$科伦药业(SZ002422)$ 在科伦发布分拆上市公告前，甚至追溯到默沙东等机构增资入股前，博泰就已经是科伦只占权益55%左右的股份制公司了。那时，默沙东的所有授权就已经是和博泰签的了，默沙东的钱也是支付给博泰的，科伦就已经是权益拥有而非独占了。但那时大家却仿佛无视博泰的权益事实，觉得科伦存在创新药价值重估的逻辑；现在科伦宣布博泰要分拆上市了，上市后科伦的博泰权益假设在40-59%之间，除了百分比和分拆上市前有不同，科伦在博泰的权益状态和没宣布分拆前是一模一样的，但此时很多人却突然觉得科伦要失去创新药估值逻辑了。既然在分拆前后，科伦在博泰的权益拥有方式根本就没变化，为什么前后对科伦的创新药估值的逻辑却变化了呢？这种认为分拆博泰会引起科伦估值逻辑变化的观点，在分拆前科伦便已是权益拥有博泰的事实下，显得完全就没有道理。