2 晨光生物
本周和公司深入交流了一下，短期经营有一定压力。24年植物提取物增长有压力，棉籽业务价差缩小利润可能会下滑。
盈利贡献的三大主力产品，辣椒红平稳，成本小幅上升；辣椒精价格回落，采用云南辣椒降低了10%几的成本，现在价格回落到略高于历史平均水平；叶黄素，价格还是偏低，暂时还没起来，公司在囤货。
所以，目前的晨光生物，除了产品量的自然增长之外，目前来看最大的弹性来自于叶黄素。
叶黄素，来源于万寿菊，加工工艺大致如下：万寿菊鲜花一发酵一干燥 、造粒一正已烷萃取一负压蒸发分离一叶黄素树脂。最主要的需求是鸡的饲料，主要是用于改善鸡蛋的颜色，使其变得更黄，对鸡的视觉保健和免疫也有作用。大部分是出口给发达国家的饲料企业，国内现在还没啥需求。所以下游需求一直是平稳增长的状态。
供给端的波动，使得这个品种的价格历史上波动很大，早年低点到高点价格能差10倍。2019-2020年这一波涨价周期，是从大约8毛涨到3块多，当时是因为云南暴雨（万寿菊产地），导致减产，加上后来疫情，导致运输受阻，供给出现缺口，且持续时间较长。22年q3开始价格持续回落，23年q3大约跌回到8毛，部分企业开始出现亏损。现在的价格是9毛多。晨光能够正常盈利，竞争对手微利。
晨光现在的判断，云南的万寿菊种植成本在不断上涨（主要是农民人工成本上涨），会导致未来种植面积下降。到时候会出现供不应求。所以，晨光在23年叶黄素出货量大幅减少，并且收购同行的产品囤货，23年出货量大约占全球10%，目前公司的储量大约占全球需求的30%。
下一轮周期什么时候能来，现在还看不清楚。
如果24年叶黄素价格起不来，那么植提业绩小幅增长，棉籽下滑，整体保持5亿左右利润，现在也就是12倍pe，安全性比较高。可以继续持有。
24-26年未来三年，植提业务自然增长的基础上，蹲一波叶黄素的脉冲，应该有机会提前翻倍。