2023.7.1
当下，市场对消费板块充满着悲观情绪：今年是未来十年最好的一年，老百姓收入大降不敢买房也不敢消费了，节假日消费数据仍没恢复到2019年，新增人口大幅下降消费能力堪忧，90后的人不再喝白酒等等诸如此类的消息。一些私募经理爆料，已经很久没有分析师推荐消费板块了，之前的消费板块分析师纷纷转行推荐AI，TMT去了。
一、消费板块行情低迷。看来消费已经沦落到爹不爱妈不理甚至狗不理的难堪处境。三年前，消费长牛，白酒永远的神等论调仍余音绕梁。投资市场遵循钟摆式运动，这种摆动是投资世界中最可行的特征之一。由于市场的钟摆式或者叫周期式运动，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。这样才能寻找到“便宜货”。也正因为市场上反对的声音多，赞同的声音少，盈利的机会才有可能出现，如果大部分的人都异口同声的赞美，那2021年初是最应景的时光。毕竟拉长周期，市场上只有10%的人胜出。
回顾股市三十年，每次悲观绝望之际，都充满着极极负面的论调，每一次都认为这是最后一次，但每一次都走了出来。价格围绕着价值上下波动，每一次都是从一个极端摆向另一个极端。只要我们的祖国仍在发展，只要人民生活水平仍在前进，我们没理由用世界末日的眼光来看待当下的社会。
二、长牛板块看消费，消费板块看白酒
看下图，中证消费是长牛板块，它伴随着国家发展人民富裕向右上方倾伸延。消费板块在欧美股市也是长牛板块。
中证白酒是消费板块中的一个特殊存在，也是世界股市中一道独特的风景。它的走势与消费板块保持同步，但仔细看，它又强于消费板块。
下图是2018年8月招商证券的统计图，当时的茅台市值不到9000亿，泸州老窖才780亿，酒鬼酒才76亿。5年不到，茅台市值增长了一倍，泸州老窖市值增长了4倍，巧合的是今天它们的PE（TTM）与5年前竟然惊人的一致。说明了，市值的增长或者说股价的增长，是内生性的，是企业业绩推动的。这样的标的才是价投们的至爱。假如5年前，你买了100万的泸州老窖，现在变成了400万，如果买了100万的茅台，现在变成235万。
看下图，2022.10，是上证沪深300的指数大底，当时上证2886点，而中证消费的PE仍处于红线处，即历史70%分位置，仍处于高估区域；现在的中证消费已快跌至历史30%分位置，即快跌至低估区域。也就是说，这大半年，消费板块与大盘指数是背离的，持有消费板块的投资者们会相当难受，没能跑赢指数。
再来看中证白酒，2022.10指数大底的时候，中证白酒的PE跌至了历史30%分位置，即跌至低估区域。随着年初北向资金的买买买，茅五泸等股价从低位上涨了40-60%不等，然后又开始了一轮中期回调，现在仍处于这一波中期回调的走势之中。从图中可以看出，当下中证白酒的估值与2022.10的估值是一致的。但股价却不一样了，茅台当时是1285，现在是1691，涨幅31%；五粮液当时是128，现在是163，涨幅27%；泸州老窖当时是155，现在是209，涨幅35%。它们现在的估值比2022.10大底的时候仅仅略高一些，但股价却涨了不少，这就是企业内生性增长的魅力。
假设继续杀白酒估值，杀到2022.10的水平，我们拿泸州老窖来举例，泸州老窖现在的PE是27，股价209元，如果杀到2022年10月的估值底即23.2，则老窖的股价还需要下跌的16%跌至176元。如果真的发生，这也是个大底部，可满仓甚至上融资。当然这是有前提的，即看好半年报和年报两位数的增速，看好高端白酒的3-5年的业绩。
四、小结。写到这里，我们大致知道了现在的白酒板块处于一个什么样的阶段，如果你对未来充满悲观，相信文中开关的悲情论段，那么此时就应该远离白酒。如果你仍相信未来国家经济仍会进一步发展，人民生活水平会进一步提升，几千年的白酒文化不会在10年内或者肉眼可见的时间内衰退，那高端白酒作为奢侈品的代表，它们的业绩增速就会得到保障。我们就没理由离开白酒板块，特别是高端白酒。它显然已经成为了商务宴请亲朋好友聚会的面子，身份和待客态度的象征。
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