疫苗这个赛道，真是跟时间赛跑的赛道，管线布局、与同行的竞争策略、战略谋划，长期短期各个方面，都得兼顾，可变因素真是太多了，而且暗流涌动，真是惊险刺激，没过几年就发现好像天又变了的那种感觉。
一、基本面梳理
因为疫苗行业，重点就是看公司的重磅疫苗品种这个关键，所以先梳理一下沃森生物在上市以后的业务和产品变化更新的路径。
先说业务，2010年沃森生物上市，当时只有疫苗板块，两个疫苗品种，毛利率在80%以上，2013年开始通过外延并购增加了疫苗代理和药品代理（毛利率都比较低），所以我们发现2013-2015年毛利率不断下滑。2016年，沃森生物因政策原因剥离掉疫苗代理，2018年剥离掉药品代理，只剩自主疫苗业务，所以我们看到2018年以后销售毛利率恢复到80%以上。
现在单独把公司的自主疫苗的品种自2010年上市以后的变化和更新简单梳理一下。
1、Hib（西林瓶）（预罐封）（2010年已有）
2、流脑AC结合（2010年已有）
3、AC多糖疫苗（2013年）
4、ACYW135多糖疫苗（2013年）
5、23价肺炎疫苗（2017年）
6、百白破疫苗（2017年）
7、13价肺炎结合疫苗（2020年）
8、双价HPV（2022年）
截止2023年年报披露，沃森生物仍然是中国首家、全球第二家自主研发并成功上市13价肺炎结合疫苗的企业，自2021年以后13价肺炎结合疫苗的市场份额一直稳居第一。因此目前沃森生物在该核心单品的支撑下，基本面还是很稳定的。
事实上也是在2020年13价肺炎疫苗上市后，公司的扣非净利润和每股现金流都得到了很大的突破和改善，而且2023年年报中公司货币资金还有43.65亿，负债率26.9%，资产质量也很良好，基本面没有那么糟糕。
2、为何股价跌跌不休，是市场预期已经到了至暗时期
为何明明2021年以后沃森生物的营收、净利润和现金流都走好了，而股价却自2021年以后从高位一路下跌呢？
首先，疫苗行业就是一个强预期的股价逻辑，股价是基于预期而非真实财务状况而变动的。2020年以前，无论从疫苗行业的整体预期还是沃森生物马上就有上市的重磅产品13价肺炎疫苗来说，都双重的推动了市场对于沃森生物的乐观预期，从而形成了当时牛气冲天的股价。
而今天来看，这个预期似乎低到了冰点，可以从三个主要产品管线上来看这个预期：
1、核心品种13价肺炎疫苗，目前受到康希诺上市该品种的压力，该品种竞争加剧，预期走向悲观。
2、沃森生物的二价HPV明显被万泰挤掉了空间，在竞争中备受挫折，而准备上市的九价HPV似乎步调节奏上也不如预期。（这个环节的时间竞争明显对沃森生物造成了实质性的负面打击）
3、押注mrna，战线还很长，需要投入大量资金，而未来的不确定性又很高，所以市场给予的预期也不积极。
因此，对于沃森生物的未来而言，三个方向都遭遇不乐观预期，可以说预期到了至暗时刻，并且反应在了股价上。
但也可以说，反应在了股价上是好事，事实也许没有那么糟糕，预期仅仅就是预期，如果已经持有沃森生物，不妨在这个时候不要被恐慌情绪影响，静观其变，基本面并不存在极端风险，等最黑暗的时候过了，股价即使说不上反转，但是利空出尽后就会迎来反弹，甚至说不好一个意外的利好就能让股价起飞，这个弹性也是很大的。