根据年报披露数据,公司2023年上市部分投资企业公允价值为5524亿,非上市账面约3343亿。在目前市场极为低迷的情景下,按两种不同的计算方式价值为6679/8867亿,对比剩余分配4223亿,10年复合收益分别为4.69%、7.7%。
不过,我们如此简单粗暴的计算显然低估了腾讯投资回报。
1.是如果公司完全收购并表的资产,将不再我们统计表中,投资时属于一次性大额净流出,未来分批次产生经营性净流入,这对腾讯而言非常频繁,可能达到千亿级别以上,这不利于我们实际测算;
2.公司大部分投资都是在2020年以前的投入,而经营现金流基数越靠近现在基数越高,这显著拉低了真正的投资回报。到2024年腾讯才真正意义算提高分配,此前实物派息,仅能算过去投资产物。
总之,结合相应的数据,我们认为腾讯可能是国内最优秀的管理团队,在剩余资金分配上,极其出色,值得每一个使用股份薪酬的企业学习。对于一个成长性企业且能够寻找到更好的机会时,股份薪酬余留现金储备,每一份都能够产生更大的效益。