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摘要
家电周观点：
近期，海关总署发布24年1-2月电动高尔夫球车出口数据，我国电动高尔夫球车出口量额表现景气。伴随美国短途出行需求兴起，近年来康迪车业、涛涛车业等国内公司布局场外电动高尔夫球车赛道，以锂电化及成本优势性价比快速抢占市场份额，赛道景气度持续下、我们期待国牌出海亮眼表现。
板块行情：
本周（2024年3月18日-2024年3月22日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.02%，跑输沪深300指数1.32pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为-1.5%/-3.0%/-2.0%/-1.9%/-2.6%/-2.9%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第25位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.4倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
个股行情：
涨幅前四：泉峰控股（+7.1%）、春风动力（+6.1%）、奥佳华（+4.6%）、海立股份（+4.4%）；跌幅前四：九号公司（-12.2%）、科沃斯（-8.1%）、苏泊尔（-6.6%）、小熊电器（-6.4%）。
原材料价格：
本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+3.08%；SHFE铝价格相较上期+0.99%；SHFE铜价格相较于上期+0.17%；DCE塑料价格相较上期+0.41%。液晶面板3月价格小幅上涨，55寸、65寸均较2月环比上升2美元/片。
地产竣工及销售数据：2024年2月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.2%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.5%。
家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。
空调产销量及零售：
2024年1月空调产量1740.9万台，同比+63.7%，总销量1631.5万台，同比+55.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月空调线上/线下零售额同比+7.0%/-68.5%、线上/线下零售量同比+ 0.3%/ -66.8%，线上/线下零售均价同比+6.7%/-3.6%。
冰箱产销量及零售：
2024年1月冰箱产量819.3万台，同比增加70.5%，总销量794.8万台，同比增加34.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月冰箱线上/线下零售额同比+7.0/-42.3%、线上/线下零售量同比+0.3%/-34..9%，线上线下零售均价同比+6.6%/-10.8%。
洗衣机产销量及零售：
2024年1月洗衣机产量731.8万台，同比增加18.0%，总销量729.4万台，同比增加17.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月洗衣机线上/线下零售额同比-4.2%/-43.4%、线上/线下零售量同比-1.2%/-35.2%，线上/线下零售均价同比-3.1%/-11.9%。
油烟机产销量及零售：
2024年1月油烟机产量192.1万台，同比增加21.2%，总销量193.9万台，同比增加21.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月油烟机线上/线下零售额同比-28.5%/-53.4%、线上/线下零售量同比-27.2%/-48.3%，线上/线下零售均价同比-1.8%/-9.1%。
投资策略：
涛涛车业在美国零售及经销渠道资源禀赋深厚，伴随产能扩张及需求景气放量，我们期待公司电动高尔夫球车持续抢占市场份额，取得亮眼表现。
风险提示：
需求恢复不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
正文内容
一、1-2月电动高尔夫球车出口景气，关注涛涛车业出海表现
近期，海关总署发布24年1-2月电动高尔夫球车出口数据，我国电动高尔夫球车出口量额表现景气。伴随美国短途出行需求兴起，近年来康迪车业、涛涛车业等国内公司布局场外电动高尔夫球车赛道，以锂电化及成本优势性价比快速抢占市场份额，赛道景气度持续下、我们期待国牌出海亮眼表现。
24年1-2月我国电动高尔夫球车出口高增，预计场外电动高尔夫球车需求景气。24年1-2月我国电动高尔夫球车出口销量、销额分别同比增长28%、35%，出口表现较为景气，我们预计主要系23年渠道库存较低、24年经销商备货旺季需求，同时反应出经销商对下游需求景气度判断较为乐观。我国电动高尔夫球车受益美国场外短途出行需求，21、22年出口高增，23年出口18.1万辆、同比-1%，其中对美出口13.6万辆，占比75%。
美国下游场外电动高尔夫球车兴起后，多家国内厂商入局。美国场外电动高尔夫球车需求20年兴起，随后绿通、戴尔乐、康迪、涛涛等多家国内厂商布局。以美股上市公司康迪车业为例，公司ORV业务21年以前主要为ATV及卡丁车，22年布局电动高尔夫球车后ORV业务收入高增，23年ORV业务收入1.07亿美元、同比增长51.5%，电动高尔夫球车业务亦改善整体盈利能力，23年ORV业务毛利率38.7%，同比+15.8pct。
涛涛车业以性价比优势入局，预计有望在渠道资源加持下迅速放量。场外电动高尔夫球车锂电化趋势凸显，各家厂商均布局高端锂电款车型；涛涛车业产品以性价比优势与国产厂商及海外品牌竞争，当前推出的Nomad XL锂电车型售价仅7995美元，公司在美国零售及经销渠道资源禀赋深厚，伴随产能扩张及需求景气放量，我们期待公司电动高尔夫球车持续抢占市场份额，取得亮眼表现。
二、本周行情回顾
（一）板块行情
本周（2024年3月18日-2024年3月22日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.02%，跑输沪深300指数1.32pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为-1.5%/-3.0%/-2.0%/-1.9%/-2.6%/-2.9%。
从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第25位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.4倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，截至2024年3月22日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为12.1%，20.66%，9.21%，8.32%，7.76%，14.99%，2.19%，较上期分别-0.05pct，+0.28pct，+0.00pct，+0.03pct，-0.07pct，+0.08pct，-0.05pct，美的集团、老板电器和三花智控获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）
（二）个股行情
个股周涨跌幅方面，涨幅前四：泉峰控股（+7.1%）、春风动力（+6.1%）、奥佳华（+4.6%）、海立股份（+4.4%）；跌幅前四：九号公司（-12.2%）、科沃斯（-8.1%）、苏泊尔（-6.6%）、小熊电器（-6.4%）。
三、行业重点数据
（一）原材料指数变化
大家电主要原材料价格各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+3.08%；SHFE铝价格相较上期+0.99%；SHFE铜价格相较于上期+0.17%；DCE塑料价格相较上期+0.41%。液晶面板3月价格小幅上涨，55寸、65寸均较2月环比上升2美元/片。
家电成本指数小幅下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为53.70%，50.74%，59.45%，较上期-0.21pct，-0.41pct，-1.06pct。
（二）地产及社零变化
地产竣工及销售数据：2024年2月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.2%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.5%。
家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。
（三）细分品类产销及零售
空调出货端方面，根据产业在线数据，2024年1月空调产量1740.9万台，同比+63.7%，总销量1631.5万台，同比+55.8%。其中内销量为732.3万台，增速为+62.6%；外销量为899.2万台，增速为+50.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月空调线上/线下零售额同比+7.0%/-68.5%、线上/线下零售量同比+ 0.3%/ -66.8%，线上/线下零售均价同比+6.7%/-3.6%。
冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2024年1月冰箱产量819.3万台，同比增加70.5%，总销量794.8万台，同比增加34.6%。其中内销量为399.0万台，增速为+36.2%，而外销量为395.8万台，增速+32.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月冰箱线上/线下零售额同比+7.0/-42.3%、线上/线下零售量同比+0.3%/-34..9%，线上线下零售均价同比+6.6%/-10.8%，产业结构升级步伐渐缓。
洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2024年1月洗衣机产量731.8万台，同比增加18.0%，总销量729.4万台，同比增加17.3%。其中内销量为171.6万台，增速为+25.7%，而外销量为190.6万台，增速+34.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月洗衣机线上/线下零售额同比-4.2%/-43.4%、线上/线下零售量同比-1.2%/-35.2%，线上/线下零售均价同比-3.1%/-11.9%。
油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2024年1月油烟机产量192.1万台，同比增加21.2%，总销量193.9万台，同比增加21.3%。其中内销量为93.6万台，增速为+24.0%，外销量为100.3万台，增速+18.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月油烟机线上/线下零售额同比-28.5%/-53.4%、线上/线下零售量同比-27.2%/-48.3%，线上/线下零售均价同比-1.8%/-9.1%。
清洁电器方面，根据奥维云网数据，2024年2月扫地机线上/线下零售额同比-1.8%/-3.4%、线上/线下零售量同比+0.6%/-10.3%，线上/线下零售均价同比-2.4%/+9.5%。2024年2月洗地机线上/线下零售额同比+16.6%/+6.8%、线上/线下零售量同比+46.5%/+19.3%，线上/线下零售均价同比-20.4%/-10.0%。
五、风险提示
需求恢复不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
具体内容详见华创证券研究所3月26日发布的报告《家电行业周报（20240318-20240322）：1-2月电动高尔夫球车出口景气，关注涛涛车业出海表现》
华创家电团队介绍
组长、首席研究员：秦一超
浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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