$新城控股(SH601155)$ $新城发展(01030)$

1. 假设公开市场0融资，新城目前的现金流+租金+配股资金到账+如果不太拉胯的住开去化至少能撑过上半年，这是多方交叉验证的结论。偿债高峰分别在3、5、8月，用好听的话说：新城再撑半年一点问题没有；用难听的话说：新城最快今年8月暴雷。

2. 吾悦的抵押贷不是不能发，是利息超过了现在新城的平均融资水平，由上一条得知，新城由于能撑过上半年，还没急着拿救命钱。

3. 吾悦能不能以公允价值发出去？这个谁都不知道，看新城融资和找财团的能力了。正常来说，目前愿意涉足房地产的资金，大多都是抱着捡便宜的心态来的。所以市场已经预期不可能按公允价值发出去了。那么如果比公允价值稍低发出去，符合市场预期。如果按公允价值发出去，超预期，涨到1000亿都很正常。

4. 新城算最硬气的民企之一，美元债提前还，商票几乎全是到期就兑付。另外有个好消息就是新的商票也开出来了（中间停了小几个月）。我们讲点客观事实：目前看到的所有的新城的黑料，没有关乎债务方面的吧？只有被新城裁掉的经天纬地之才讲的一堆又一堆自己的分析；或者抱怨新城房子质量不好；或者和总包的纠纷，找不到总包只能找新城这种体面公司闹事之类。但公开市场的债务违约，新城现在没出现过，今年上半年也几乎不可能出现。

5. 讲了这么多鼓舞人心的事情，也客观讲点危机。新城要担心的不是死活问题，原因前面也讲了，第一新城半年不会死。你要问半年后呢？我不敢说政策没有任何变化新城半年后会怎么样。但社会和经济数据还能不能再撑半年？ 所以新城的危机不是死活问题，而是业绩问题、是失去了时间、失去了成长性的问题。住开去化难+亏本，这个问题才是最头疼的。我现在做梦都希望新城的住开能够保本出，每个月保本出150亿，就是新城最大的胜利了。。。当然在这种关头下，很多人觉得不死就行了。如果是这么想，新城至少半年内无忧。半年后的事情，现在就别讲了，谁讲你都不要信，因为连下个月会有啥政策，都没人算的准。