华创家电·周报丨购房信贷政策宽松,利好大家电内需提振

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摘要

家电周观点:

上周多项地产重磅政策落地,力度超预期,包括降低首付比例下限、取消首套二套房贷利率下限、下调公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款货币工具等。我们认为,这是继去年托底房地产企业之后,促进需求端释放的扶持政策再落地。商贷首付比例降至历史最低,购房门槛显著下降,或将提升居民购房意愿,推动商品房需求回暖。展望后续,叠加年内家电以旧换新补贴力度加大,家电内需有望稳步提振,建议关注厨电及白电龙头。

板块行情:

本周(2024年5月13日-2024年5月17日)家电板块整体下跌,申万家用电器指数下跌2.36%,跑输沪深300指数2.68pct。从子板块周涨跌幅来看,厨电/家电零部件/黑电/照明设备/白色家电/小家电分别为+7.1%/+1.5%/-0.5%/-1.5%/-3.3%/-4.1%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第28位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为15倍,位列申万28个一级行业的第25位,估值处于相对较低水平。

个股行情:

涨幅前四:火星人(+19.4%)、北鼎股份(+10.9%)、老板电器(+9.6%)、飞科电器(+8.3%);跌幅前四:泉峰控股(-9.0%)、石头科技(-7.5%)、科沃斯(-5.9%)、莱克电气(-3.9%)。

行业数据:

本期原材料价格涨幅情况分别为:SHFE螺纹钢价格相较上期+1.6%;SHFE铝价格相较上期+0.8%;SHFE铜价格相较于上期+3.8%;DCE塑料价格相较上期+1.8%。液晶面板4月价格小幅上涨,32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上升2、2、4、5美元/片。地产竣工及销售数据:2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降,住宅竣工面积累计同比下降20.4%;商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。家电社零数据:2024年4月社零总额3.6万亿元,较2023年同期增加2.3%,其中家电类社零总额641.0亿元,较2023年同期增加4.5%。

空调产销量及零售:

根据产业在线数据,根据产业在线数据,2024年3月空调产量2180.8万台,同比+23.4%,总销量2242.9万台,同比+21.62%。零售端方面,根据奥维云网数据,根据奥维云网数据,2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%,线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。

冰箱产销量及零售:

根据产业在线数据,2024年3月冰箱产量874.5万台,同比+13.2%,总销量831.3万台,同比增加15.9%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%,线上线下零售均价同比+0%/+4.0%。

洗衣机产销量及零售:

根据产业在线数据,2024年3月洗衣机产量714.8万台,同比+16.9%,总销量704.5万台,同比+9.4%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%,线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。

油烟机产销量及零售:

根据产业在线数据,2024年3月油烟机产量170.8万台,同比-1.0%,总销量169.4万台,同比-1.1%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%,线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。

风险提示:

地产需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。

正文内容

一、购房信贷政策宽松,利好大家电内需提振

上周多项地产重磅政策落地,力度超预期。5月17日,多项地产利好政策集中出台,包括降低首付比例下限、取消首套二套房贷利率下限、下调公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款货币工具等。此外,年初以来国内多个核心城市陆续放开/放松限购政策,包括广州、长沙、杭州、西安等地。我们认为,这是继去年托底地产企业政策之后,促进需求端释放的扶持政策落地,有望提振内需信心、促进存量房去库存,并带动装修侧的家电销售。

具体来看,5月17日,中国人民银行与国家金融监督管理总局接连发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》与《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》,主要内容如下:

商贷首付比例降至历史最低,购房门槛显著下降。我们认为此次政策力度较大,个人首套房商贷首付比例下调5个百分点至15%、5年以上首套个人公积金贷款利率下调至2.85%,均为历史最低水平,有效扩大购房群体。此外,2024年3月,金融机构个人住房贷款加权平均利率为3.69%为历史最低,取消下限后将进一步压降房贷利率水平;5年期公积金贷款利率也降至历史低点,进一步下调后将直接为购房者节省购房成本。居民购房门槛和成本降至历史低位,或将提升居民购房意愿,推动商品房需求回暖

年初以来国内多地核心城市已放开或放松地产限购政策。4月30日,中共中央政治局召开会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,在中央号召下多个核心城市的率先响应。其中,5月9日,杭州和西安宣布全面取消住房限购措施,上海、广州等地支持住房“以旧换新”。根据澎湃新闻统计,截至5月11日,全国有35个城市放松限购,24个城市全面取消限购。除此之外,还有160多个城市出台了包括放宽公积金贷款政策、购房补贴、取消首套房商贷利率下限、“白名单”项目融资支持等政策

地产需求端释放有望带动厨电、白电等装修侧销售。年初以来,国内大家电内需表现弱于外销,根据产业在线数据,24Q1空调、冰箱、洗衣机、油烟机内销累计增速分别约为17.0%、8.3%、0.3%、2.9%。若地产需求回暖,叠加年内家电以旧换新补贴力度加大,后续内需有望稳步修复。建议关注地产关联度最大的厨电龙头老板电器华帝股份,以及内外销优势兼具、业绩高确定性的白电龙头海尔智家,美的集团,海信家电

二、本周行情回顾

(一)板块行情

本周(2024年5月13日-2024年5月17日)家电板块整体下跌,申万家用电器指数下跌2.36%,跑输沪深300指数2.68pct。从子板块周涨跌幅来看,厨电/家电零部件/黑电/照明设备/白色家电/小家电分别为+7.1%/+1.5%/-0.5%/-1.5%/-3.3%/-4.1%。

从行业周涨跌幅来看,家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第28位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为15倍,位列申万28个一级行业的第25位,估值处于相对较低水平。

外资持股方面,截至2024年5月17日,北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家老板电器苏泊尔三花智控九阳股份的持股比例分别为11.5%,20.3%,10.6%,9.4%,7.1%,14.0%,1.8%,较上期分别+0.1pct,-0.2pct,+0.2pct,+0.2pct,-0.1pct,+0.2pct,-0.3pct,海尔智家、老板电器、九阳股份获外资加配。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数)

(二)个股行情

个股周涨跌幅方面,涨幅前四:火星人(+19.4%)、北鼎股份(+10.9%)、老板电器(+9.6%)、飞科电器(+8.3%);跌幅前四:泉峰控股(-9.0%)、石头科技(-7.5%)、科沃斯(-5.9%)、莱克电气(-3.9%)。

三、行业重点数据

(一)原材料指数变化

大家电主要原材料价格本期均有提升。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为:SHFE螺纹钢价格相较上期+1.6%;SHFE铝价格相较上期+0.8%;SHFE铜价格相较于上期+3.8%;DCE塑料价格相较上期+1.8%。液晶面板4月价格小幅上涨,32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上升2、2、4、5美元/片。

家电成本指数小幅上升。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。5月13日-5月17日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为62.35%,54.01%,61.53%,较上期-0.41pct,-0.29pct,-0.02pct。

(二)地产及社零变化

地产竣工及销售数据:2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降,住宅竣工面积累计同比下降20.4%;商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。

家电社零数据:2024年4月社零总额3.6万亿元,较2023年同期增加2.3%,其中家电类社零总额641.0亿元,较2023年同期增加4.5%。

(三)细分品类产销及零售

空调出货端方面,根据产业在线数据,2024年3月空调产量2180.8万台,同比+23.4%,总销量2242.9万台,同比+21.62%。其中内销量为1235.2万台,增速为+17.8%;外销量为1007.7万台,增速为26.2%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%,线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。

冰箱出货端方面,根据产业在线数据,2024年3月冰箱产量874.5万台,同比+13.2%,总销量831.3万台,同比增加15.9%。其中内销量为424.4万台,增速为+12.1%,而外销量为406.9万台,增速+20.2%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%,线上线下零售均价同比+0%/+4.0%,产业结构持续升级。

洗衣机出货端方面,根据产业在线数据,2024年3月洗衣机产量714.8万台,同比+16.9%,总销量704.5万台,同比+9.4%。其中内销量为335.7万台,增速为+3.0%,外销量为368.7万台,增速+15.9%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%,线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。

油烟机出货端方面,根据产业在线数据,2024年3月油烟机产量170.8万台,同比-1.0%,总销量169.4万台,同比-1.1%。其中内销量为74.1万台,增速为-2.9%,外销量为95.3万台,增速+0.2%。零售端方面,根据奥维云网数据,2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%,线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。

清洁电器方面,根据奥维云网数据,2024年3月扫地机线上/线下零售额同比+60.5%/+54.2%、线上/线下零售量同比+53%/+40.8%,线上/线下零售均价同比+4.9%/+9.1%。2024年3月洗地机线上/线下零售额同比+49.7%/+7.7%、线上/线下零售量同比+94.2%/+17.5%,线上/线下零售均价同比-22.9%/-7.2%。

四、风险提示

地产需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。

相关研究报告:

1、家电行业周报(20240422-20240430):2024年一季报综述:板块估值修复,白电表现亮眼

2、家电行业周报(20240415-20240419):家电行业出口景气度延续,持续关注出口链机会

3、家电行业周报(20240311-20240315):怎么看家电“以旧换新”行动方案影响?

具体内容详见华创证券研究所5月19日发布的报告《家电行业周报(20240513-20240517):购房信贷政策宽松,利好大家电内需提振》

华创家电团队介绍

组长、首席研究员:秦一超

浙江大学工学硕士,2年实业+5年家电行业研究经验,曾任职于东兴证券、申港证券,2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名,Wind金牌分析师第五名。

高级分析师:田思琦

上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。

分析师:樊翼辰

英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。

研究员:伍迪

美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。

研究员:杨家琛

东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。

助理研究员:牛俣航

英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。

欢迎关注华创家电

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