今天就来写写一篇股市长文，我的长期投资板块------医药股。
医药板块一直是A股的“淡定哥”，稳健、成长性、防御性是它身上的标签。在目前A股震荡加剧之时，在医药股甩出靓丽的年报后，医药板块的避险性开始凸显。近年来一直身居“冷宫”的医药股，2015年终于熬得“云开见月明”，重获基金芳心。
新年以来，股市步入宽幅震荡区，医药股的防御特性（因为在牛市氛围下，医药作为防御性板块在今年上涨以前受到了资金的冷遇，因此股价表现欠佳）以及当前的估值回落（以2月10日收盘数据为例，204只医药股的平均动态市盈率为32.05倍，低于历史平均35.08倍的水平，其相对全部A股的溢价率也降至55.84%，创下3年来新低），也让医药股重获基金重视。基金公司积极布局医药主题基金“等风来”，已经有3只医药主题基金成立，1只在募集中，待批的医药主题基金也有5只。
在利好政策消息、多数公司业绩预增（事实上，医药板块之前表现不佳主要和医药行业的整体业绩增速降低有关）等因素的影响下，医药股在2015年有望从防守走向进攻，布局良机逐渐显现，而医药电商有望成为新蓝海。大盘整体大幅上涨之后，医药板块的估值溢价率已回落至2010年中期水平，具有较高安全边际。在当前较强的行业轮动行情中，一直滞涨的医药板块无论从绝对估值角度还是相对估值角度都处于历史低位，已成为市场的下一个“风口”。
4月医药板块总体表现良好，全月医药指数上涨17.00%，微幅跑输沪深300指数0.25个百分点，2015年年初以来的涨幅位于各个行业板块的中上游水平，在29个一级子行业中排名第十三位。
我认为本轮医药股的行情主要来自于估值水平的扩张而非基本面的改善，虽然当下行业基本面较为平淡，估值不低；但板块估值溢价率仍在合理范围内（以2月10日收盘数据为例，204只医药股的平均动态市盈率为32.05倍，低于历史平均35.08倍的水平，其相对全部A股的溢价率也降至55.84%，创下3年来新低。平安证券在研报中分析认为，作为少数利润增速远超GDP行业之一，医药股的估值溢价率基本没有下行空间。），行业内新技术新模式不断涌现，上市公司的并购转型都给二级市场带来了持续的活力和催化剂。因此尽管在前期涨幅较大的基础上如果创业板有所调整，医药板块也难免有所波动，但板块中线趋势不变，回调将是布局和加仓的时机。我认为医药板块后续的行情依然将围绕“新兴成长”和“积极变化”两大关键词展开。因为展望下一阶段，在市场震荡缺乏方向的时期，投资者对周期类板块偏好有所下降，确定性增长的医药板块(无论是白马股还是成长股)都获得了更高的关注度。目前板块估值溢价率处于2010年~2012年均值附近，机构配置比例也较前期有大幅度下降。随着年报一季报的公布，无论是从降低组合波动性还是从获得稳健绝对收益的角度，板块向好的趋势仍有望延续。
好啦，详解了这么多，也列了这么多数据来分析，现在为你详细谈一谈医药股这个“十年十倍股”，甚至是“十年百倍股”。
   医药股，因其价格高、需求刚性，现在看病的人越来越多，吃药的人越来越多，它的销量增长也非常快，是“十年十倍股”的一大宝地。
那么，医药股到底有多牛？
   美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授西格尔在2004年出版的一本书中，叫《投资者的未来》，他回顾了一下标准普尔500指数，这500只成份股，从这个指数推出第一天（1957年），到2004年底，这500只成份股的历史股价表现，其中有20家公司的业务基本保持稳定，业绩持续增长，股价涨幅远远超过大盘指数，其中有6只医药股的业绩有很大的增长。
现在介绍一下这6只医药大牛股：
第一只大牛股为雅培。雅培（Abbott Laboratories）公司于1888年在美国芝加哥由雅培医生创办，公司历经百年发展，如今的雅培公司已发展成今天一个医药及营养产品多元化的世界 500强企业，是美国最大的处方药公司之一，而我们平时熟知的雅培奶粉，其实只是副业。从1957年到2003年底，47年涨了1280倍，能把100万变成接近13个亿。
第二只大牛股为百时美施贵宝 。施贵宝公司是一家以科研为基础的全球性的从事医药保健及个人护理产品的多元化企业，其主要业务涵盖医药产品、日用消费品、营养品及医疗器械。在美国已有100多年历史的百时美施贵宝，今天已发展成为一家年销售额为200多亿美元，遍及世界120多个国家和地区，拥有54000多名员工的全球性多元化企业，公司总部设在美国纽约。公司在治疗心血管疾病、代谢及传染性疾病、中枢神经系统疾病、皮肤疾病以及癌症的创新药物研制方面居全球领先地位。代表产品是婴儿奶粉美赞臣，维生素全施尔康，感冒药日夜百服咛，其股价47年涨了1200倍，能把100万变成12个亿。
第三只大牛股为辉瑞 。辉瑞制药有限公司注册成立于1942年6月2日，是一家研发、生产和销售人畜处方药物的跨国制药公司。该公司涉足医药保健和动物保健两个主要业务领域，同时还经营药物胶囊生产、合同外包生产以及制药化工原料等业务。其股价47年涨了1050倍，能把100万变成10个亿。
第四只大牛股为默克。默沙东公司(在美国名为“默克”公司)，世界制药企业的领先者，总部设于美国新泽西州，是一家以科研为本，致力于研究、开发和销售创新医药产品的跨国制药企业。1889年，乔治默克接管德国默克在美国纽约的分公司并创立美国默克，即默沙东。根据德国默克与默沙东(美国默克)协议，默沙东公司只可在北美地区使用“默克”之名。其股价47年涨了1000倍，能把100万变成10个亿。
第五只大牛股为先灵葆雅公司。先灵葆雅2009年11月4日被默沙东收购，SGP代码失效。是一家以科研为基础的跨国制药公司，在处方药、健康消费品和动物保健等广泛领域处于业界领先。公司通过内部研发及与战略伙伴的合作，开发、制造并销售先进的产品，以满足诸多医疗需求。先灵葆雅公司及其全球33,500多名员工的愿景是赢得医生、患者和客户的信赖。先灵葆雅公司为120多个国家的患者和医护人员提供产品，2006年净收入达到106亿美元。生产的产品是开瑞坦（感冒咳嗽用药），其股价47年涨了536倍，能把100万变成5个亿以上。
最后一只大牛股为美国惠氏公司。惠氏于2009年10月15日被辉瑞制药完全收购，WYE代码失效。惠氏是世界最大的以研究为基础制药和健康护理产品公司之一，总部位于美国新泽西州的Madision，现有员工48000人。它在处方药和非处方药的研究、开发及制造和经营方面占有举足轻重的地位，同时，它在疫苗、生物工程、农产品以及动物健康产品方面也占有重要地位。产品是善存片，47年股价涨了460倍，能把100万变成4.6亿。
上面详细介绍了美国股市47年来的6只医药大牛股，现在介绍中国A股24年（1990-2014年）来历史最牛的十只医药大牛股：
第一名：云南白药$云南白药(SZ000538)$ 。云南白药集团股份有限公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主,共17种剂型200余个产品,产品畅销国内市场及东南亚一带,并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。公司是我国知名中成药生产企业之一,是云南大型工商医药企业之一,是中国中成药五十强之一。1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上,云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。1993年底上市，21年涨幅超过100倍，能把100万变成1个亿。
第二名：东阿阿胶$东阿阿胶(SZ000423)$ 。山东东阿阿胶股份有限公司是一家以阿胶及相关产品生产和销售为主的企业.公司主要经营范围：许可证范围内的胶剂、口服液、合剂、煎膏剂、颗粒剂、硬胶囊剂、糖浆剂等药品的生产、销售；批准范围内的商品进出口业务；许可证范围内保健食品的生产、销售。1996年上市，属于滋补行业，过去18年上涨了30倍，能把100万变成3000万。
第三名：双鹭药业。北京双鹭药业股份有限公司是一家主要从事基因工程药物的研究开发、生产和经营,研究开发并投放市场具有自主知识产权的2个国家一类新药和8个国家二类新药的公司。一些研究开发项目,曾多次获得北京市及国家科技进步一、二等奖,是4项国家"863"计划成果的产业化基地。2010年公司还申请5项专利,1项专利获得授权,并入选2010年国家火炬计划重点高新技术企业、中关村科技园海淀园首批"百家创新企业"、"北京生物医药产业跨越发展工程"(G20工程)和中关村国家自主创新示范区首批"十百千工程"重点培育企业。最核心的产品是治疗肝病的贝科能。2004年上市，过去10年涨了27倍，能把100万变成2700万。
第四名：吉林敖东 。吉林敖东药业集团股份有限公司是一家集医药生产、医药销售、医药科研开发为一体的控股型集团公司,经营范围包括医药工业、医药商业、医药科研与开发、种植养殖、商业(国家专项控制、专营除外)等,主导产品有"安神补脑液"、"血府逐瘀口服液"、"利脑心胶囊"、"心脑舒通"、"益血生"等。公司产品多年来一直保持省优、部优和中国中药名牌产品称号,公司的"敖东及图"商标1999年被国家工商总局认定为中国驰名商标。1998年公司被国家经贸委认定为国家级技术中心,2002年公司被农业部等九部委批准为农业产业化国家重点龙头企业。1996年上市，成了广发证券的大股东，成为了其利润来源。18年上涨了24倍，能把100万变成2400万。
第五名：恒瑞医药 。江苏恒瑞医药股份有限公司是一家从事医药工业的公司,其主要生产产品包括了片剂、针剂、胶囊、粉针等制剂。2010年艾瑞昔布通过了国家产前动态核查,正在等待批文,同时报告期内共取得复方替吉奥胶囊、碘克沙醇等生产批件10个,PEG-GCSF、非布司他等临床批件6个.四是国内专利获得授权10件,国外专利获得授权5件,提交国家专利新申请39件,提交PCT新申请17件。国际化方面,一是2010年7月,公司伊立替康注射液接受了美国FDA官员的现场检查,这也是我国医药行业肿瘤注射液首次接受FDA检查。下一步公司还将优选科技含量高、剂型独特、仿制有较高技术壁垒的通用名药准备申请更多制剂的FDA认证.二是报告期内公司向美国FDA另外提交了2个制剂的ANDA,4个原料药的DMF.三是瑞格列汀在美国一期临床试验进展顺利。2000年上市，作为中国抗肿瘤药物最大的研发和生产基地，过去14年累计上涨了20倍，能把100万变成2000万。
第六名：桐君阁。重庆桐君阁股份有限公司是一家主要从事销售化学原料药及其制剂、抗生素原料及其制剂、生化药品等的公司。百年老牌中药企业，后成了西南地区最大的医药连锁零售企业。近期有资产重组。1996年上市，18年上涨了20倍。
第七名：国药一致$国药一致(SZ000028)$ 。国药集团一致药业股份有限公司是集制药工业、医药批发、零售连锁为一体的医药上市公司,控股股东为国药控股有限公司.主要经营医药企业受托管理、资产重组,医药实业投资项目的咨询服务,举办医疗器械的展览展销,中药材、中成药、中药饮片、化学原料药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品的批发(经营期限以许可证为准).公司坚持走研发、制药、分销、物流、零售一体化发展道路,旗下拥有致君制药、万乐公司、一致药店等公司,其中一致药店为国内最大规模的连锁药店之一.公司为国药控股在中国南区的医药分销、物流、生产、研发和投资中心公司,还承担深圳市政府的国家药品储备任务,并享有麻醉药品经营权及甘草、麻黄草专营权。1993年上市，21年股价上涨了18倍。
第八名：通化东宝 。通化东宝药业股份有限公司主营中西成药、生物制品及塑料建材等,是国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业.公司"东宝"商标被国家工商总局认定为中国驰名商标。公司拥有重组人胰岛素（商品名：甘舒霖）为代表的系列产品，其产品"甘舒霖"填补了国内空白,使中国成为继美国、丹麦之后能生产基因重组人胰岛素、甘精胰岛素的国家.2002年重组人胰岛素的科研成果获得国家科技进步二等奖。2010年公司申报的重组人胰岛素项目产业化获得吉林省工商联科技进步一等奖、通化市科技进步一等奖；重组人胰岛素注射剂甘舒霖30R获得吉林省名牌产品。1994年上市，过去20年上涨了16倍，能把100万变成1600万。
第九名：华兰生物 。华兰生物工程股份有限公司是一家主要从事血液制品、菌疫苗的生产和销售的公司.公司的主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(PH4)、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等.公司目前生产规模、市场占有率均居行业前列,成为血液制品、疫苗产品行业的龙头企业.1998年公司是首家通过了血液制品行业的GMP认证,为国家定点大型生物制品生产企业,在全国同行业企业中处于领先地位.公司先后承担多项国家、省、市级科技攻关项目,其中外科用冻干人纤维蛋白胶被列入国家863项目.公司在2009 年发生的甲型H1N1 流感疫情中依靠公司的科研实力在全球率先研制出甲型H1N1 流感疫苗,公司甲流疫苗临床研究报告刊登于世界顶尖医学杂志《新英格兰医学杂志》,标志着中国疫苗得到了世界的认可,开创了中国疫苗的先河。2004年上市，过去10年上涨了16倍。
第十名：科华生物。上海科华生物工程股份有限公司是一家融产品研发、生产、销售于一体,主要从事体外诊断试剂、医疗检验仪器、真空采血系统等三大领域的公司.公司的主要产品包括体外临床免疫诊断试剂(包括快速诊断试剂)、体外临床化学诊断试剂、体外核酸诊断试剂,主要用于临床医院的化验检测,采供血系统献血员的筛选,以及边防海关、疾病预防控制系统的相关人群检测等.公司是中国规模最大的医疗诊断试剂研发、生产和销售基地之一.截至2010年,公司诊断试剂产量位列全国第一,产品出口至海外十多个国家和地区,科华主要产品国内市场占有率稳居榜首地位。2004年上市，过去10年上涨了16倍，能把100万变成1600万。
    近期A股市场异常火爆，主板市场迭创7年新高，创业板不断刷新历史纪录。在此背景下，机构投资者的动向备受瞩目，作为市场风向标的保险资金，更是牵动市场的目光。截至3月24日，在已披露年报业绩的公司中，有104家公司的前十大流通股股东中，出现了保险资金的身影。其中，在险资近期新进的40只个股中，有8家医药生物公司，在22只获得险资本期增持的个股中，医药生物占据4席，险资扎堆的现象，暗示了医药板块的投资良机已经显现。
那么，在前面列举了大量的数据，也结合了中美两国来对医药股进行了详细的案例分析。作为成长型的医药股，我认为，成长股可以穿越牛市和熊市。
2014年以来药企频发“储血式”定增，或将成为2015年医药并购大戏的序幕。同时，以互联网为首的先进科学技术正在为医疗健康行业注入新鲜血液，国内的医疗健康市场将会非常广阔，医疗健康领域的并购不仅是上市公司的“宠儿”，也将是PE机构长期追逐的热点。可以预见，2015年下半年，伴随药价改革、公立医院改革、医药电商、商业医保等领域政策的进一步明确，医药行业的并购热潮也将愈加汹涌。
以下是投资观点建议：
建议关注两条主线：1）具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、$恒瑞医药(SH600276)$ 、$红日药业(SZ300026)$ 、$丽珠集团(SZ000513)$ 等；2）诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股。
目前我国医药电商的主要模式有B2B、B2C和O2O三种模式。B2B以政府集中采购平台为主，第三方医药电商交易服务平台为辅，如$国药控股(01099)$ ；B2C有第三方电商平台和医药企业自营网店两种，如$嘉事堂(SZ002462)$ ；O2O是线上加线下相结合的模式，如$一心堂(SZ002727)$ 。
看好受政策扰动较小的非药领域(器械和医疗服务)以及行业内新模式的变革(网络售药、移动医疗等),建议配置:
1)医疗器械、诊断、服务相关政策松绑带来发展空间的个股,受益标的：$达安基因(SZ002030)$ 、、千山药机、新开源、紫鑫药业、北陆药业、荣之联、中源协和、恒瑞医药、丽珠集团等；继续建议关注拥有数据积累、建模解析能力、创新模式的创业型公司，或将成为上市公司并购整合的潜在标的。特别是受益于高端医疗器械国产化步伐加快、致力于成为具备国际竞争力的医学影像设备与服务提供商的华润山东；具有较强战略执行力、在心血管产业领域搭建全产业链平台、并积极布局远程医疗的乐普医疗；医疗器械产品品种齐全、家用医疗器械渠道优势明显，积极布局电商渠道的鱼跃医疗；依托硬件优势积极转型、在移动医疗领域目前处于较为领先地位的九安医疗，可以多留意一下这些股票。
原因：因为目前医疗器械板块TTM 市盈率为108.9 倍，相对于沪深300 和医药生物板块估值溢价率分别为522%和60%，最新市净率为12.8 倍，相对于沪深300和医药生物板块估值溢价率分别为437%和64%。我国医疗器械部分细分领域已基本实现国产化，高端医疗器械领域也不再是外企的天下，鱼跃医疗等一批优秀国产器械商在高端化方面不断突破，尤其是被国外企业垄断的影像诊断设备和体外诊断设备，国产化市场份额正在稳步提高。
2)战略路径清晰、顺应医药触网大趋势的个股,如:和佳股份（300273）、三诺生物（300298）、海虹控股（000503）等。
3）民营医院迎来政策红利年：具有资源优势的公司将会成为胜出者，尤其是那些专科医院、综合性管理医院集团和相关的医院服务外包诊断公司。在梳理民营医院概念的上市公司，除了像爱尔眼科这样以医院业务上市的公司外，民营医院多数是传统医药企业跨界进行布局。在二级市场，国际医学、爱尔眼科和华润三九(000999)成为民营医院股走势的佼佼者。开元投资更名为国际医学后，医疗服务已成为公司主业，且医疗服务继续扩张，公司持有西安高新医院100%股权，是我国第一家民营三级甲等医院。在投资者互动平台上，公司表示希望能够通过并购重组协同发展大医疗产业链。爱尔眼科去年底设立了爱尔中钰并购基金，目标投向地市级医院，公司表示，2020年200家医院的规划有望提前实现。中金公司预计，未来3~5年爱尔眼科的净利润增速有望实现超过30%的增速。
4）医疗健康领域的并购重组和大手笔投资也是风生水起。比如马云的云峰基金5亿元入股白云山(600332)，阿里健康还欲与白云山在医药电商领域有深层次合作。在今年1月12日，华业地产(600240)公告称，拟购买捷尔医疗100%股权，切入医疗健康产业。二级市场上，医疗器械、民营医院和医药商业等个股在技术上已经处于上升通道。如果市场再度进行风格切换，那么医疗健康板块跑赢市场将是大概率事件。而现在市场步入调整阶段，防御心态逐渐浓厚，这让估值处于历史低位的医疗健康业再次进入投资者的视野。从近期市场走势看，该板块补涨迹象明显，医疗器械、民营医院和医药流通领域已经成为资金围猎的重点。在人口老龄化和经济发展的大趋势下，政府对医疗健康行业的投入将会持续加大，且医药业绩增速也比较平稳，整个行业迎来建仓时机。
短期“互联网医疗”板块有所调整，但不改其长期逻辑，优质公司调整既是买点。关注转型企业，超预期+业绩持续向好白马、主业稳健进军互联网医疗及养老龙头。
　　1、医药板块继续上涨。
　　2、工业2025，医药生物首次进入提纲，建议关注工业4.0，关键设备国产化。上周调研及路演：香港路演，上药、柳药等调研,本周组合不变： 1、预期持续向好，同时触网的白马：片仔癀、上海医药。2、受益招标放量+持续外延预期：双龙股份、海思科、亚宝药业、莱美药业、千红制药。
　　3、主业稳健，估值相对合理，进军互联网医疗：和佳股份(和以色列公司展开合作，网上医院有望7月上线，未来也将是康复产业龙头)、仁和药业(完成北京的叮当快药网点布局，启动其它省份复制计划)、康恩贝。
　　4、转型互联网医疗的公司：万方发展(拟参股医药电商)，关注国企改革(短期关注 浙江震元 )，生命科学领域，互联网医疗、养老(详见两篇深度报告)，近期国务院政策导向符合预判--持续跟踪医疗器械设备国产化(各地政策落地及关键技术突破)，重点关注体检行业。新增关注医药行业的工业4.0：这是制药企业再次提升效率，降低成本，弯道超车的重要机会，提醒一二级市场加强关注，标的企业：东富龙等
重要公告提示：上市公司国际合作频繁，外延持续活跃：
1、复星医药等组成的联盟宣布将对美国Ambrx公司展开联合收购，进入生物偶联物研发领域；
2、丽珠医药计划出资1000万美元认购美国CYNVENIO公司的B轮优先股，介入肿瘤基因检测及精准医疗领域；
3、三诺生物携手中信证券旗下的金石投资基金有意斥资10亿美元竞购德国拜耳集团旗下的糖尿病业务；
4、和佳股份宣布与以色列HOBART合作进入先进医疗器械领域。
5、精华制药6.9亿收东力企管，周一复牌。

文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
写于2015年5月31日晚于广州