高频跟踪：生产开工边际回升，建筑业开工有所回落，消费需求不温不火
【工业生产】工业生产边际回升。本周，高炉、纯碱、PTA开工率低位回升，环比分别增加0.9%、2%、3.7%，低于去年同期2.8、6.8、4个百分点；涤纶长丝、汽车半钢胎开工率小幅上涨，环比分别增加0.2%、0.5%，超过去年同期10个百分点；主要工业金属开工小幅上涨，铝行业、电解铜开工环比分别增加0.2、0.9个百分点。
【建筑业开工】建筑业开工有所回落。本周，全国粉磨开工率、水泥出货率、玻璃表观消费、沥青开工率明显回落，分别较前周减少1.5%、0.5%、11.9%、1.4%，低于去年同期5.1、10.1、12.9、11.5个百分点，反映地产、基建开工仍然偏弱。
【下游需求】消费需求不温不火、地产成交有所回升、出口运价继续上行。本周，消费需求不温不火，整车货运量、公路货运量小幅下滑，环比分别减少0.2%、0.7%。全国商品房成交面积有所回升，环比增加17.2%；各线城市成交面积分别环比分别上涨11%、18.6%、27.2%。出口方面，CCFI综合指数延续回升，环比增加0.6%，东南亚、地中海航线涨幅较大，环比分别增加5.9%、2.9%。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
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报告正文
1、生产高频跟踪：工业开工边际回升，建筑业开工有所回落
上游生产方面，高炉开工率延续提升，表观消费略有回落。本周（04月21日至04月27日），钢厂盈利继续修复、环比增加2.2%；带动钢材生产持续恢复，高炉开工环比增加0.9%，较去年同期差距收窄至2.8个百分点。钢材表观消费略有回落，环比减少0.2%，低于去年同期4.5个百分点，其中冷轧板卷周表观消费环比减少2.3%、但螺纹钢周表观消费环比回升2.3%.库存方面，社会库存延续去库、环比减少4.3%，是2022年、2023年同期的90.8%、105.3%。
中游生产景气回升，化工链开工率显著回弹。本周（04月21日至04月27日），纯碱开工延续回升，环比增加2%、但低于去年同期6.8个百分点。纺织链中PTA供给大幅回升，开工率环比增加3.7%、同比回落4个百分点；下游涤纶长丝开工率小幅上涨，环比增加0.2%、超过去年同期11.6个百分点。与此同时，汽车半钢胎开工率有所回升、环比增加0.5%，超过去年农历同期10.3个百分点。
主要工业金属开工有所回升、库存走势继续分化。本周（04月21日至04月27日），铝行业开工率较前周略有上涨，环比增加0.2%、低于去年同期1.1个百分点；铜杆开工率有所回升，环比增加0.9% 、低于去年同期8个百分点。库存方面，电解铝库存延续去库，环比减少4.4%，低于去年同期5.4个百分点；相较之下，社铜库存延续抬升、较前周增加1.2%，高于去年同期45个百分点。
建筑业方面，水泥产需延续回落，库存继续回升。本周（04月21日至04月27日），水泥产需延续回落，全国粉磨开工率较前周减少1.5%，与去年同期有5.1个百分点的差距，水泥出货率环比减少0.5%，同比降幅达10.1个百分点。产需偏弱下，水泥库存与价格均有回落。水泥库容比较前周明显减少1.6%、低于去年同期3个百分点；全国水泥均价小幅下滑、环比减少0.3%。
玻璃产量持平上周、表观消费明显回落，沥青开工率有所回落。本周（04月21日至04月27日），玻璃产量持平上周、高于去年同期7个百分点；表观消费有明显回落、较前周减少11.9%、低于去年同期12.9个百分点。需求回落使玻璃价格再次下滑、较前周减少0.7%，位于29.%分位数。此外，沥青开工低位回落，环比减少1.4%，较去年同期有11.5个百分点的差距。
2、需求高频跟踪：消费不温不火、地产成交有所回升、出口运价继续上行
全国商品房销售有所回升、同比降幅依然较大。本周（04月21日至04月27日），30大中城市商品房日均成交面积延续回升、较前周增加17.2%，同比回落37.1%、降幅较上周收窄6.5个百分点。分城市看，一线、二线、三线城市较前周均有回升，环比分别增加11%、18.6%、27.2%，同比分别减少23.2%、48.8%、23%。4月以来，全国商品房成交同比回落40.6%、降幅较上月减少4.9个百分点；各线城市商品房成交同比分别回落33.1%、46.2%、37.4%，降幅减少7.4、2.6、7.6个百分点。此外，上周全国代表城市二手房成交面积有所回落、环比减少10.4%，较去年同期下降20.1%。
全国整车、公路货运流量小幅下滑，铁路货运流量、邮政业务量则有增加。上周（04月15日至04月21日），市场供需平稳，整车货运流量微跌、环比减少0.2%；多数省市货运量较上周变化较小，仅有青海、新疆涨跌幅较大，环比分别增加24.3%、回落15.2%。公路货运流量也有回落、环比减少0.7%。相较之下，铁路货运流量延续提升、环比增加3.1%；与此同时，快递业务量继续增加，揽收量、投递量分别环比上涨4.3%、3.9%。
跨区出行活跃度延续下滑，国内执行航班架次显著回落。本周（04月14日至04月20日），全国迁徙规模指数回落速度放缓、较上周减少2.3个百分点，较去年同期回落3.8个百分点。国内执行航班架次显著回落，环比减少5.5%、同比回落5.6%，国际执行航班架次则继续回升，较上周增加1.5%，超过去年同期126.42%。
拥堵延时指数有所回升，市内出行或以地铁为主。本周（04月21日至04月27日），全国样本城市地铁日均客流量有所回落、较上周减少1.4%；其中东莞、广州、佛山等城市地铁客流降幅较为明显，分别较上周减少14.7%、10.7%、8.3%。全国拥堵延时指数延续上涨、环比增加0.6个百分点，其中银川、南宁、成都等城市的市内拥堵指数涨幅较大，分别较前周增加6.8%、5.3%、4.8%。
观影消费延续回落、汽车消费则有增加。上周（04月01日至04月07日），线下电影消费方面，电影票房日均收入、场均观影人次延续回落、分别较前周减少31.5%、31.4%，是去年同期的52.5%、48.5%。汽车消费方面，乘用车零售、批发单周销量分别回升23.7%、32.6%；五周平均销量分别增加1.2%、减少0.2%，低于去年同期4.8%、11.2%。
出口方面，集装箱运价延续向好，干散货指数小幅回落。本周（04月21日至04月27日），出口集装箱市场中，CCFI综合指数延续上涨，环比增加0.6%。分航线看，东南亚、地中海航线支撑增强，运价持续好转，分别较前周增加5.9%、2.9%；美西航线边际好转，较前周减少0.5%，降幅收窄3.5个百分点。作为对比，本周BDI运价小幅回落、环比减少2.6%。
风险提示
1、经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。
2、政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。
+报告信息
证券研究报告：《库存周期“重启”，关注哪些亮点？》
对外发布时间：2024年4月29日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
赵 伟（执业S1130521120002）zhaow＠gjzq.com.cn
张云杰（执业S1130523100002）zhangyunjie＠gjzq.com.cn
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