$中国东方教育(00667)$ $中国东方教育(00667)$
Q：未来10年人口红利的问题？
A：我们可以享受到近十年的人口红利。应届毕业生大概35年之后会断崖式下降。但是近十年的基本盘1500万、1600万，大概普通高中九百万，600万进入职教，几十万有可能出国，所以它相对来说比较稳定，但是学校数量会减少。公办学校从幼儿园到小学初中以及现在部分的中职学校也开始合并了，也是为了迎接未来的人口红利下降。对于民办的，国家通过了另外一项办法，叫做提质培优2025达标工程，其实到24年就要90%达标。达标提高了办学门槛，比如说租赁必须要么教育用地，要么商服用地，但是工业用地不行，第二，你高级技工或者技师学院，必须自持土地，另外，校设面积、设备资产、教师资格门槛全提上来了。所以，很多的民办中职学校，如果没有特色、没有品牌，就很难赚到钱。所以未来这十年学校数量是下降的，生源相对稳定，略微增长，那么我们能不能获得学校数量减少来的生源释放就靠课程开发能力和教学管理能力，包括一些升学的通道能不能打通，这些就是考验办学机构的核心竞争力。作为头部企业，这一方面没有问题，包括现在做的区域中心，重资产投入，是为了未来战略，而且这些资产投入基本不影响当年的利润释放。现在我们还没有动用境外资金来建，基本上是日常现金流建。而且政府对职业教育最大的支持，就是希望为产业做配套，然后给土地的优惠、税收的优惠，性价比很高。
Q：如何应对35年之后呢？
A：拿到的场地、更好更高的办学牌照、学制的拉长都带来竞争优势。现在，五个已经建成，在建的有五个，安徽、山东、四川、贵州一期建成，河南到今年下半年也建成了。江苏昨天在地，南京地也批下。南昌3月份会签投资协议，基本上在24年下半年到25年建设就全部完成了，也就是第一批的区域中心的建设到此基本告一段落。资本开支维持10个亿以上的大概到25年，最多到26年，因为有可能延迟付款。之后资本开支会在5亿以内，有可能就是3、4亿。24年，其实预期很低，收入基本上维持双位数，就12%—13%的增长，不会到15%的，另外利润也就4个多亿。
Q：分红是怎样的？
A：23年大概率100%，招股书上是不低于50%。在原则上，没有利润释放，没有回到正常状态下，大概率都会100%。如果25年恢复得很好，那时候有可能不一定100%，也有可能分70%以上。
Q：境外现在有多少？
A：大概20多个亿。
Q：不跌出港股东要保证市值在多少？
A：市值50亿，连续几个月月均市值都低于50亿。公司的交易量港股通一停，交易量得就没了，基本上港股通一开，就1千多万、两千万。
Q：五个区域中心的搬迁进度是怎样的？
A：山东一期、二期，安徽十年前就形成规模了，这几年陆续地又补建了一部分，全部拿了安徽市规划的1300亩，三个学校都搬进去了。但是一开始按照1万人规模先建的，每个学校建了几万方，但现在3万多在校学生了，现在有将接近50万方在那里了。两年陆续地大概建了10万方左右来满足新生的需要。一栋教学楼6个月建成，基本上10万方以内，10—12个月就建成。山东一期300亩，两个学校，电脑和汽车已经全部搬进去了，烹饪场地位置不错就没搬。现在建10万方可能投资3—5个亿，地拿过了2个亿就可以建起来了。成都25万方已经一次性建成了，规划的还有500亩，但那500亩估计暂时不会弄，先把这25万方全部装满。贵州接近300亩一期建好了，电脑进去了，新东方暂时不动，新东方场地签约时间比较长，位置比较好，所以新东方暂时不着急。河南300亩一期，大概是9万方，到今年下半年建成，先以新东方进，之后政府配套给一所高级技工学校，然后把汽车和电脑部分专业也要往里放，因为河南这边注定要升技术学院。一期300亩，等于一半的土地大概建了将近10万方，后面就跟四川差不多。我们在明年或者后年，也就说25年之前有可能还要再建一部分，这是河南的情况。南京，刚拿的地，预计今年要开始建，但也不会建太大，考虑先进两所学校的部分学生，市区还会保留一些短期培训。江西三个学校都要进，预计今年下半年能拿到地，在25年建，最晚的有可能就是江西，它有可能会拖到26年的上半年，影响到一部分资本问题，现在区域中心基本上是按这个规划来的。
Q：成都区域中心的在校生有多少？
A：三个板块总共大概是11000—12000人。这个场地能承担16000人的规模，成都现在有空余4000人的规模留着发展。董事长要求成都24年，最迟25年上半年把区域中心装满，16000人达到16000的规模，生均收入20000多。安徽是规模最大，安徽现在三个学校3万多人。烹饪是最高，然后电脑和汽车略低，平均下来大概25000。烹饪超过27000，大概27000—28000。安徽反而烹饪人最少，第一大是电脑学校，大概12000人到13,000汽车，大概8000人，今年有可能也要突破1万人，烹饪大概5000多人到6000人。
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