阅读原文>>港股打新科普之回拨机制&中签率
这几天好多朋友让石头预估康方生物的中签率，预估的方法，每个标的的分配方式都是不一样的，关键是要看账薄管理人怎么做,但是总股数，发行量这些数据是不变的，变量是申购的人数&账薄管理人的分配方式以及回拨比例。
其中回拨比例是有逻辑可寻的，搞清楚回拨机制，我们才能更准确的预估回拨机制，到底啥是回拨机制呢？电话响了，通过来电显示回拨回去？
非也非也
老套路，官方解释来一个：
回拨机制指在同一次发行中采取网下配售和上网发行时，先初始设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。
发行人和主承销商在招股意向书中，规定拟向法人配售的比例，同时规定当一般投资者上网申购的超额认购倍数达到不同倍数时对法人投资者和对一般投资者相应的股票分配量。对法人投资者的配售量最低可调减至0股。对于一般投资者上网申购超额认购倍数及股票分配比例，由发行人和主承销商在充分分析市场情况的基础上确定并报中国证监会核准。
多数新股的回拨机制大体上基本相同，石头来找个例子，最近最火的诺诚健华招股书看一下，在招股书目录会有“全球发行框架”，找到页面，进去看。
1≤公开认购倍数<15：公开发售的比例最高为20%；
15≤公开认购倍数<50：公开发售的比例为30%；
50≤公开认购倍数<100：公开发售的比例为40%；
公开认购倍数≥100：公开发售的比例为50%；
我们最近认购的都是大票，公开认购倍数都是妥妥的超过100倍，必回拨50%开始拿诺诚健华做数学题，全球发售股数25032.4万股，国际配售和公开发行各一半为12516万股，公开发售分甲乙组各一半为6258万股，每手1000股，最终甲组为62580手。
简单的说
就是全球发售股数除以4再除以每手多少股=甲组有多少手。
我们做的就是甲组多户申购套利，最近好多人问我国际配售、基石、锚定、乙组怎么申购，港股IPO操作的难度是国际配售、基石、锚定〉乙组〉甲组。当然前面几个选项你可能可以从一级市场拿更多的股票，有机会赚更多钱，但是！但是！你别甲组就开了三五个户，甲组打新操作了三五个月就去搞国际配售、乙组。大家要知道自己的能力范围，非甲组申购对资金体量，判断力，利息计算，出货能力都有更高的要求。
扯远了，继续做诺诚健华算术题，诺诚健华申购人数为132798人分62580手，小学数学除一下62580÷172798=47%
纳尼？为啥公布的诺诚健华一手中签率只有25%？！关键的字“一手中签率”，有很多人申购的不止不手，别人申购的多中签率会有提高的，这是一个大差别。
这就讲到又一个新概念“账薄管理人”
如果说保荐人是决定发行人能否顺利上市的关键，那么账簿管理人则是发行人能够上市后最为重要的角色，因为他掌握者股票发行的需求账簿，也就掌握着IPO中机构投资者的买入指令，更重要的是，他还负责向这些机构投资者分配股票份额。
注：账簿管理通常情况下也是保荐人。尽管在理论上，分配的份额的方式必须是公正独立的，要考虑到每位潜在投资者的质量（例如，投资者是否具有较长的投资期限）。但事实上每个账簿管理人都不可避免的热衷于想自己的优质客户分配更多的股票份额，投资人为了获得得足额的股票份额，不可避免地要向账簿管理人的银行下单认购，在严重超购的热门股票中尤甚。
因为有红鞋机制，多户一手的中签率一定是最高的。但是。别人申购的多，中签比例也会小幅度上升一些，具体上升比例还是要看主保荐人（账簿管理人）固体的操作。具体可以看下面的文章
近期最火的我们都看一下
诺诚健华：申购132798人，甲组62580手，比例47%，中签率25%
九毛九：申购190329人，甲组82500手，比例43%，中签率25%
康宁杰瑞：申购54760人，甲组44855手，比例81%，中签率40%
保利物业：申购104815人，甲组166250手，比例158%，中签率100%
说明：比例=申购人数÷甲组手数
大家可以基本的看一下，在数学比例不超100%的情况下，一手中签率一般和甲组\申购人次的比例在43%-58%之间，所以我一般预估热门新股甲组的中签率公式为总发行股数除以4再除以申购人次再除以2。这只是一个大概的计算方式，肯定还要按照过往类似标的标的的发行情况，账薄管理人的过往风格等各方经验多维度考量。
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作者：石头说新股