1.交易方式增加：很快推出个股和股指期权，期权交易会吸引买卖概念题材股、重组股、股指期货、老权证交易活跃客户参与，有利于提高经纪收入，间接提高期权对应蓝筹股的活跃度，证券佣金收入会增加。风险：券商自营期权损失。由于股指期货T+0交易，从公平公正公开原则考虑，证券交易T+0回转交易和10%涨跌幅限制会逐渐放开，交易会因此活跃，经纪业务收入会增加。 随着转融通和融资融券标的物扩大到700只（未来目标扩展到所有股票），融资融券业务快速增长，最新融资余额已经超过三千多亿，融资融券设定的佣金率一般较高，券商经纪业收入增多。风险：$昌九生化(SH600228)$ 融资额3.54亿连续跌停板无法平仓，造成券商资金损失和客户爆仓带来两融客户减少交易和流失，券商追偿欠款时产生各种费用和品牌形象损失。

2.新三板业务潜力巨大，目前400多家，未来5年，累计可能将有约7000家企业在新三板挂牌。将为券商带来挂牌推介费、定向融资费、后续承销费、经纪业务收入、直投及做市商利差等多项收入。增加客户来源和信任度，可以承接转板业务。风险：占用过多资本，市场不活跃情况下造成亏损。

3．股票发行从核准制到注册制到退市制度完善过程中，会产生数千家上市企业，退市再上市。IPO即将开闸，吸引增量资金入场，交易活跃，暂停一年多的占大型券商近三分之一的投行业务产生收入，带动经纪业务收入、融资融券和$苏宁云商(SZ002024)$等大小非质押贷款和约定式购回业务增加。风险：因$万福生科(SZ300268)$ 造假事件，平安证券罚款7560万元赔款近3亿元，暂停投行业务三个月，损害$中国平安(SH601318)$ 品牌。

4. 肖钢指出：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确了资本市场在发展社会主义市场经济中的重要地位和作用，为资本市场改革发展指明了方向，资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇。改变过去股市为国企解困，从追求单纯融资变为投资优化，让股市真正成为经济的晴雨表，对照前年文化产业列为国家支柱产业，文化传媒股因此不断上涨，券商股也一样会重演辉煌。

三中全会改革红利和预期目标，GDP每年7%的增长目标底线，必须保证宏观经济持续稳定增长，居民收入会不断提高，带来牛市预期，必然带来证券市场发展和券商收益水涨船高。现在居民可投资的大类资产：房地产高位，黄金下降通道，银行理财产品不稳定，信托可能受限制，P2P跑路风险，只有股市还停留在六年来的低位，资金是追逐利润，随着混业经营，综合金融开展，房地产和银行资金会逐渐分流到股市和券商理财业务。自贸区金融开放和允许资本走出，会带来国际资金投资A股，资金跨境进行证券和并购交易，率先开展海外业务券商的证券咨询、顾问、并购、投行和经纪业务收入会大幅增加。

国企改革，淘汰落后产能，破产兼并重组，资产证券化，财务顾问和股权交易收入。券商业务多元化如海通证券收购金融租赁业务。获准开展客户证券资金消费支付服务，将有助公司交易量与佣金收入，以应对佣金战压力。券商开展互联网金融应用，方正证券在$阿里巴巴天猫网TMALL旗舰店开业。

5. 落实优先股创新试点、大力发展交易所债券市场、加大对战略新兴行业企业的服务力度、许多重大改革包括资本市场本身的改革，都会为下一步资本市场的创新发展提供良好的基础和条件，必然带来券商地位和投行经纪业务收入提高。风险：最近债券连续下跌，造成券商自营债券投资和债券理财分级业务账面浮亏，海通证券债券集合分级理财产品最近计提8822万元预计负债，已澄清会因为债券到期兑付得到解决，浮亏会减少。

6． 现在证券公司可通过银行间市场融资,亦可通过发行债券、短期融资券、次级贷、同业拆借等方式进行融资，给国内券商加杠杆,做大资产规模。促进更多金融创新业务发展。以前因挪用客户保证金以及超范围经营委托理财业务等违法违规行为是导致证券公司倒闭，截止2005年已经有17家证券公司被责令关闭，造成严厉金融监管压制证券业发展，杠杆率和净资产收益率在所有银行保险信托对比超低，发展速度明显落后。本届政府简政放权，锐意改革，促进经济转型发展，促进券商不断进行金融创新，所有金融创新开始都是打擦边球，摸着石头过河，并在良好实践中得到肯定和发展，券商收入多元化，改变单纯靠股市经纪业务吃饭的局面。券商每月公布财务数据，比较透明，在牛市上涨周期，券商股类似杠杆基金，上涨会远远超越大盘指数。随着创新业务开展，经纪业务在券商收入占比降低，券商股价在熊市中也会抗跌。

7.债券“黑金”事件，老鼠仓和贪污腐败事件频繁发生，陆续有中信和国信证券固定收益部门和宏源证劵高管遭调查被捕，市场忧虑带来严厉监管。实际上，证监会从事前审批,代之以事前报备、事中检查、事后问责。创新业务报备需要证券业协会签字盖章由于各种原因被拖延。 现有局面可能会因三中全会改革措施出台证券市场顶层设计完成而改变。风险因素：银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》“8号文”带来券商通道业务收入减少。

8.中信证券完成收购里昂证券、$国金证券(SH600109)$ 拟收购粤海证券、$方正证券(SH601901)$ 拟收购民族证券,广州证券并购天源证券。加上$宏源证券(SZ000562)$在筹划的与申银万国合并的“汇金系”券商的整合并购，带来券商综合实力提升，收入增加，能更好抵御外部竞争和系统金融风险。有并购重组预期的股票二级市场估值一般都较高。

9.税务总局下发公告拟对金融商品转让业务营业税政策进行调整，取消了金融商品转让业务按股票、债券、外汇、其他四大类来划分的限制，12月1日以后金融商品转让业务将统一归为“金融商品”。多位接受上证报记者采访的券业人士均认为，该项政策调整对券商来说是利好，缴税应该会相应减少。

10. 历年来证券股相对银行和保险等金融股的估值还是相对较高，特别是PE市盈率，今年开始遭受杀估值，但随着券商增加资本，创新业务高速增长，业绩逐渐提升，券商股价也趋势向上，底部不断抬高，虽然道路曲折，但前景光明，券商行业不断上行，戴维斯双击。今年由于新经济手游互联网新媒体创业板等中小市值活跃，券商股在公募私募基金和保险年金等大型投资机构的配置比例不断降低，现在创业板等中小市值暴跌，机构调仓换股，从券商回归平均，到超额配置，都会带来券商股价不断攀升。A股纳入MSCI指数预期，QFII审批加速，入市资金不到增加，养老基金入市预期，美国QE延迟退出，国外股市连创新高，示范作用下，外汇占款回流新兴市场，都会带动A股蓝筹权重股的活跃和上涨，带来券商自营和直投收入提高，从而形成券商股价的催化剂。


风险因素：股市下跌的系统 风险，自营业务波动，行业门槛的降低带来竞争加剧。经纪业务和保证金余额管理等标准化的产品，容易受到互联网金融的冲击。A股现在流行炒小炒新炒炒预期概念炒重组，券商相对盘子较大，业绩透明，在高房价和经济发展缓慢的背景下，券商爆发式增长概率小。自营和创新风险：$光大证券(SH601788)$ 乌龙事件罚款5.23亿，暂停业务，带来民事赔偿可能高达27亿。

选股原则：资本越多越规范，创新业务空间越大，收入增长潜力越大，安全边际越高。推荐券商行业龙头：$中信证券(SH600030)$ ,$海通证券(SH600837)$ 。
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