4月12日晚间，美年健康（002044.SZ）发布公告称，公司2021年一季度预亏3.8亿元至4.3亿元。
而在去年一季度，全国疫情最严重的时期，当期美年健康的亏损额也仅为约6亿元。
消息一出，市场一片哗然。
美年健康对此给出的解释是，“第一季度由于受春节假期影响及客户消费习惯等原因，是健康体检行业的传统淡季，加之疫情的不稳定，公司体检业务也受到一定的影响。”
公开资料显示，美年健康是一家专业健康体检和健康咨询的医疗服务机构，体检服务收入占公司总营收的95%以上。
除主营业务有受挫迹象外，美年健康更大的危机，一直潜藏在财报中。
“买买买”后遗症难解
在发布“坏消息”的同时，美年健康也发布了一则“好消息”。
公告显示，美年健康2020年营业收入为78.15亿元，同比减少8.33%；净利润为5.54亿元，实现扭亏为盈（上年同期为亏损8.66亿元）。
但细究之下不难发现，这则“好消息”是有水分的：在扣除了非经常性损益后，美年健康2020年同样是亏损的，且亏损额为6亿元。
事实上，要不是美年健康在去年12月出售了控股子公司美因健康20.06%的股权，获得了11.09亿元投资收益，公司是绝不可能扭亏为盈的。
出售资产粉饰报表，这是上市公司的常见财技，但这仅能粉饰一时——资产再多，也总有卖光的时候。
同时，持有过多的资产，也难免会面临减值风险，特别是对美年健康这类此前借助“买买买”扩张规模的公司，后遗症更是明显。
商誉减值风险，便是众多后遗症中最难缠的一个：按目前会计准则，一旦被收购的公司业绩表现不佳，美年健康便需要计提商誉减值，冲击净利润。
2016年以来，美年健康先后收购了慈铭体检、德阳美年、美因健康等多家机构的相应股权，并因此在账面上形成巨额商誉。
单仅2017年斥资26.97亿元收购慈铭体检这一笔收购案，便为美年健康增加了28.63亿元的商誉价值。
而在收购完成后，慈铭体检的业绩表现却难言理想：2019年实现净利润2.12亿元，未达2.48亿元的业绩预期；2020年更是由盈转亏，亏损额为3.91亿元。这意味着，美年健康需要计提商誉减值损失。
据年报披露，美年健康2020年计提商誉减值准备3.27亿元，减值后，商誉账面价值依然高达40.05亿元，是同年公司净利润的近8倍。
在2019年，美年健康更是一口气计提了10.35亿元的商誉减值，直接导致公司当年出现了大幅亏损。
这是美年健康不得不吞下的“苦果”：按近两年计提速度推算，美年健康要想完全消化账面上的巨额商誉，可能需要6年的时间。
或许，这也是公司股价上周累计大跌23.55%的原因之一。
对外收购是一把双刃剑。在经济扩张周期，美年健康的一系列收购操作，奠定了自己行业龙头的地位，而一旦扩张结束，收购所带来的巨额商誉，却容易成为吞噬公司利润的黑洞，这也给所有热衷于“买买买”的公司敲响了警钟。