$莱茵生物(SZ002166)$ $石英股份(SH603688)$

最近看了几个上市公司年报，也和几个公司交流了一下。记录一下关于库存周期的观点。

在商品持续涨价过程中，下游客户常规性会增加库存，一方面降低和锁定成本，一方面也能赚取上涨差价；在商品持续降价过程中，下游客户的操作恰好相反。

在商品短缺、政策变化，或者类似疫情突发事件情况下，下游客户常规性会增加库存，保证供应链安全。但是，在突发事件消失后，会有一段时间来消化库存。

莱茵生物、石英股份乃至一批公司23年4季度都遇到了客户的上述库存变化。

包括振华科技沟通中也提到，前两年在国产替代的背景下，下游客户积重囤积了大量国外客户的存货，导致部分高端产品这两年反而销售不畅。

好在这几家企业发聩，下游客户进入补库存周期了。

所以，反映在业绩和股价上，业绩高速增长，股价节节高升，销售同比高速增长时，一片景气景象时，可能下游客户的库存已经趋于保合。景气周期本身就在孕育着萧条因素。

反之，业绩大幅下滑，股价跌跌不休，销售萎靡时，下游客户可能要开始加库存了。

周期就是这样反复轮回着。在一个个需求还会增长的行业的前提下，不买景气周期股票，不买大幅上涨的股票，可能错过很多机会，但是在股市可能本金安全是第一位的。买入连续多年不景气，行业亏损的股票，短期会错过机会，但是只要行业还在增长，周期一定会来。

时机上，找到好公司，行业龙头是前提，跟踪股价开始波动，成交量开始放大，行业整个板块开始移动才是好的建仓机会。大家好才是真的好，只有行业内公司都开始向上移动时，可能行业的整个情况才会开始好转。

一个公司脱离行业的上涨或者下跌都是很难的。