读恒立液压2023年报的时候发现如下一段描述引起了我的注意：
国内销量第三年下滑没什么奇怪的，但是国外销量开始转负增长引起了我的注意，因为我没特意分析过国外挖机销量具体占比以及上一轮周期国外挖机销量趋势，虽然我清楚这几年我国挖掘机出口销量有很大增长，但是具体量化的影响我个人是没分析过的。
借此机会，我又专门统计了一下2011年以来挖掘机国内外销量，通过数据很容易搞懂上面的疑问。
我们先看上一轮周期情况：
上一轮周期中挖掘机总销量中90%以上是国内销量，出口占比很低，也好理解，那时候我们的挖掘机企业相对于外资企业来说规模以及实力都要差很多，我们的企业思考的是如何在国内打败外资，至于国外市场还轮不到我们的企业去攻占。
但是在这轮挖机周期中情况有了很大变化，从外销数据能直观感受出来：
16年以来在“一带一路”政策加持下，挖机出口量不断提升，尤其20年以来出口销量绝对值迅速增长，22年出口量更是接近11万台，而国内销量为15万台左右，23年外销数据甚至已经超过国内销量。
这两年三一等企业财报还有几十亿的利润，可以说完全是靠国外市场在撑住。
在外销数据突破10万台，在总销量中已经占比50%左右的情况下，对于未来行业周期的分析就必要加以重视，因为2023年外销开始转负，即使国内销量稳住，外销如果大幅度下降那么挖掘机行业的周期依然是在下行阶段。
上个周期我们只需要考虑国内情况就可以，而对于未来的行业周期情况还需要额外考虑外部情况。
上一轮周期销量最高为11年的17万台左右，而最低为15年的5万台左右，销量整整下滑70%左右，本轮周期国内挖机销量最高为2020年的29.3万台，到23年国内挖机销量9万台左右，国内销量已经下滑68%左右。
23年前三个月国内挖机总销量为28828台，24年前三个月国内挖机总销量26446台，下降8.26%，下降的幅度已经远远减缓，所以这轮周期国内挖机销量很可能已经接近底部，个人预测8万到9万台的销量基本就是国内挖机销量的底部，三一在23年报中也有类似表述：
随着国内经济的刺激以及《大规模设备更新》政策的发酵，国内挖机销量甚至出现阶段性回暖迹象。
但是，新周期出现新的干扰因素，就是外销开始转负，以北美区域为例，疫情后老美为了刺激经济出台了《基建法案》，大力刺激基建，北美地区挖机销量迎来景气周期，这也是这2年小松，卡特业绩增长的主要原因，但是目前海外这轮周期已经接近尾声，所以外部销量未来一段时间很可能进入萎靡的趋势。
我们看下今年以来外销形式：
23年前三月挖机外销28643台，24年前三月外销23518，下降了17.8%，23年总销量开始转负，今年以来下降幅度更大，今年很可能外销下降20%左右，如果今年经济刺激力度不够或者效果不明显，国内挖机整体销量增涨达不到20%（大概率达不到），那么今年挖机整体销量依然继续下降。
至于外销量底部在什么区间，这个问题只能大概推测，因为没有历史数据可以对比，我们假设外销的底部区域在3万到4万台之间（最高销量为22年的外销11万台，底部按照下降60%-70%左右算），而上面分析过内销底部区域在8万到9万台之间，那么是不是说挖机总销量底部区间就是11万到13万台之间呢？
显然不是，因为国内外经济状况并不同步，现在的情况是国内挖机销量已经接近底部区域，随着进一步刺激，国内挖机销量有可能出现阶段性反弹，而外销才刚开始下降，二者并不同步，至于内销反弹大还是外销下降幅度更大，我们只能密切跟踪。
我个人认为最大的可能是外销不断下滑的过程中伴随着内销销量的企稳反弹，既然未来不是内外同步下滑的趋势，那么对于总销量的底部我们就没必要那么悲观，个人预测13到14万台左右大概率就是总销量的底部。
对于工程机械行业未来的即使周期来也大概率是更新需求驱动的，而不像之前两轮周期有房地产这个大增量需求，从新开工面积数据就能直观感受：
2010年左右周期中，新开工面积在2011年达到19万亿平方米，26年以来的这轮周期19年新开工面积达到22.7万亿平方米，房地产的需求不断拔高工程机械行业的高度。
当初多辉煌，如今就多惨烈，23年新开工面积只有9.5万平方米，而今年以来更是大幅度下滑：
不仅没稳住，开年还有加速下滑趋势，这也是国内挖机连续两年销量下滑40%以上的核心原因：
本来还能期待外销填补一下这部分需求，但是周期错配的情况下外销也开始下滑，所以对于未来大概率更新需求驱动的周期能达到什么样的高度也是需要我们这些普通投资者重点考虑的问题。
特别声明：以上推测的数据完全可能是错误的，比如我推测13到14万销量的底部很可能错的离谱，我只是分享出自己整体的推测逻辑供朋友们的参考，还是那个观点：同一组数据以及公开信息，不同投资者分析后完全可以得出相反的投资结论，任何人的投资逻辑你只能参考，切不可照搬。$三一重工(SH600031)$ $恒立液压(SH601100)$ $徐工机械(SZ000425)$ @今日话题 @雪球创作者中心 #雪球星计划#