$药石科技(SZ300725)$ 有惊喜亦有担忧。惊喜是业绩爆发得比预期更好，管理层明显控制了利润的增长节奏。本年的业绩增长至少论证了招股书的业绩增长模式，如果客户新药研发成功，给公司的收入影响是指数式的。担忧1）与17年比较，部分前五大客户收入下滑，18年的收入增长主要来自于Loxo Oncology的新药研发成功带来的巨量采购，业绩增长是否具有偶发性待确认。2）本年度药明康德及康龙化成均未进入前五大客户，不知道是否已经被封杀。
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$药石科技(SZ300725)$ 有惊喜亦有担忧。惊喜是业绩爆发得比预期更好，管理层明显控制了利润的增长节奏。本年的业绩增长至少论证了招股书的业绩增长模式，如果客户新药研发成功，给公司的收入影响是指数式的。担忧1）与17年比较，部分前五大客户收入下滑，18年的收入增长主要来自于Loxo Oncology的新药研发成功带来的巨量采购，业绩增长是否具有偶发性待确认。2）本年度药明康德及康龙化成均未进入前五大客户，不知道是否已经被封杀。
不要激动，只是讨论，个人也看好药石科技。药石科技的客户划分为三大类：新药研发企业、行业经销商、cro企业，根据招股书及17年披露的前五大，cro企业的收入份额应该也不少。cro企业与公司是合作与竞争并存的关系，但这种关系是否持续以及对未来业绩的影响才是我想讨论的。个人理解公司与与药明的关系是很微妙的。
为啥要封杀？
本年度药明康德及康龙化成均未进入前五大客户，不知道是否已经被封杀。这个结论是怎么得出来的？药明和康龙17年合同金额分别是1240万和970万，分列第三和第五大客户，18年前五最后一名合同额度为1240万，可能是有采购金额但因为额度减少排名靠后。针对ＬＯｘｏ的巨额定单，可以说确实是偶发性的，但又是必然。
研究的 有 深度啊 ！加油$药石科技(SZ300725)$ 有惊喜亦有担忧。惊喜是业绩爆发得比预期更好，管理层明显控制了利润的增长节奏。本年的业绩增长至少论证了招股书的业绩增长模式，如果客户新药研发成功，给公司的收入影响是指数式的。担忧1）与17年比较，部分前五大客户收入下滑，18年的收入增长主要来自于Loxo Oncology的新药研发成功带来的巨量采购，业绩增长是否具有偶发性待确认。2）本年度药明康德及康龙化成均未进入前五大客户，不知道是否已经被封杀。