股价不仅与公司基本情况相关，还受宏观政策，行业调整，资金结构、市场情绪等各方面的影响，作为A股的一员，太平洋对岸的任何一点动静也牵扯到A股整体性的神经。没办法，作为贸易逆差国，说白了就是乙方，处处受到牵绊也在所难免。但是这些因素也并非意味着我们对持有的股票不能做出一点自认为合理的分析，按巴老爷的话说“买股票实际就是买公司”，根据现有的信息，结合一点对未来的预测，大致形成一个对公司未来的判断也是具有可能性的，至于股价最终怎么走，那可能涉及到玄学，谁也说不好的。如果分析过后能坚定信心，帮助自己耐心等到市场回归，甚至从公司的成长中分到一杯羹，那也是有价值的。
首先看一季报后巨化的现状。一季报净利润翻倍的主要原因是制冷剂涨价。涨价的原因是供给侧配额限制，通过行政的方法把过去几年产能过剩导致的价格战问题一举清除。然后需求并不会因为配额而立即减少，相反在价格战时代导致的增量制冷剂使用终端，为过去和未来提供了更多的需求。老话讲“没有什么问题是一根供给曲线不能解释的”，在供给显著减少，需求持续的背景下，涨价是必然且长期的过程。意味着公司将从制冷剂的经营中，单公斤获取越来越大的利润，即毛利率将持续提高，净利润当然也会相应增加。这一点是关于制冷剂未来大趋势的分析，逻辑上没有问题，但也要看到可能存在的几个变量。
第一，配额之后是配额缩减。也就是说巨化现在的配额就是产量的天花板，未来这个天花板会越来越低，虽然单公斤制冷剂的毛利提供，但销量下降，增加的利润能否抵消甚至溢出销量减少带来的损失，我现在分析不出来，因为到底每年减多少以及未来制冷剂利润（利润除了卖价还受原材料成本影响）到哪里，我算不出来。
第二，海内外的新增产量的影响。国内虽然对制冷剂配额，但是当制冷剂价格持续上涨，一些小作坊偷偷生产，或大企业假借其他名目生产制冷剂是可能的，毕竟马克思早就说了利润越高、冒险的人越多，何况这种风险和犯罪杀头比起来真不算什么。这些潜在的增量出来也会影响制冷剂市场的价格，只是这种增量有多少，潜在影响多大，我猜不出来。而海外除了一些国家正热火朝天的抢配额形成未来的新增供给以外，将来会不会出现在配额外非法生产，我看来也是大概率的。
第三，配额第一年前的库存影响变量。这一点之前听制冷剂外贸专家讲对个别品种的制冷剂影响比较大，在我看来影响是肯定存在的，看看制冷剂出口价格和国内售价的差距就知道。但是近期国内外销售的制冷剂价格都在涨价看出，库存也在逐渐消化，带来的影响也在减退，未来价差逐渐收拢是可能的。
第四，阿布扎比的3万吨价值很大。目前国产制冷剂基本没有进入北美市场，因为双反导致国内产的制冷剂价格奇高（R32售价7万多/吨），而印度的价格就压在这个双反价之下一点卖给美国，赚的盆满钵满。所以美国抵制made in China通胀怎么可能降得下去。但是阿布扎比的3万吨，如果用来专供北美，压着印度的价格卖，也要赚抽筋。
其次，巨化当前制冷剂外的痛点。巨化近年来资本支出的重要方向是氟化材料。由于没有产能限制PVDF、PTEE等材料已经卷出天际，行业内基本上没几家在这上面赚什么钱。没办法高端产品没有突破，大家都现在低端领域里面自然是一片红海。但是，从巨化开支的研发投入来看，巨化是最有可能在这个领域率先突破的国内企业。高新技术一定是和研发投入成正比的。如果乐观一点，把巨化当前的产能设备投入虽然不赚钱，但假设高端产品技术突破，现在的产线可以立即转化为高利润产品的产能。为什么有这样美好预期呢？除了巨化披露未来的研发支出，巨化在含氟精细化工领域利润率的高速增长，也给了我乐观的勇气。含氟聚醚冷却液在阿里的测试一旦验证通过，相信国内云存储企业、高压充电桩企业的订单会纷至沓来。这一领域可能是巨化进军高端氟化工领域最先实现的。
最后，巨化对未来的布局尽显目光高远。制冷剂带来的收益红利期的同时，巨化充分利用这个时间窗口将利润投入到研发和新产能建设。毕竟时间拉长了看不管是R22还是R32，最终都会从逐渐减少走到消失，而支撑企业行稳致远的只能是尖端氟化材料，而这个尖端不止是满足于国产替代而是要引领全球。万华化学当年在MDI的突破成功，不仅解决了国内卡脖子问题，还让万华一举成为世界级MDI龙头。高端氟化工材料客观比较，国内和3M、杜邦这些巨头相必还有差距，但是以含氟聚醚为开端，在制冷剂红利期大力投入研发创新，拿下一个个高端领域，慢慢成为一家伟大公司。
现在来看，巨化正在走在成为一家伟大公司的路上。$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$
（ 旅行途中，思考随笔，不当之处请老师们指正）