【招商电新】电解制氢专题更新

1、纲领性政策逐项落实，氢能战略定位更加清晰准确。2022年3月《氢能产业发展中长期规划2021- 2035》印发，今年1月能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》，在经过几年的产业化探索 后，氢能的产业定位更清晰准确，未来可再生氢能不仅在工业领域，也将在能源市场发挥二次能源的介质 作用，深度参与“双碳”进程。

2、产业化进程全面提速。 1）电解槽装机量爆发：风光快速发展叠加产业政策引导，过去几年电解槽及其上游材料环节的产业投入激 增，装机爆发，2022年全球电解槽出货大幅增长到接近1.5GW，其中国内增长到700MW，已经进入GW阶 段。 2）国产化卓有成效：近几年国内如隆基、阳光、竞立、派瑞等都已相应推出电解制氢设备，覆盖ALK、 PEM、AEM等各类方案，技术上对标国际一线，并形成了规模化供应的能力。后续材料、工艺突破仍将进一 步推动其成本的下行。

3、电解制氢空间广阔。目前全球氢用量在8k-9k万吨，其中主要在石油、化工等领域，且90%以上由天然 气制氢、煤制氢等高碳排模式供应。考虑能源用氢的需求释放，以及存量工业用氢的清洁化替代，绿氢需 求有望快速增长。参考IEA数据，净零排假设下2030年全球氢气用量有望增至2亿吨，其中电解制氢等清洁 氢占比超过70%。而仅考虑国内绿氢需求，估算2030年电解槽总功率可能接近百GW。

4、路线上，ALK为当前主流，PEM和新能源互动性更好。电解水制绿氢是指在直流电的作用下，将水分子 解离为氢气与氧气，完成高纯氢气制备。相较化石原料制备的灰氢、工业副产的蓝氢，绿氢碳排低、纯度 高。不同技术方案中，ALK投资更低，为当前的主流。PEM允许输入功率在5%-110%宽幅区间，启停控制 灵活性更好，更适配波动性电源。此外SOEC、AEM等多样化的电解制氢思路未来也将满足不同的市场诉 求。

5、推荐与关注电解槽设备国产化领先企业：隆基绿能、阳光电源、华光环能、永安行（交运）、华电重 工、林洋能源、双良节能、明阳智能、亿利洁能（化工）、昇辉科技（中小盘）等。
$昇辉科技(SZ300423)$ $华光环能(SH600475)$ $亿晶光电(SH600537)$