一觉醒来，华晨又冒出了“大瓜”，又是一次对投资者定力与智力的考验。
华晨集团公告（注释1），本月22日，沈阳汽车完成了三笔借款。第一笔是向孙公司辽宁鑫瑞借17.5亿，期限三年；另外两笔，是通过总计质押了辽宁鑫瑞62.5%的股权，获得合计20亿贷款，期限未知。
看完此公告，并结合一些投资者的讨论分析，我们对此事有如下浅印象：
1. 借款手续弄得很稳妥，让人很难挑毛病。对辽宁鑫瑞的借款利率为3.4%，与此前我们讨论过的，沈阳地铁集团公开发行的中期票据的利率相当。没有因为是全资孙公司，就有明显的“利率打折”，整体显得很公道。
这说明沈阳汽车管理层十分谨慎小心，避免外界任何的指摘，进一步验证了他们没有胡来之可能。
2. 三笔借款也印证了，我们此前详细分析过的，沈阳汽车背后的股东，没有可靠的财务实力，不会为其扛下巨额债务。所以沈阳汽车此次只能多方借贷，自行筹措。
3. 沈阳汽车，通过向两家银行质押了62.5%的辽宁鑫瑞股权，才获得20亿的贷款。这导致沈阳汽车，后续能从银行继续获得大额贷款的腾挪空间，变的很小。
同时，我们注意到，华晨集团在向盛京银行贷款时，双方仅签订了《股权质押合同》，借到15亿。
但在向交通银行辽宁省分行贷款时，不仅签了《股权质押合同》，同时辽宁鑫瑞又与该行，额外签订了《保证合同》，来为发放的贷款，提供连带责任担保。但这么严苛的条件下，只借到了5亿。
这似乎表明，与盛京银行作为沈阳本土银行相比，非本土的交通银行，对于沈阳汽车与华晨集团，有着更高的风控要求，更有“戒备心”。因此，后续沈阳汽车再想贷款，难度应该也不小。
4. 沈阳汽车虽然通过三笔借款，可以顺利还上第二期欠款。但是，这么做只是让债权关系发生了转换，从沈阳汽车欠华晨集团债权人，变为沈阳汽车欠两家银行与孙公司。沈阳汽车实际背负的债务，一分没少，甚至还多了要还的贷/借款利息。因此，沈阳汽车亟待找到真正的资金来源，否则情况会越来越糟。
5. 对于一些投资者认为，此时华晨中国仍有被私有化的可能，我们此前已经反复分析、论证了其不可能性。此时，只需再补充一句“早干嘛去了？”
注释1：此前我们误以为，沈阳汽车接手后，华晨集团自动消失。但是看相关公告，才知道现在华晨集团成了沈阳汽车的全资子公司，辽宁鑫瑞变为全资孙公司。而华晨中国就是沈阳汽车的“重孙公司”了。