——我为什么主张“懒人养基”？
基金收益≠基民收益
基金采取构建投资组合的方式可以规避投资个股可能带来的非系统性风险，为我们选择基金进行投资带来了最大的确定性：权益基金就是一个几乎永续的好公司，一定能够帮我们赚到钱。
但现实的情形却是，投资同一个权益基金，有的投资者赚了很多钱，有的投资者赚了一点点，而有的投资者还是巨亏的。
产生这一切差异的根源，是不同投资者的“行为差”。
我们来看一个通用的基金投资获利公式：
投资者收益=基金收益+投资者投资行为差
再来看一份公募基金投资者调查报告。
2021年10月20日，由景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金三家金牛基金管理公司携手中国证券报共同推出的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，绝大部分的客户在投资基金中的行为并没有创造更好的收益，反而是拉低了最终的收益水平。过去5年，客户由于投资行为，将最终的投资收益拉低了11.62%，且在大部分的年份中都是负影响，相比基金经理过去5年为这些基金创造的平均年度净值增长率19.57%，客户投资行为的损耗率接近-60%。
显而易见，我国的基金投资者还存在着巨大的投资负行为差。
投资者收益不确定性溯源
产生这样巨大的负行为差，有两方面的原因：一方面来自基金，另一方面来自投资者。
1、基金方面：时盈时亏、收益呈现非线性特征
我们通常接触的大类基金主要有三种：股票基金、债券基金和货币基金。
货币基金每天都“下蛋”，只是下的少、收益偏低，因此我们才会有进一步的投资需求。
但另一方面，货币基金因为每天都有收益、几乎没有波动，所以每个人都拿得住，也能够获得货币基金的全部收益，基本上没听谁说过出现了投资负行为差的。
但股票基金和债券基金就不一样了：股票基金和债券基金的收益呈一定随机性和非线性特征。
举例来说。
如果在2021春节前最后一个交易日2月10日买入沪深300指数，持有到3月3日，你将亏损6.12%，因为不幸正赶上了大调整。如果在2017年12月31日买入沪深300指数，持有到2018年12月31日，将会亏损25.31%，因为这一年基本上是股票单边熊市；如果在2020年4月30日买入十年期国债ETF（511260），持有到2021年3月3日，将亏损3.52%，因为这段时间也大体上是债券熊市。
可是再把时间拉长一点，如果在2017年12月31日买入沪深300指数，持有到2021年3月3日收益率是35.26%；在2017年12月31日开始持有十年期国债ETF（511260）到2021年3月3日，收益率为12.60%。
无论股市还是债市，从2017年12月31日至2021年3月3日都经历了不同时长的涨跌，这一期间持有沪深300年化收益率刚好10%，与我们印象中的宽基指数长期年化收益率大体相当；同期持有十年期国债ETF的年化收益率达到了3.83%，远高于当时货币基金的收益率。
但是，我们事前是不知道这一段时间股票基金和债券基金会有这样确定的收益率的，也正因为股票基金和债券基金这种时盈时亏、不断波动的特征造成了收益的随机性和不确定性，给投资者增加了投资难度，从而间接造成了投资者投资回报的不确定性。
波动越大，投资难度越高，投资行为越容易出现负行为差。
根据晨星年度报告《注意投资者回报差》（Mind the Gap）,截至2019年底的过去十年中，波动较低的混合型基金在美国投资者回报上的表现最好，相较该类别基金总回报有0.4%的正行为差；但在行业基金、全球股票型基金、市政债和应税债两个固收基金类别、以及另类基金的投资上出现了较大的负行为差；其中，行业基金是美国七个基金大类中投资者回报和总回报差距最大的基金类型，而行业基因里自带的高波动性难辞其咎。
2、投资者方面：缺乏经验，投资理念不成熟，投资行为非理性
与英美成熟资本市场200多年的历史相比，我国成立才30余年的资本市场还相当年轻；而且国民从温饱到小康、再到相对富裕而产生理财需求也是渐进的，大部分人在成长过程中缺乏财商教育，更没有实操锻炼。
一句话，缺乏经验和历练是我们的硬伤。
正因为缺乏经验和历练，才导致我们大部分基金投资者投资理念不成熟、总想走捷径，热衷于博取短差、追涨杀跌，路都还没有走稳就想跑、片面追求高收益等非理性投资、乱投资行为。
我们来数一数这类非理性的乱投资行为：
1）冒大险，赚大钱。 “因为我投资的钱太少了，长期持有等待慢慢赚钱不适合我。”“有没有来钱快的，天天涨那种。”天天涨的当然有，但是事后才知道。
有没有趋势投资高手，哪个最强买哪个，能够长期赚钱的呢？反正我没亲眼见过。我听说过有人用这种方法在牛市胜率颇高，不过牛转熊后用不了一两个月又全赔进去的占绝大多数。
我们必须要有合理理性的投资回报期望，并用确定性更高的方法赚到它。
2）追涨，倒金字塔加仓。上涨途中买入，涨得越多，给他越多安全感，因而买入越多，等到顶了全仓进入，然后迎接暴跌。
这是用趋势投资的方法做价投。价值投资总体上是逆向投资，越跌越买，直至买出微笑曲线，止盈出局。
3）喜欢一把梭或者定投“抢跑”。看好的股票或基金，出现一定跌幅后，一冲动就一把买入，或者下跌定投过程中“抢跑”。子弹打光了，又出现大幅下跌，结果心态崩溃，底部割肉。
类似情况很常见。像我们这种老资格的投资者有时也忍不住开“黑车”，也就是碰到大跌临时加仓。但这种开“黑车”是有克制的，只是临时多投出去一个定投周期的份额，实现心理上抄底的一个愿望，因为金额占比不大，其实对整个投资的影响很有限。
一把梭或抢跑则不同。本来应该10个月或者20个月投完的，碰到大跌一冲动一两次就买完了。一只股票或基金一旦下跌趋势形成，底在哪儿是不可预知的，万不可盲目猜底，只能用多次定投拉长时间投出一个市场平均成本。
4）这山望着那山高，频繁换股换基。由于风格不停转换，我们在投资中最大的感受应该就是“涨得好的总是别人的股票和基金”，加上价格信息极端透明，涨得最好的股票和基金信息每天都会第一时间推送给我们，所以我们每天都要忍受自己的股票和基金落后的“煎熬”，意志不坚定者会忍不住诱惑换到涨得好的标的里，可是才换过去不久肯定又会遭遇调整，自己的持仓于是又处于落后的尴尬境地。反复折腾几次之后造成亏损不说，更是严重打击了自己的投资信心。
解决的办法是努力提高自己的认知，远离这些排名信息。花无百日红，那么多股票和基金，“总有涨得更好的”本身就是常态，计较这些，就是自寻烦恼。
5）盲目迷信权威或大V，把自己的投资希望完全寄托在他们身上。向权威或大V学习他们的思路和投资框架是值得鼓励的，但如果把投资希望完全寄托在他们身上，而自己完全放弃思考是非常危险的。
6）把预判当策略。一个积极进取的投资者肯定要对自己的投资进行深度的思考和预测，但不能把预判当成策略，因为预判只是一种大概率发生的可能性，如果把预判当策略就相当于把自己的预判当成必然发生的确定性。而我们的投资策略要保证即使预判错误也能全身而退，不会出现大的损失。
说到底就是不能赌方向。比如我们预判低估的价值风格或超跌板块将会出现均值回归，但我们不能将所有的投资都转到单一方向上，只能用10%至多20%的资金配置在一个方向，其它资金仍然均衡配置。万一均值迟迟不回归，也不至于心态崩溃，割肉止损。
前述美国投资者在行业基金上的负行为差最大除了行业基金波动最大以外，投资者在买卖时点上的误判、明显的追逐热点和下跌恐慌卖出的行为也是共同原因。
摒弃非理性的乱投资行为，减少投资负行为差迫在眉睫
减少或消除投资负行为差，让负行为差趋近于0是我们追求的目标。
也就是要在基金投资中采取懒人养基法，无为而治。
如果投资者投资行为差为趋近于0，我们就能拿到与基金收益大体相当的投资回报。从过往宽基指数长期年化回报10%左右，主动偏股基金长期年化回报17%左右（2020年底数据），已经非常令人兴奋了。
至于在拿到基金回报的基础上，看能不能稍微主观能动一下，以获取一定的正行为差，从而拿到比基金收益略高的回报，这种投后管理是个锦上添花的事，也是更有难度的事，就要看人的努力程度和天分了。
懒人养基，无为而治，最简单却也是最为直观的理解无非就是买入后就趴下不动、不乱折腾。
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本文所有观点和涉及到的股票和基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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