第一个判断：股价已然反映了政策变化。本次地产政策组合中，降低首付比例等措施超出了市场预期，其传递的信号意义大于实际影响；而政府收储等措施符合市场预期，对新房销售的改善和地产公司风险的化解起到了积极作用。实际上，股价自4月25日起就已开始反映地产政策的变化，市场博弈430政治局会议可能出台地产放松政策。此后，地产行业股票持续上涨，至5月17日累计涨幅达到30%。家居和建材等地产链股票也随之大幅上涨，沪深300指数创下年内新高。
第二个判断：股价已然反映了全年业绩增长。虽然此次地产政策将有助于地产销售和地产投资降幅的收窄，但要彻底扭转持续三年的下行趋势仍有难度。地产链业绩基本面的改善不会一蹴而就，投资者对相关行业股价的涨幅要有合理预期。在政策推动下，名义经济增速和A股业绩增速有望改善，全年增速可能在5%左右，上证指数3200点已基本反映全年业绩增长预期。未来估值的进一步扩张需要更多利好政策的累加以及政策效果的切实体现。
第三个判断：地产政策不改变“红利加”策略。顺周期板块在经济强势时有超额收益，而红利板块在经济偏弱时有超额收益。当前经济刚走出悲观预期不久，正处于缓慢修复的过程中。我们认为，反映弱周期的红利低波方向仍可关注，同时反映经济温和修复的消费红利也可关注。