性。如果个股没有动辄20%以上的波动,要想在小盘股靠轮动获取相对于小盘股的大幅度超额收益,是很难的事情。
要在小盘股中获取非常高的收益,同时维持比较低的波动,是基本上不可能完成的任务。如果能够做到这一点,市场上的聪明钱就会大量涌向这个领域,最终会使得这个策略无利可图或者估值极高,最终风险极大。
那么,怎么看待微盘股的波动性呢?
首先,虽然微盘股波动性大,但是长期收益率可以覆盖波动性的可能损失。
就今年年初的流动性危机而言,这类事情毕竟是低概率事件,上次出现还发生在2016年年初。从2016年1月底危机出现后到现在,微盘股指数整体上涨173%,中途即使出现40%的较大回撤,收益率还是远远覆盖了损失。
而沪深300指数同期只上涨了29%,虽然大盘指数表现更加稳健一点,但是较低的波动性就意味着较低的收益率。
所以从非常长期的角度来看,有较高年化收益率的加持,即使中途有比较大的回撤,只要坚持长期投资思想,最终结果不会令人失望。
其次,当期的微盘股估值水平不支持继续大幅度暴跌。
之前微盘股等小盘股的估值水平是远远高于大盘的,上市公司很少回购或者大股东增持。然而在这次暴跌到低位时,大量公司跌到市净率1以下,至少20%的微盘股公司出现了回购和大股东增持。
这说明大股东和上市公司也认为当前的估值水平足够低,愿意花真金白银去增持了。
微盘股最近数月的表现,是基本上没有救市资金,完全依赖市场上的自有资金买入的。而大家可以看到的数据是,沪深300指数1季度的救市资金在3000亿元以上。
一个是靠市场自身提供的力量,一个是靠托盘资金稳住的水平,到底哪个更有价值呢?
再次,避开一些关键的时间节点,是可以适当降低产品的回撤的。
每年年报披露密集期和预亏公告密集期,从统计上来看,是微盘股指数表现相对不佳的时期。如果能够合理规划,提前避开这些时间节点,是可以回避掉相当风险,提高收益率水平的。
最后,想说的是,投资归根结底,还是要看资产配置。
如果将长期年化收益25%左右的小微盘策略作为个人投资配置的一部分,保持一定比例,是比较合理的。毕竟高波动对应高收益率,对于能够容忍一定风险,希望获取较高收益率的人来说,还是有相当价值的。