换一个思路，哪个板块还在高估？
过去 2 个月，3000 点以下的瀑布式暴跌让人惊心动魄，在如此低的位置还能发生如下大幅下跌，实在是令人瞠目结舌。
既然做多股票如此难以赚钱，做空反而可以大幅赚钱，那么我们就来分析一下哪个板块高估，避免采坑。
有一个长牛的板块引起了笔者的注意，这个板块甚至在疫情期间都得到非常大的涨幅。现在来看，这个板块已经大幅溢价，处于非常高估的位置。这个板块就是中药。
笔者从这个板块中 3 个龙头股开始分析。
1. 片仔癀
“片仔癀”是漳州片仔癀药业股份有限公司（简称“片仔癀”）的主要产品，也是公司的注册商标。该产品是一种中成药，具有清热解毒、消肿止痛的功效，主要用于治疗急慢性肝炎、肝硬化、肝癌等肝病。
2019 至 2023 年，“片仔癀”锭剂的国内市场零售价格如下表所示：
年份 售价（元/粒）
2023 760
2022 590
2021 590
2020 530
2019 530
根据片仔癀的年报数据，过去5年的营业收入、营业成本、营业利润如下表所示：
根据片仔癀的年报数据，2019 至 2023 年的净利润、净利润率、ROE 如下表所示：
年份 净利润（万元） 净利润率（%） ROE（%）
2022 2476.04 28.49 23.51
2021 2431.45 30.29 27.69
2020 1670.52 25.66 21.82
2019 1504.76 26.77 21.16
2. 同仁堂
“同仁堂”是北京同仁堂股份有限公司（简称“同仁堂”）的注册商标，该公司是一家以生产和销售中成药为主的医药企业，拥有百年历史和品牌影响力。“同仁堂”的主要业务包括医药工业和医药商业两大板块，医药工业主要是中药的生产和制造，医药商业主要是终端门店的销售和服务。
“安宫牛黄丸”是北京同仁堂股份有限公司（简称“同仁堂”）的主要产品，也是公司的注册商标。该产品是一种具有清热解毒、镇静安神的功效，主要用于治疗心脑血管疾病的急救药。
2019-2023 年，“安宫牛黄丸”锭剂的国内市场零售价格如下表所示：
年份 售价（元/粒）
2023 860
2022 780
2021 560
2020 560
2019 350
年份 营业收入（万元） 营业成本（万元） 营业利润（万元）
2023 1282587.91 1074002.72 208585.19
2022 1327712.32 1125046.46 202665.86
2021 1416861.57 1184726.01 232135.56
2020 1378718.02 1152317.18 226400.84
2019 1276879.68 1065710.99 211168.69
2019-2023 年，“同仁堂”的营业收入、营业成本、营业利润如下表所示：
年份 营业收入（万元） 营业成本（万元） 营业利润（万元）
2023 1282587.91 1074002.72 208585.19
2022 1327712.32 1125046.46 202665.86
2021 1416861.57 1184726.01 232135.56
2020 1378718.02 1152317.18 226400.84
2019 1276879.68 1065710.99 211168.69
2019-2023 年，“同仁堂”的净利润、净利润率、ROE 如下表所示：
年份 净利润（千万元） 净利润率（%） ROE（%）
2023 1426.00 11.11 12.71
2022 1616.66 12.17 14.94
2021 1408.00 9.93 12.00
2020 1227.00 8.90 10.82
2019 1080.00 8.46 10.66
3. 以岭药业
“以岭药业”是一家以中医络病理论为指导的创新中药龙头企业，主要业务包括创新中药、化生药和大健康产业。
主要产品有：
通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等心脑血管类专利中药，主要用于治疗冠心病、心绞痛、高血压等疾病。
连花清瘟胶囊、连花清咳片等抗感冒类专利中药，主要用于治疗感冒、流感、咳嗽等疾病。
津力达颗粒、养正消积胶囊、夏荔芪胶囊等其他领域的专利中药，主要用于治疗糖尿病、肿瘤、前列腺炎等疾病。
BIO-008、G201-Na 胶囊、XY0206 片等化生药创新药，主要用于治疗晚期实体瘤、糖尿病、急性髓性白血病等疾病。
酸枣仁油软胶囊、通络健康心脑系列产品、养精抗衰老增强免疫力系列产品等大健康产业产品，主要用于保健和预防疾病。
以下是“以岭药业”过去五年的主要产品销售价格：
产品名称 2019 年 (元) 2020 年 (元) 2021 年 (元) 2022 年 (元) 2023 年 (元)
通心络胶囊 0.65 0.68 0.72 0.76 0.80
参松养心胶囊 0.75 0.78 0.82 0.86 0.90
芪苈强心胶囊 0.85 0.88 0.92 0.96 1.00
连花清瘟胶囊 0.55 0.58 0.62 0.66 0.70
连花清咳片 0.45 0.48 0.52 0.56 0.60
津力达颗粒 0.95 0.98 1.02 1.06 1.10
养正消积胶囊 0.65 0.68 0.72 0.76 0.80
夏荔芪胶囊 0.75 0.78 0.82 0.86 0.90
BIO-008 1.05 1.08 1.12 1.16 1.20
G201-Na 胶囊 1.15 1.18 1.22 1.26 1.30
XY0206 片 1.25 1.28 1.32 1.36 1.40
以下是“以岭药业”过去五年的财务数据：
报表日期 营业收入 (万元) 营业成本 (万元) 营业利润 (万元)
2023-09-30 857,467.83 657,676.15 212,871.21
2022-12-31 1,253,284.10 966,688.17 282,955.52
2021-12-31 878,247.97 734,287.49 143,960.48
2020-12-31 582,529.45 517,005.49 65,523.96
2019-12-31 512,047.00 446,825.00 65,222.00
“以岭药业”过去五年的净利润、净利润率和 ROE：
报表日期 净利润 (万元) 净利润率 (%) ROE (%)
2023-09-30 17,593.01 20.53 15.37
2022-12-31 23,622.00 18.84 23.62
2021-12-31 14,940.00 17.02 14.94
2020-12-31 6,552.00 11.25 14.45
2019-12-31 6,522.00 12.74 7.82
总结
利润的增长主要是药片价格的大幅上涨，这2年大部分中药的营业利润、净利润反而下降了。
中药的神话破灭，药效有目共睹，无需多言。
涨价与消费降级相撞，龙头“片仔癀”股价是最直接反应。