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$巨子生物(02367)$ $珀莱雅(SH603605)$ $贝泰妮(SZ300957)$ 化妆品和白酒一样是个好行业，具有复购率高，成瘾性，毛利率高，roe高，轻资产的特点，不如白酒的地方销售费用率太高。
比白酒好的地方是白酒进入萎缩周期，化妆品行业还在增长，行业内集中度非常低，前几名都是国外大牌，国产替代空间大。
券商在推巨子生物和珀莱雅，这2确实不错，从估值看，太贵；贝泰尼基本不错，定位差异化，跌的足够多，估值已经进入狙击线，有点把握不准的是现在进入消费降级时代，这种高端产品能否维持年化20%以上的增长？
$珀莱雅(SH603605)$ $贝泰妮(SZ300957)$ 化妆品行业最大的特征是多品牌发展，欧莱雅雅斯兰黛都是如此，后崛起的日韩品牌也是如此，按照产业链转移规律，中国企业即将超越日韩品牌，国内市场接近万亿的市场规模，出一个大几千亿市值的企业是必然。
机构比较看好珀莱雅，因为他已经证明了自己打造多单品的能力，贝泰妮还处在触底阶段，还没有证明自己打造多单品的能力，如果打造新单品成功，会有估值和业绩的双击，弹性更大，如果失败了，就等待下一次机会或者从此沦落。
有一个疑问，珀莱雅的崛起是依靠线上流量的崛起，更多的是销售能力，不是品牌力，即使销售能力也是依靠创始人个人能力根据时代变化改造组织，如果品牌力不能跟上，下一次行业新的变化中，珀莱雅还能跟上吗？这是存在疑问的，最近几年应该问题不大。
综合来看，珀莱雅确定性更高，贝泰妮弹性更大。
白酒不会过期还会升值，美妆库存就是垃圾
行业早期，容易爆发的是销售基因的公司，中后期慢慢技术基因企业起来了，长期看是销售技术基因均衡的企业更容易走的远。
这也是国泰君安研报喊出：短期靠营销、中期看产品，长期看组织；国货化妆品崛起也不过这2年，不少靠营销的公司昙花一现，贝泰妮是否是那个一现的？从产品的角度来说，敏感肌这个定位非常好，产品也不错。
珀莱雅的生命周期还不够长，近年崛起也是靠营销能力，长期能否可持续，值得怀疑，创始人缺少研发基因，好在学习能力强，长期也需要继续观察。
贝泰妮风险之二：化妆品行业企业通过线上渠道实现的销售占比逐年提升，国际知名化妆品品牌也开始重视线上渠道的建设，并逐步加大了线上渠道的营销力度。相较于本土化妆品品牌，国际知名化妆品品牌依托强势的品牌地位及强大的资金实力，在市场竞争中占据一定优势。国际化妆品品牌在线上渠道持续的营销投入，将会挤压本土化妆品品牌在线上渠道的销售份额。这不光是贝泰妮，国货都面临这个风险。$珀莱雅(SH603605)$ $贝泰妮(SZ300957)$
贝泰妮风险之一：公司手上现金流充沛，又是当LP，又是产业并购的，有点担心瞎投资，撑死的，许多上市公司死于此。1月23日公司公告，终止当云重基金的LP，需要继续观察，公司的瞎投资行为是否得到纠正。$贝泰妮(SZ300957)$
贝泰妮
看好贝泰妮和珀莱雅！