#高标股尾盘集体跳水，四只个股出现“天地板”# $恒瑞医药(SH600276)$ $药明康德(SH603259)$ 长安汽车
摘要：
本分析报告数据来源为$昭衍新药(SH603127)$ 2023年三季度财务报告及公司所处行业“医疗服务”中43家公司的同期财务报告。@今日话题 @7X24快讯
• 业绩概述：
根据昭衍新药(603127.SH)2023年三季度财务报告数据，公司在2023年前三季度，实现营业总收入15.87亿元，同比增长24.34%；归母净利润3.28亿元，同比增长-48.17%；扣非归母净利润3.11亿元，同比增长-48.62%。
从本季度单季来看，2023年第三季度，公司实现营业总收入5.75亿元，同比增长15.11%，环比增长-10.53%；归母净利润2.37亿元，同比增长-9.18%，环比增长343.97%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长-10.04%，环比增长317.13%。
• 重点关注：
根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：应收账款/营业收入和存货/营业成本等，各项具体的关注原因见分析报告正文。
一、基本情况
股票代码：603127.SH
股票简称：昭衍新药
所属行业：医疗服务
行业企业数量：43家
行业企业分析样本数：43家
所属地区：北京
上市日期：2017-08-25
主要业务：非临床研究服务,临床研究服务,实验模型服务
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
昭衍新药(603127.SH)2023年前三季度财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入15.87亿元，较上年同期增长24.34%，实现正增长；
• 净利润3.26亿元，较上年同期增长-48.30%，出现负增长；
• 归母净利润3.28亿元，较上年同期增长-48.17%，出现负增长；
• 扣非归母净利润3.11亿元，较上年同期增长-48.62%，出现负增长；
• 经营性净现金流4.48亿元，较上年同期增长-42.38%，出现负增长。
1.2.单季业绩
2023年第三季度，公司实现：
• 营业总收入5.75亿元，同比增长15.11%，同比实现正增长，环比增长-10.53%，环比出现负增长；
• 净利润2.37亿元，同比增长-9.17%，同比出现负增长，环比增长341.02%，环比实现大幅增长；
• 归母净利润2.37亿元，同比增长-9.18%，同比出现负增长，环比增长343.97%，环比实现大幅增长；
• 扣非归母净利润2.34亿元，同比增长-10.04%，同比出现负增长，环比增长317.13%，环比实现大幅增长；
• 经营性净现金流2.02亿元，同比增长-13.13%，同比出现负增长，环比增长-22.18%，环比出现负增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法（DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。）以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2023年前三季度，公司净利润增长率为-48.30%，较上年同期变动-203.74个百分点（上年同期为155.44%）；指标值低于行业中值（行业中值为9.43%），公司利润增长低于行业平均水平。
• 营业总收入增长为24.34%，较上年同期变动-24.63个百分点（上年同期为48.97%）；指标值高于行业中值（行业中值为12.06%），营业总收入增长优于行业平均水平。
• 净利润率为20.55%，较上年同期变动-28.88个百分点（上年同期为49.43%）；指标值高于行业中值（行业中值为9.15%），盈利能力优于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2023年前三季度，公司总资产增长率为1.52%，较上年同期变动-21.37个百分点（上年同期为22.89%）；指标值低于行业中值（行业中值为4.29%），公司总资产增速低于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为7.43%，较上年同期变动-5.15个百分点（上年同期为12.58%）；指标值高于行业中值（行业中值为3.06%），股东权益增速快于行业平均水平。
• 资产负债率为19.47%，较上年同期变动-4.43个百分点（上年同期为23.90%）；指标值低于行业中值（行业中值为24.80%），总体债务负担低于行业平均水平。
• 有息负债率为0.86%，较上年同期变动-0.11个百分点（上年同期为0.97%）；指标值行业排名靠后（行业排名37/43），借贷还本付息压力明显低于行业平均水平。
★ 2023年前三季度，公司总资产周转率为0.15，较上年同期变动0.01（上年同期为0.14）；指标值低于行业中值（行业中值为0.27），公司资产总体运营效率低于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为30.78%，较上年同期变动-1.13个百分点（上年同期为31.91%）；指标值低于行业中值（行业中值为31.36%），现金性资产比重低于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为1.76%，较上年同期变动-0.01个百分点（上年同期为1.77%）；指标值低于行业中值（行业中值为2.59%），无效资产比重低于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为8.43，较上年同期变动-2.26（上年同期为10.69）；指标值高于行业中值（行业中值为4.09），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为0.41，较上年同期变动-0.03（上年同期为0.44）；指标值行业排名靠后（行业排名40/43），存货运营效率明显低于行业平均水平，应进一步关注公司的存货管理能力与产品滞销风险。
• 固定资产周转率为2.71，较上年同期变动0.34（上年同期为2.37）；指标值与行业中值持平（行业中值为2.71）。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2023年前三季度，公司
• 毛利率为43.77%，较上年同期变动-5.93个百分点（上年同期为49.70%）；指标值高于行业中值（行业中值为41.30%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。
• 税金及附加/营业总收入为0.36%，较上年同期变动-0.21个百分点（上年同期为0.57%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.45%），税金及附加占比低于行业平均水平。
• 销售费用率为1.16%，较上年同期变动0.19个百分点（上年同期为0.97%）；指标值行业排名靠后（行业排名37/43），销售费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注其产生的原因是公司销售费用管控较好还是存在销售投入不足的问题。
• 管理费用率为14.44%，较上年同期变动-3.83个百分点（上年同期为18.27%）；指标值高于行业中值（行业中值为10.81%），管理费用支出比重高于行业平均水平。
• 研发费用率为4.89%，较上年同期变动0.97个百分点（上年同期为3.92%）；指标值低于行业中值（行业中值为5.79%），研发费用支出比重低于行业平均水平。
• 财务费用率为-7.47%，较上年同期变动3.10个百分点（上年同期为-10.57%）；指标值行业排名靠后（行业排名38/43），财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小。
• 有效所得税税率为16.78%，较上年同期变动2.95个百分点（上年同期为13.83%）；指标值高于行业中值（行业中值为13.22%），公司所得税税负高于行业平均水平。
• 盈利现金比率为137.48%，较上年同期变动14.13个百分点（上年同期为123.35%）；指标值高于行业中值（行业中值为88.63%），净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
三、重点关注
1.资产负债重点关注项目
资产体现了公司的家底，负债体现了公司面临的压力。因此，资产和负债的重要项目和变动情况值得重点关注。
根据2023年三季报，公司资产方金额与占总资产比重排名前五的科目分别为货币资金、存货、一年内到期的非流动资产、生产性生物资产和固定资产，其中本期新入榜单的科目为一年内到期的非流动资产，本期退出榜单的科目为其他非流动资产。
负债方金额与占总资产比重排名前三的科目分别为合同负债、递延所得税负债和其他应付款，前三名的科目项与去年相比无变化。
资产方变动额排名前五的科目分别为一年内到期的非流动资产、其他非流动资产、交易性金融资产、生产性生物资产和预付款项，其中本期新入榜单的科目为一年内到期的非流动资产、其他非流动资产和预付款项，本期退出榜单的科目为存货、货币资金和其他非流动金融资产。
负债方变动额排名前三的科目分别为其他应付款、合同负债和应付账款，其中本期新入榜单的科目为应付账款，本期退出榜单的科目为递延所得税负债。
资产方变动率排名前五的科目分别为预付款项、其他非流动资产、交易性金融资产、应收票据和其他流动资产，其中本期新入榜单的科目为预付款项、其他非流动资产、交易性金融资产、应收票据和其他流动资产，本期退出榜单的科目为生产性生物资产、存货、无形资产、在建工程和应收账款。
负债方变动率排名前三的科目分别为其他应付款、应付账款和应交税费，其中本期新入榜单的科目为应付账款，本期退出榜单的科目为递延所得税负债。
2.其他重点关注项
在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2023年三季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”数值排名位于行业尾部，公司的应收账款管理能力和对客户的议价能力可能高于同业。
• 存货/营业成本：“存货/营业成本”降幅较大，说明公司存货相对营业成本下降较快，公司库存状况可能得到改善或者产品销售情况向好；“存货/营业成本”数值排名位于行业前列，公司的存货管理能力或者产品销售情况可能差于同业。
四、结论
2023年前三季度，昭衍新药营业总收入增长24.34%，实现正增长；归母净利润增长-48.17%，出现负增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率下降，对净利润增长率形成了负贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长低于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。
• 公司总资产增速低于行业平均水平；股东权益增速快于行业平均水平；总体债务负担低于行业平均水平；借贷还本付息压力明显低于行业平均水平。
• 公司资产总体运营效率低于行业平均水平；现金性资产比重低于行业平均水平；无效资产比重低于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率明显低于行业平均水平，应进一步关注公司的存货管理能力与产品滞销风险。
• 公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注其产生的原因是公司销售费用管控较好还是存在销售投入不足的问题；管理费用支出比重高于行业平均水平；研发费用支出比重低于行业平均水平；财务费用支出比重明显低于行业平均水平，公司偿债压力相对较小；公司所得税税负高于行业平均水平；净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：应收账款/营业收入和存货/营业成本等。
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