一、行情特征
大盘连续反弹5周后，上周迎来了小幅调整，北向资金流出77亿，特别是上周五的汇率剧烈波动，对市场情绪和跨境资本流动产生了一定影响。2月以来的反弹主要由资金面推动，包括救市资金、大跌期间退出的资金回流、以及资本市场改革带来的增量资金，如分红回购力度的加大、IPO和再融资的放缓、减持活动的减少等。时至今日，大盘年初以来已正收益，该回流的资金已基本回流、救市资金也暂告段落、外资因汇率因素也存在压力，唯有资本市场改革带来的增量资金还在持续。
二、大盘观点
展望后市，增量资金边际上已放缓，如果基本面预期仍然偏弱，两者不能形成合力，那么大盘还要震荡调整。目前看，货币信贷数据下行趋势未改变，支柱产业房地产也未有复苏迹象，基本面预期尚未改观。此外，即将进入年报披露期，预计年报业绩普遍不佳，这可能对市场风险偏好形成压制。虽然二季度名义经济增速因为基数原因将有所回升，但经济动能仍不强，估值扩张仍有压力。建议近期仓位仍需谨慎。
三、结构观点
上周科技板块略强获得正收益，其它主要板块均小幅调整。据悉科技板块相对强势，和国内一款叫kimi的人工智能新产品广泛传播相关。我们后续对结构的观点，仍然建议关注高股息、科技股、白马股这三大方向，三者适当均衡配置，同时控制整体仓位以应对基本面风险。