分析的不错，但不知道作者是有意还是无意忽略了一点，就是合规的重要性及强监管对竞争的影响，悦刻思摩尔的成功是在当时没有强监管的环境下取得的，能从一种厂商和品牌中脱颖而出证明了其能力，但后来的行业强监管，明显对于这种头部企业影响更大，新进入的中小厂商可以利用监管漏洞进行渗透，开发新产品也不受约束，而悦刻思摩尔则被捆住手脚，在一个极其有限的空间里腾挪，这种竞争是不对等的，其市场份额的下降，除了没有赶上电子烟消费迭代外，不平等的竞争应是主要影响因素。但跑得快不代表跑得远，在监管角度看，烟是有“原罪”的，因此电子烟合规合法及ESG建设，才是企业能坚持长跑下去的最基本保障，这一点悦刻和思摩尔的能力显然比其他新势力要强太多，但往往也被人忽视$思摩尔国际(06969)$ $雾芯科技(RLX)$