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正解！//@万法归宗:回复@小不在:既然看了我的全部文章，其实这个问题早就解答了。你这个问题，其实问的是市场不同阶段的投机策略问题。有两小问题在里面，其一就是熊市四期何时开启，已经说过，当前之所以处于三期之中，是因为货币政策泡沫化导致的，利率预期长期下降，利率上涨拐点看不到，使得市场的无风险收益率低，股市的估值自然能稳定一个较高的位置，另外新股政策使摇新资金抱团在各行业高分红大白马中，这样使得今年这些白马成为了赢家。我对创业板目前还是70多倍的市盈率是保持高度警惕的，世界上没有能长期维持这么高市盈率的市场，今年能维持完全拜货币宽松所赐。熊市四期开启的条件是利率向上拐点迹象出现，房地产持续暴涨，导致实体转型遥遥无期，全市场股票估值就会出现下行的局面。白马股的估值自然受到挤压，白马股的上涨幅度与当前市场平均利率有紧密相关，比如茅台，今年一致预期利润14元左右，给予20倍，在280左右，为什么给20倍，其实相当于年利率5%，分红大致在2-3%左右，从收益讲和理财差不多，但持有能摇新股，具有一定的优势，但280以上再上涨的吸引力就要下降了，面临波段上涨结束，需要调整等待明年的估值切换。如果明年市场仍然处于三期，我们可以按照一致预期也可以大致测算他的上涨幅度。四期，对于大白马不具有什么优势，为什么，经过三期的上涨，白马处于一个无估值优势位置，随着利率拐点到来，自然估值要下台阶，而且经济如果没有预期的改善，对于白马的盈利增长也是有问题的，尤其消费白马要小心，白马也必须要有盈利增长，市场利率情况，给予10%的成长才行）。根据以往经验，在四期中，只有持有估值合适的高速成长股才是最好的选择，通过大幅度成长抵御整体的估值下移。
【谈谈不同行业的估值】这个问题太笼统。估值是非常复杂的一门技艺，而且不同行业有不同的估值方法，没有放之四海而皆准的一个标准。所谓重要行业有哪些？银行、保险、地产、医药、消费、互联网，都是重要行业，但他们的估值方法是千差万别的，主要由DCF、PE、PB、PEV、NAV等。很多股民以为看个PE、PB就懂估值，其实是南辕北辙。所谓怎样估值才合理，估值是帮助你买入能赚钱而不是亏钱，这就需要理解安全边际。
1）最常见的是现金流折现（DCF）估值，巴菲特最爱这种方法。这个方法最难的是现金流怎么预期，因此DCF模型只适用于现金流比较稳定、可以预期的公司，主要就是消费、医药等。
2）银行股其实不太适合现金流折现，也不适合PE估值，因为E是失真的。银行的PE很低，但大家都知道有坏账，可能坏账爆发PE一下就高了甚至E变成负数了，银行股用PB估值可能更合理，核心看的是信贷资产质量。
3）保险业也不看PE，因为每卖一张保单，首先提取代理人佣金，对保险公司是亏损，而不是当期利润，但未来会转化为利润。保险股科学的估值是内涵价值，也就是PEV，市盈率、市净率是没法反映处于成长期的寿险业务的。
4）地产也不是只看PE，主要看NAV，E只是结果，NAV是净资产价值，指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下，地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后，即为净资产价值(NAV)。假设一个地产公司，刚开发楼盘没有体现出利润，但土地储备的可开发价值是市值的几倍，最典型的是$达力集团(00029)$ 已经轻松翻了一倍，因为土地储备远远超过市值，你能说没有价值？$招商蛇口(SZ001979)$ 也是如此，PE不低，但公司有大量优质土地储备未来可供释放利润。
5）钢铁、煤炭、水泥、汽车这些强周期行业，PE、PB、DCF都用处不大，因为未来现金流很难预期，固定资产清算时又是废铁，今年赚10亿，明年可能亏20亿，所以强周期行业不能用PE来估值。按彼得林奇的说法，反着看，强周期行业就是高PE、低PB时买入，低PE、高PB时卖出。低PE时说明行业在景气周期，大家都纷纷上马，产能扩张，未来可能就要陷入价格战的泥潭了；而高PE表明全行业微利或亏损，也表明供给端在去产能，供需平衡走行业反而可能走出低谷。
6）互联网最特殊，更不能看PE、PB，主要看用户月活数日活数变化。互联网公司初期没有利润，PE可能无限大；轻资产，PB也可能无限大。只能看未来利润的源头，即用户流量（UV），特别是活跃用户数（Active Uers）的变化。BAT为什么估值高，高就高在他的用户数量太庞大了！这个模式其实很好理解，非常像中国平安的寿险业务，保单表面上看是费用，实际上是未来的利润，中国平安卖出的保单越多，账面亏损越大，但内涵价值越高，就是这个道理。互联网公司的用户流相当于传统行业的现金流；传统行业看净利润的增长率，互联网公司看用户数量的增长率；传统行业看PE、PB，互联网公司看市值和用户流量之比（P/U）。
总之，先分析行业，再学会估值，然后确定安全边际，最后作出是否投资的决策，才能够知己知彼，百战不殆。安全边际是首先能准确估出企业内在价值，其次是在这个基础上，买入价要打折，也即巴菲特所言“4毛钱买1元的东西”。以企业内在价值的价格买入，只能得到平庸的回报，要想得到卓越的回报就必须打折买。例如茅台，目前20多倍市盈率了，估值已不便宜，现价买入只能获得平庸的回报，如果你能准确估值的话在150元时自然敢大胆出手，那么就是一记完美的全垒打！
转自释老毛
一个完整的熊市，基本上有四个阶段：熊市第一阶段是股指见顶后的暴跌阶段，好的，坏的全部跌，此阶段不能随便抄底，因为下跌惯性巨大，策略就是空仓；第二阶段，是熊市的一次暴跌后的反弹，此阶段会有大量的股票创新高，这批股票大都是牛市里面表现比较差，不是主流板块的个股，主力建立仓位时间晚，对行情判断失误，造成熊市第一阶段暴跌套牢，因此在第二阶段，他要拉高出货，这个阶段可以做，而且可以重仓位做，品种选好，短短几个月的反弹周期中能获得非常好的收益，让人又一种牛市重新来临的感觉；熊市第三阶段，指数反弹结束后，震荡走低，但是个股开始出现大的分化结构，超级成长股和部分避险明星品种成为最大的赢家，市场教育投资者一定要买入真成长股，脚踏实地的企业，此阶段可以重仓位做，其他个股全部是随波逐流，反弹乏力的，尤其要规避买入曾经牛市中的领头板块，表现好的创新高的往往是牛市里面不起眼的角色；熊市第四阶段，指数依然不断新低，市场成交量越来越小，大批股票跌破增发价格，而且向净资产靠拢，而且新股也开始破发，最后大家放弃摇号，直至券商包销新股，部分券商面临破产，在最困难，危机的时候，政府还出台了不破不立的改革，市场信心彻底崩溃，终于见到了底部。此阶段只有少数的高景气行业的企业被机构抱团，市场表现强，但也远远没有第三阶段的炒作力度了，该阶段轻仓，空仓为主。熊1和熊4对于投资来说都是要躲避的，熊1时间往往不长，但杀伤力极大，熊4是市场上90%以上品种是跌的，选股成功的概率极低，而且是温水煮青蛙，要躲避！判断熊市4期何时开启，是否开启是成为一生合格投资者关键所在了，如果外力强大，熊4是能避免的。认真做好熊市，才能让牛市和熊市积累的资金得以保存，为迎接下个牛市做好准备。
股市是修炼的重要实践场所。其一要训练自己的自知之明。比如当市值不断增大时候，其对自己的能力将是很大挑战，很多人资金到了一个级别往往很难上去，其实就是自己对仓位管理的能力到了极限。这个要对自己的能力有充分认识。我当时的做法很简单，就是把资金拿出去，降低到自己最适合管理的体量，拿出去的钱去买固定资产，或者其他用途，这样也可以把财富固化住，同时不断在瓶颈位置训练自己，直至过了这个门槛。参与股市的绝大多数人对自己的能力总是高估，近几年我看到很多小伙伴盈利不错，认为自己水平高，干私募，代人理财，个人认为没有经过两轮牛熊，没有对中国股市历史有深刻认识的，少做这种事情，结果害人害己；其二是要克服自己的情绪。不以物喜，不以物悲。中国股市是个非常年轻的市场，非常不成熟，大起大落，上市公司治理不规范，到处是陷阱，所以对这个市场始终保持谨慎，对手里的股票，始终保持警惕，抓了牛股也不用兴高采烈，牢记这只是一场梦而已，随时兑现逃离是上策。